瑞士百达财富管理：AI释放生产力红利新兴市场有望进入新一轮增长周期
瑞士百达财富管理：AI释放生产力红利 新兴市场有望进入新一轮增长周期
2026年08月28日 13:59
作者：
汪友若
来源：
上海证券报·中国证券网
上证报中国证券网讯（记者汪友若）“在 人工智能 （AI）、能源安全及供应链韧性日益受到重视的背景下，新兴市场正迎来新的发展机遇。与此同时，中国正迈向增速更趋稳健的长期增长模式，并聚焦战略重点领域的发展。”瑞士百达财富管理亚洲首席投资官郑汪清（Kelvin Tay）在日前的媒体交流会上表示。
瑞士百达财富管理近期发布第14版年度旗舰报告《前瞻·十年》，聚焦“全球资源博弈新格局”，展望未来十年的全球经济发展趋势。在郑汪清看来，分散化仍是应对未来十年宏观不确定性的核心原则——不仅在资产类别间分散，在AI产业链各环节以及不同市场地域之间同样需要均衡布局。
他表示：“科技和AI相关资产已经上涨较多，未来12至24个月可能面临一定的估值调整压力。目前 人工智能 的竞争非常激烈，其普及率仍然较低。但当 人工智能 用户普及率达到较高水平之后，就需要思考下一阶段的增长动力在哪里。”
新兴市场有望进入新一轮增长周期
“我们编制这份报告，是一份长期的、展望未来10年的报告。所以首先从全球宏观格局来看，资源稀缺性将日益加剧。中东冲突爆发后，石油与 天然气 价格大幅攀升，已充分印证了能源供给的脆弱性。与此同时，全球主要经济体竞相建设人工智能基础设施， 综合 来看，资源约束在未来十年只会进一步加深。”郑汪清表示。
他认为，资源稀缺格局下，新兴市场将占据相对优势。当前AI产业链中诸多关键资源，如先进的 半导体 与芯片，集中于新兴市场。“因此，我们认为新兴市场在未来十年的经济增速有望显著高于发达经济体，其货币也可能出现较为明显的相对升值。”
此外，地缘政治风险也是全球面临的核心挑战之一。在这一背景下，郑汪清表示，新兴市场具备显著的相对优势，这主要体现在三个方面：第一，人口规模庞大且结构年轻，为经济增长提供了充足的劳动力和消费潜力；第二，能源资源丰富，若全球经济保持稳健增长，全球对新兴市场能源产品的需求将持续处于高位；第三，新兴市场经济体整体增长率将高于发达经济体。
第三大趋势是期限溢价存在上行压力。近年来，诸多发达国家及超大规模云服务商等投资级企业持续大规模发行债券。当政府与企业同步扩大债券供给，而需求侧增速难以匹配时，收益率便面临上行推力，期限溢价由此可能进一步攀升。若这一过程过快，则将对各类资产定价产生显著冲击。
瑞士百达财富管理预计，未来十年，美联储的政策利率将企稳在3.25%至3.5%区间，欧洲央行存款利率将维持在2.25%左右；瑞士国家 银行 仍将是主要例外，利率将接近零（0.5%）。
AI拓展“生产可能性边界”
谈及投资者密切关注的AI对全球经济格局的影响，郑汪清表示，长期来看， AI应用 将对经济生产力和企业整体利润率产生正面影响，AI有望成为未来数十年最具影响力的宏观经济力量之一。然而短期内，当前这轮大规模资本支出浪潮的受惠板块，与市场其余板块之间的盈利能力出现显著分化。
“就AI的作用而言，短期看，AI发展本身会加剧通胀——生产率的提升需要时间，在此之前，劳动力成本因各方激烈争夺AI人才而持续上涨，同时能源与先进芯片的供给紧缺形成叠加效应。但放眼十年长周期，AI有望逐步压低通胀水平，因为随着时间推移，生产率最终将获得实质性改善，从而对通胀形成抵消。”郑汪清判断，这一转变的节奏，取决于生产率改善的速度。
从资本市场角度来看，韩国市场是今年亚洲地区波动最为剧烈的股票市场之一。郑汪清表示，这种高波动性更多反映的是资金结构和交易行为的短期失衡。
他表示，韩国股市高度集中于三星 电子 和 SK海力士 两家龙头企业，二者合计占市场总市值约60%。这意味着，投资韩国市场本质上是对这两家 半导体 巨头的深度押注。与此同时，今年以来，韩国市场涌现了大量杠杆ETF，涵盖指数及个股。在年初至5月的快速上涨阶段，杠杆工具显著放大了收益，吸引大量资金涌入。然而，当7月市场情绪逆转，股价下行触发杠杆头寸被动平仓，跌幅同样被急剧放大，甚至出现单日跌幅超过10%的极端行情。
郑汪清总结称，未来3至5年，AI从模型训练走向推理应用，对算力和存储的需求将呈指数级上升。韩国 半导体 产业链在这一过程中的战略地位难以被快速替代，因此韩国市场依然是亚洲AI投资主题中绕不开的标的。其半导体产业长期发展前景依然可期，但仍需坚持分散配置，理性看待短期高波动。
郑汪清提及，从估值角度看，当前中国股票的相对吸引力正在上升。横向比较全球其他市场，中国市场的估值折价仍然明显。“未来5至7年，中国将是全球最重要的权益市场之一。值得关注的是，近年来新上市的公司基本面明显改善，不少企业已具备较高的收入水平和正向盈利能力，这对长期投资者具有较强吸引力。”
（文章来源：上海证券报·中国证券网）