1150亿美元“追光”：迈威尔科技宣布全股票收购Lumentum押注AI光互连
1150亿美元“追光”：迈威尔科技宣布全股票收购Lumentum 押注AI光互连
2026年11月02日 22:34
迈威尔科技 押注1150亿美元，宣布将Lumentum收入麾下，从卖芯片走向“芯片+光”一体化。不过，收购价是否偏高、会否与购买自家芯片的光模块厂商“抢生意”，以及长达一年多的审批期，都为这场“豪购”增添了变数。
当地时间11月2日，美国芯片设计公司 迈威尔科技 与光 通信 器件制造商Lumentum宣布达成最终协议， 迈威尔科技 将以全股票方式收购后者，交易隐含企业价值约1150亿美元。
根据协议，Lumentum股东每持有1股，可换得4.5股迈威尔科技普通股。按10月28日、即收购传闻曝光前两家公司的收盘价计算，这相当于每股约1132美元，较Lumentum当日收盘价溢价约23.9%。
交易完成后，迈威尔科技现有股东将持有合并后公司约67%的股份，Lumentum股东持股约33%，迈威尔科技董事长兼CEO Matt Murphy继续掌舵。
据媒体报道，若不计 SpaceX 与xAI的合并，按股权价值计算，这是全球科技行业史上规模最大的并购。不过，这笔交易仍需双方股东和监管机构点头，预计2028年上半年才能完成。
同时，媒体援引监管文件报道称，若交易遭监管否决，迈威尔科技需向Lumentum支付32亿美元终止费；若迈威尔科技董事会撤回支持或转而接受其他收购要约，需支付58亿美元，Lumentum在同类情形下则需支付29亿美元。
英国在线交易平台IG集团首席技术分析师Axel Rudolph在交易宣布后表示，迈威尔科技的定制芯片和网络技术与Lumentum的光器件结合后，有望在 数据中心 对更快、更节能连接的需求中占据更有利位置。
但他也直言，这是一场巨大的豪赌，投资者有理由追问迈威尔科技是否付出过高代价、一次揽下过多业务。
截至发稿，Lumentum股价跌约9.5%，迈威尔科技跌约5%。自收购传闻曝光以来，受AI泡沫担忧拖累，两家公司股价均已大幅下挫。
补上“一束光”
随着AI集群越建越大，数据在芯片、机柜乃至机房之间奔流不息。Matt Murphy今年8月在业绩电话会上就指出， 铜 缆在传输距离和带宽上的局限，正推动客户转向光互连。
迈威尔科技在10月的投资者日上预计，2031财年营收将达700亿至900亿美元，其中约375亿美元来自互连业务。 公司预计，互连市场将以每年65%的速度增长，到2030年达到650亿美元。
在光互连的核心部件光模块中，激光器负责把电信号变成光，DSP芯片（数字信号处理芯片）负责处理和校准信号。Lumentum是激光器的重要供应商，迈威尔科技则是光模块DSP芯片的主要供应商，前者本就向后者供应激光器，如今双方要变成“一家人”。
按照两家公司的规划，合并后公司将把芯片与激光器、光模块、光交换技术整合在一起，目标市场规模预计扩大至5500亿美元。两家公司预计，此次合并每年可实现超过10亿美元的成本协同效应，并在交易完成后第一年增厚迈威尔科技的非GAAP每股收益。
光 通信 市场研究机构Cignal AI创始人兼首席分析师Andrew Schmitt在收购传闻阶段就曾表示，这笔交易的核心逻辑是垂直整合，而非为了获取更多激光器产能。
在他看来，迈威尔科技本就与多家激光器供应商关系稳固，收购的意义在于让芯片与光器件协同设计，向客户提供更完整的系统。
这样的整合，也让迈威尔科技向老对手芯片巨头 博通 的业务模式靠拢。欧洲投行法国巴黎 银行 分析师Karl Ackerman此前曾表示， 博通 目前是唯一同时拥有计算芯片、交换芯片和自有激光器产品线的公司，收购Lumentum将有望帮助迈威尔科技建立类似的垂直整合能力。
如果把目光投向技术路线的演进，这笔收购或许还有更深一层的考量。业内正在推进共封装光学（CPO），即把光学器件直接安置在交换芯片或计算芯片旁边，从而大幅减少甚至省去传统光模块中的DSP芯片。
市场研究机构Counterpoint Research副总监Gareth Owen在10月下旬发布的报告中指出， 随着 数据中心 网络向CPO演进，迈威尔科技的DSP芯片需求可能被削弱，而激光器无论技术如何变迁都不可或缺。在他看来，收购Lumentum相当于迈威尔科技为这一转变提前对冲风险。
据媒体当地时间10月29日报道，Lumentum管理层表示，业内正朝着2028年前后近封装光学和共封装光学放量的方向推进。这与收购预计完成的时间大致重合。
掌声与疑虑
据媒体当地时间10月30日报道，美国券商Rosenblatt认为，集齐芯片、DSP、光器件和光交换能力后，迈威尔科技将在高速光模块和CPO市场上获得重大竞争优势。投资研究机构 晨星 分析师William Kerwin同样认为，这笔交易在战略上说得通。
Cignal AI创始人Schmitt则从盈利角度给出了支持理由。在他看来，把芯片和光器件打包成完整系统出售，迈威尔科技获得的毛利总额有望超过分开出售零部件。
与战略层面的认可相比，市场对交易代价的担忧同样不容忽视。 早在交易条款公布前，Kerwin就在肯定交易逻辑的同时直言，以Lumentum当时的估值水平来看，这笔收购在财务上显得偏贵。
美国投行Stifel同期也预计，并入Lumentum后，迈威尔科技的整体毛利率在交易初期会被拉低，此后随着系统级产品放量，有望逐步回升至公司原有水平。
交易带来的另一重隐忧在于客户关系 ：迈威尔科技的DSP芯片目前广泛销往光模块厂商，而Lumentum本身也生产光模块。合并后，迈威尔科技左手卖芯片、右手做模块，便可能与购买其DSP芯片的光模块厂商正面竞争。
Counterpoint Research副总监Owen认为，部分光模块厂商可能因此转向 博通 或高速互连芯片商Credo等其他供应商。即便看好交易的Schmitt也提醒，迈威尔科技必须让现有DSP客户和Lumentum的光器件客户相信，原有的供应关系不会受到影响。
从签约到2028年上半年交易预计完成，还有一年多的审查与等待，这束“光”能否顺利照进迈威尔科技，仍有待时间作答。
（文章来源：财联社）