装下AI与光伏的创维，正在经历怎样的结构性阵痛

7月22日，创维举行2026年全场景新品发布会。除了壁纸电视和百英寸大屏，AI体感主机、移动智慧屏、空调、剃须刀、吹风机和工商业光伏也同时登台。创维还发布HomeAgent家庭管家平台及AI智能体系统，试图连接电视、移动屏、体感设备和其他家电，把产品范围从家庭影音延伸到运动、个护和能源管理。

一天后，创维创始人黄宏生又表示，创维今年将逐步推出家庭AI算力终端，并透露正在孵化脑机接口项目。

两天内释放的信息，集中呈现了创维不断扩大的业务边界。2021年至2025年，创维集团营业收入由509.28亿元增至703.24亿元，累计增长约38%；同期年度利润却由19.65亿元降至8.37亿元，毛利率由16.8%降至12.8%。

电视之外，创维已经找到不少能够扩大收入的新生意。业务越做越多，集团规模越做越大，利润为什么反而越来越薄？

创维把业务越做越宽

创维的扩张，首先发生在海外市场。

2025年，创维集团中国大陆电视业务收入为117.81亿元，同比下降7.4%；海外电视业务收入为98.85亿元，同比增长21.8%。国内市场承压之际，创维继续扩大海外自有品牌销售，并通过品牌授权和国际合作承接新的电视业务。

创维近年获得飞利浦电视在北美市场的品牌授权，也开始承接松下电视在欧洲和北美的部分运营。海外收入增长覆盖了国内业务下滑，也使创维的制造、供应链和运营能力拓展至更多市场。

市场向外扩展的同时，创维也在不断增加家电品类。2025年，包括空调、冰箱、洗衣机、厨电、个护家电和平板电脑在内的智能电器业务收入达到103.85亿元，同比增长16.9%。经过多年扩张，电视之外的智能电器已经形成百亿元规模。

创维数字则沿着机顶盒和显示技术继续扩大产品边界。其业务从机顶盒和运营商终端，延伸到宽带连接、车载显示、工控显示、XR、AI眼镜、智能中屏和体感游戏设备。

2025年，创维数字实现营业收入88.09亿元，同比增长1.33%；其中智能终端业务收入65.75亿元，占营业收入的74.64%。机顶盒和宽带设备仍是主要规模来源，AI眼镜、体感主机和移动智慧屏等新品则继续拓展业务范围。

真正改变创维集团收入结构的，是光伏。

2021年，创维集团新能源业务收入为41.01亿元。到2025年，这项业务收入已经增至236.85亿元，同比增长16.5%，分部业绩达到12.08亿元。新能源收入已经超过中国大陆和海外电视业务收入之和。

创维光伏主要从分布式光伏切入，业务覆盖住宅和工商业电站的开发、设计、设备供应、安装、并网和后续运维。它把创维带入了一个规模更大、经营方式也与家电明显不同的市场。

从国内走向海外，从电视扩展到白电和个护，从机顶盒延伸到专业显示与AI终端，再进入光伏，创维的扩张同时发生在市场、产品和产业三个层面。它让集团收入在五年间增加近200亿元，也让创维逐渐摆脱了对电视的单一依赖。

规模越大，利润越薄

2025年，创维集团营业收入同比增长8.2%，毛利只增长2.3%，年度利润下降27.8%至8.37亿元，整体毛利率由13.5%降至12.8%。

创维在年报中将毛利率下降归因于现代服务业毛利空间收窄、家电原材料成本上涨，以及新能源业务毛利率低于传统家电。随着光伏收入占比提高，集团收入增长更快，综合毛利率却被拉低。

这并不意味着光伏没有贡献利润。2025年，新能源业务分部业绩达到12.08亿元，高于智能家电业务的10.03亿元，已经成为创维集团最重要的利润来源之一。只是光伏依靠更大的收入规模贡献绝对利润，很难提高集团整体利润率。

与此同时，其他板块的盈利表现也没有跟上收入扩张。2025年，智能家电业务收入同比增长6.5%，分部业绩仅由9.95亿元增至10.03亿元；智能系统技术业务收入只增长0.1%，分部业绩由盈利1.70亿元转为亏损2900万元；现代服务业及其他业务也由盈利3.05亿元转为亏损3400万元。

新能源虽增加了利润，但没有完全覆盖其他板块利润的减少。跨界增加了收入来源，也扩大了集团规模，但新增收入更多来自利润率相对较低的新能源业务，原有板块的盈利能力又没有同步增强。

创维正在推进的资本调整，也落在这一变化上。

按照现有方案，创维集团将把所持创维光伏股份分派给股东，推动创维光伏以介绍方式在港交所独立上市；与此同时，创维集团将通过股份回购计划撤销上市地位。光伏上市、股份分派和创维集团私有化互为条件。

交易完成后，继续留在公开市场的是创维光伏，电视、白电、创维数字以及现代服务业等剩余业务，则留在私有化后的创维集团中。

这不只是一次常规分拆。创维准备把现有上市集团分成两部分：增长较快、资金需求较大的光伏业务获得独立上市平台，家电、智能系统和其他业务则退出港股市场。

过去几年，创维通过海外市场、家电品类、智能终端和光伏不断扩大经营范围，将集团收入推到700亿元以上。如今，它又准备把增长最快的光伏业务留在资本市场，将电视、白电和智能系统等业务带离资本市场。

电视之外，创维已经找到了新的市场、新的产品和新的产业。它还在寻找的，是一种能够让规模增长重新转化为利润增长的经营方式。

(家电网® HEA.CN)

主题：创维