息差筑底分化加剧，银行业正在重塑下一周期估值逻辑丨2025年报专题
《投资者网》吴微
2025年，中国银行业在“十四五”收官之际，迎来了从“规模驱动”向“价值驱动”深度转型的关键路口。 翻开A股上市银行2025年年报，行业内部的“二八分化”尤为刺眼。一边是国有六大行稳如泰山的“压舱石”表现，以及部分深耕区域的城商行逆势交出营收、利润、资产“三增”的亮眼答卷；另一边，则是部分曾经高歌猛进的股份行在拨备消耗与营收负增长中艰难寻底。
在净息差降至历史低位的当下，面对存量房贷调整与消费信贷逾期抬头的双重次生压力，那些曾踩雷地产或消费金融的银行，正通过项目封闭管理与大模型精准风控艰难排雷。与此同时，面对“长牙带刺”的新监管环境以及席卷而来的生成式AI浪潮，A股上市银行如何重构资产负债表、书写金融“五篇大文章”，已成为资本市场重新为其估值定调的核心依据。
息差筑底与业绩分化：谁在裸泳，谁在领跑？
2025年，银行业的息差保卫战进入了低位博弈的下半场。 至2025年三季度末，商业银行平均净息差已滑至1.42%的历史极值区间。LPR的多次下调和存量房贷利率的批量调整，使得银行资产端收益率面临极大的重定价压力。与此同时，负债端存款定期化趋势虽有放缓但未根本扭转，负债成本的下降速度往往慢于资产端，导致银行业利差损压力凸显。
在这一宏观背景下，业绩触底回升与分化加剧成为2025年银行业的两大主轴。 国有大行继续发挥了头雁效应，工商银行（601398.SH）、农业银行（601288.SH）、中国银行（601988.SH）、建设银行（601939.SH）、交通银行（601328.SH）和邮储银行（601658.SH）在2025年全部实现了营收与归母净利润的双增长。其中，农业银行归母净利润同比增长3.18%，在大型银行中增速领先。
相较于部分全国性股份行面临的营收负增长挑战，优质城商行展现了极强的地域韧性，逆势扩大了“三增”阵营。 西部城商行领头羊成都银行（601838.SH）2025年实现营收236.03亿元，同比增长2.7%，实现归母净利润132.83亿元，同比增长3.31%，总资产规模稳步扩张至1.39万亿元。
齐鲁银行（601665.SH）则通过深耕山东本地对公业务，在2026年一季度录得营收同比增长13.0%、归母净利润增长14.0%的亮眼业绩。西安银行（600928.SH）也在2026年一季度实现了41.54%的营收爆发式增长。
但在亮眼数据的另一面，拨备策略的分化揭示了部分银行平滑利润的隐秘动作。 为了在息差受限时维持盈利表现，部分银行选择消耗前期积累的拨备红利。张家港行（002839.SZ）在资产质量稳健的前提下，消耗了超过47个百分点的拨备。同期，邮储银行（601658.SH）、常熟银行（601128.SH）等公司的拨备率也出现了明显的下滑。
相比之下，光大银行（601818.SH）即便拨备覆盖率大幅下降6.45个百分点用于处置不良，但其不良率仍小幅反弹至1.27%，反映出较高的资产质量压力。紫金银行（601860.SH）、民生银行（600016.SH）的不良率也有一定的上涨。
监管新规下的风控重构：化解“尾部风险”的真实样本
进入2025至2026年，中国银行业监管环境完成了从单纯规模监管向精准合规与风险穿透的深度转型。 《商业银行资本管理办法》过渡期的收官，以及国家金融监督管理总局推行的全链条终身追责机制，倒逼银行在风控体系上刮骨疗毒。
在备受关注的房地产和地方债务领域，此前敞口较大的银行已将策略从“救主体”彻底转向“保项目”以实现风险隔离。光大银行（601818.SH）在新一届领导班子确立稳健导向后，经营策略展现出明显的“收缩与减重”特征，公司明确压降了房地产等敏感领域的信贷敞口，并主动放弃了过去部分曾带来高收益但隐含风险巨大的非标业务，试图通过“排毒”与真实反映资产质量来筑牢风险防线。
中国银行则建立了一套联防联控体系，通过账户限额、风控模型与集约运营一体化，在数字化风控端显著提升了反诈精准性；而在对公复杂融资项目上，各行亦通过升级风险穿透模型来压降底层违约敞口。
与此同时，零售资产质量的波动成为银行业新挑战。 受有效需求不足影响，消费贷乃至信用卡业务逾期率出现抬头。面对这一压力，招商银行（600036.SH）主动收缩了高风险信用卡客群，转向深耕受宏观经济波动影响较小的工资代发和财富管理客户。
平安银行（000001.SZ）则在汽车金融领域实现了97.1%的进件自动化率，通过建立AI风险中台与大数据建模，让公司风控审批流程缩短至3分钟，并在2025年拦截了数万件高欺诈风险案件，使其在零售转型调整期不良率仍能维持在1.05%的低水平。
为了匹配“问责到底”的监管导向，绩效薪酬追索扣回制度（俗称“退薪”）已从监管要求演变为行业的标准化经营动作。招商银行在此前曾披露一年内追索扣回绩效薪酬总额超过4000万元、涉及人数超4000人。
平安银行在架构重组后，针对已离职或转岗责任人确立了终身追责机制，这意味着只要任内项目出现实质性风险，银行均会通过法律或后续福利扣除手段进行追回。 当这一机制成为行业惯例，银行业全面拥抱长期主义的信号已十分清晰。当下风控质量，才是银行穿越周期的终极底牌。
破局同质化内卷：深耕区域与差异化竞争的护城河
面对企业端有效融资需求不足与居民端提前还贷带来的“资产荒”，银行业陷入了存量时代的激烈内卷。 国有大行凭借资金成本和规模优势不断下沉，进一步摊薄了中小商业银行的生存空间。如何在“夹缝”中突围，考验着各家银行的战略定力。
国有六大行的核心解题思路是“以量补价、成本精控、全能转型”。工商银行与农业银行利用自身庞大的物理网点和数字化生态，深入供应链金融，通过绑定核心企业沉淀低成本的结算资金，以此来对冲资产端收益率下滑的冲击。
而在区域市场，绩优城商行与农商行则通过极具特色的差异化竞争构筑了护城河。 面对大行下沉，宁波银行（002142.SZ）选择“不拼规模拼速度和专业”。通过深度嵌入客户经营，提供财资管理系统、国际结算工具等增值服务，宁波银行将单一的信贷关系升华为全方位金融伙伴关系，从而维持了较强的定价权。
江苏银行（600919.SH）与南京银行（601009.SH）则重点发力财富管理和理财子公司，通过代销基金、保险等获取手续费收入，谋求非息收入的第二曲线，实现利润结构的轻型化。
在更为下沉的小微市场，常熟银行（601128.SH）证明了“最土的方法”结合先进技术依然有效。 该行专注单户50万以下的经营贷，利用“线上预审+线下地推”的结合深入田间地头。由于这部分客户对利率敏感度相对较低，常熟银行仍保持了远高于行业平均水平的净息差。这种将支行经理转变为社区客户经理，通过与当地社保、村委系统联网掌握真实信用数据的“网格化深耕”模式，建立了大型银行难以在短时间内逾越的信息壁垒。
智能化的新战场：AI驱动与“五篇大文章”的实效
AI无疑是最近几年来市场上最热的话题。2025年，中国银行业对AI技术的态度完成了从“试验”到“核心生产力”的跨越。 生成式AI大模型的规模化应用，正在重塑银行的经营效率与服务颗粒度。
作为零售之王，招商银行在2025年加速向“AI银行”进化。其财报披露，公司构建的“招行大模型”驱动的AI助手，不仅承担了大量标准化的客服咨询，更能基于客户的实时财富流向，自动生成个性化的资产配置建议报告。招商银行在此前曾披露过其严厉的薪酬追索数据。如今，面对‘问责到底’的监管要求，银行业也正普遍探索将数字化审计手段应用于员工履职规范，试图通过数据留痕实现合规管理的穿透。
平安银行（000001.SZ）则在汽车金融与数字贸易领域展现了技术底色。通过AI风险中台与大数据建模，平安银行在汽车金融领域的进件自动化率已达97%以上，风控审批缩短至分钟级。2025年，平安银行利用技术手段拦截了数万件欺诈案件，在零售业务调整期仍维持了公司资产质量的稳定。
在服务实体经济与落实金融“五篇大文章”方面，技术的力量同样显著。 工商银行（601398.SH）的“工小审”AI评审助手，通过自动解析海量行业财报，使审贷效率大幅提升。兴业银行（601166.SH）就曾凭借“技术流”评价体系，为某初创科技企业发放了5000万元信用贷款，直接支持了新质生产力的孵化。
在绿色金融领域，宁波银行依托全资子公司永赢金租推出的“阳光租”等创新租赁产品，精准切入分布式光伏建设，累计在绿色租赁领域投放资金已超70亿元，通过灵活的融资模式助力民营企业绿色转型；郑州银行（002936.SZ）则通过设立绿色特色支行，利用专门的“技术改造贷款”引导资金精准投向工业企业的节能降碳项目。
养老金融方面，成都银行（601838.SH）不仅打造了多家省级“老年人支付服务示范网点”，还通过“上门服务+远程视频”的组合模式，为行动不便的老年客户提供“零距离”服务，有效消除了金融服务的物理边界。
2026年，银行业的竞争逻辑已深刻改变。 谁能在低息差的重压下率先将前沿AI技术转化为真实利润，谁能在“五篇大文章”的赛道上实现量增质优，谁就将掌握中国银行业下一周期的定价权与估值溢价。
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