底层工具制度性破题基金投顾改革迈入新阶段
底层工具制度性破题 基金投顾改革迈入新阶段
2026年11月12日 04:36
近日，中国证券投资基金业协会发布《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问份额设立工作的通知》（以下简称《通知》），明确基金管理人在现有A类、C类、Y类份额之外，增设专用于基金投资顾问业务的T类份额。这类份额不设置（认）申购费、客户维护费，管理费原则上按原基金管理费的60%收取。
在业界看来，这一制度安排在基金投顾试点启动七年后正式落地，标志着买方投顾从业务规则搭建迈向底层工具体系重构的新阶段。受访机构普遍认为，T类份额的推出不仅理顺了费用机制，更将推动行业转向以投资者利益为核心的 专业服务 驱动模式。
制度破题：
从“双重收费”到费用透明化
增设T类份额的核心价值在于重构了基金投顾业务的利益链条。据了解，此前投资者通过投顾组合持有基金时，往往需要同时承担基金产品本身的申购费、管理费以及投顾服务费，形成事实上的“双重收费”格局。增设T类份额的设立，通过在产品层面免除（认）申购费和客户维护费，并将管理费压降至原费率的60%，首次实现了投顾服务费与基金产品费用的清晰划分。
南方基金表示，T类份额是落实《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》相关要求的具体举措，这项安排落在基金投顾试点的第七个年头，是践行金融为民、坚守客户利益优先的重要实践，推动买方投顾转型走深走实。
业内人士表示，费用透明化的意义不仅在于降低投资者的持有成本，更在于让投资者能够直观感知投顾服务的独特价值。当投顾服务费与基金产品费用被明确区隔，投资者支付的每一笔费用对应何种服务变得清晰可见，这有助于增进市场对买方投顾模式的认知与信任，避免因费用结构模糊而产生信任损耗。
值得注意的是，《通知》对T类份额的适用范围作出了明确限定。根据《通知》，货币市场基金不设立T类份额；其余基金是否设立，由基金管理人 综合 评估基金规模、持续运作能力、流动性管理水平与投资者结构后决定。同时，销售机构须对投顾业务使用的基金交易账户进行标识，并通过基金行业注册登记数据中央交换平台交换信息，确保业务全流程可追踪、可监管。
工具重构：
投顾组合获得专属份额载体
T类份额的落地，为基金投顾业务提供了与其业务属性相匹配的底层工具。据了解，在此之前，投顾机构搭建组合时只能沿用面向普通销售渠道的既有份额，费用结构与服务属性之间存在天然错配。T类份额的出现，使投顾机构得以按委托管理的方式构建组合、设计服务，投资者的账户与产品的运转从此纳入同一套逻辑。
根据《通知》要求，同时开展基金销售业务的试点机构，或由同一控制下关联方开展销售业务的机构，应当为投资者配置T类份额；与其他销售机构合作的，也须坚持最优价格执行原则、优先配置。业内看来，这一规定从制度层面堵住了利益输送的通道，确保投资者能够以最优价格获取底层资产。
时间安排上，《通知》为存量基金和新增业务划定了明确的切换节点：存量基金拟设立T类份额的，需在2026年11月30日前完成；自2027年1月1日起，相关机构的新增业务应当配置T类份额，存量业务则可在组合策略调仓过程中，按投资者利益优先、最优执行原则逐步过渡。
南方基金认为，T类份额解决的是底层工具的问题。工具到位之后，考验每一家机构的专业能力，配置的能力与陪伴的成色，决定这项业务能走多远。这意味着，T类份额的落地并非终点，而是行业竞争回归专业能力的起点。专属的份额就位后，投顾机构得以更精细地完成资产配置、调仓换基与服务落地，买方投顾的转型也由业务规则的搭建，下沉到份额的底层。
生态重塑：
基金投顾改革助推“投资者为本”转型
T类份额的推出，恰逢基金投顾业务由试点走向扩面关键节点。
2019年10月，中国证监会下发《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》，基金投顾业务试点正式启动。七年下来，试点机构由5家增至60家，买方投顾从少数机构的探索，扩展为覆盖基金公司、券商、 银行 与第三方销售机构的行业实践。
与此同时，近年来基金投顾业务的服务规模与客户基础持续扩大。据《中国基金投顾业务洞察报告（2025）》显示：从业务规模来看，截至2025年9月，样本投顾机构平均累计服务规模已增至310.3亿元，较2024年增长41.1%，投顾服务规模持续增长。从客群基础来看，截至2025年9月，平均累计服务客户数增长至29.4万人，较2024年增长18.1%，投顾服务客群稳步增长。
南方基金表示，投顾业务增设T类份额，是公募基金买方投顾发展进程中的重要一步。近年来，买方投顾体系持续完善，制度框架不断健全，服务模式逐步成熟。T类份额的落地，为投顾组合提供了更适配、更规范、更具操作性的底层工具，使投顾机构能够更精细地完成资产配置、调仓换基与服务落地。这不仅是一次产品要素的完善，更标志着买方投顾从制度框架搭建迈向工具体系与服务能力建设的新阶段。
易方达财富副董事长、首席投资官安伟指出，T类份额在降低投资者持有成本的基础上，让投资者获得一份立足买方立场的专业顾问服务，基金投顾市场有望迎来更加规范、透明的发展新阶段。他认为，这一安排巩固了基金投顾的制度基础，推动行业真正转向 专业服务 驱动，更加重视客户资产长期的保值增值和投资体验，是财富管理行业培育新质生产力的重要实践。
在业界看来，随着T类份额在2027年1月1日起全面应用于新增业务，基金投顾将进入一个工具更规范、费用更透明、服务更专业的发展新阶段。这一制度创新能否真正转化为投资者获得感的提升，仍有赖于各家机构在专业能力上的持续投入与长期耕耘。
（文章来源：经济参考报）