雅培拟分拆营养品业务独立上市，婴儿奶粉重返中国市场有难度
雅培拟分拆营养品业务独立上市，婴儿奶粉重返中国市场有难度
2026年10月23日 17:06
作者：
郭铁
全球医疗健康巨头 雅培 近日宣布，拟将其营养品业务分拆为一家独立上市公司，相关工作将在2027年底前完成。分拆后，新营养品公司年销售额约85亿美元，拥有 雅培 、全安素、小安素、益力佳等品牌。
作为中国奶粉市场曾经的外资巨头， 雅培 分拆营养品业务引发其婴幼儿奶粉回归中国市场的遐想。然而据业内人士分析，在当前人口出生率、婴配粉市场竞争局面下，雅培奶粉重回中国市场并非易事。
拟分拆营养品业务独立上市
10月21日，雅培宣布拟分拆其营养品业务成为独立上市公司。分拆后的新营养品公司将成为快速增长的健康营养品市场的全球领军企业，年销售额约85亿美元，拥有约16000名员工、14处生产基地，在成熟市场与新兴市场均具备规模优势，可顺势把握代谢健康、疾病预防、健康养护等消费健康与营养趋势。雅培现任药品与营养品执行副总裁、集团总裁丹尼尔·萨尔瓦多里（Daniel Salvadori）将出任这家新公司的首席执行官。
雅培分拆营养品业务公告。 雅培官网截图
根据公告，雅培计划通过向现有股东派发新营养品公司股份完成分拆。分拆落地后，雅培股东将同时持有雅培以及这家独立营养品公司的股票，预计雅培与新公司合计派发股息，将等同于分拆时点雅培原有股息水平。
雅培预计，本次分拆在2027年底前完成，交易落地尚需监管审批、董事会最终批准等。本次分拆不会改变雅培2026全年业绩指引，也不影响雅培计划在2027年1月发布的业绩预期。在整个分拆流程推进期间，营养品业务仍作为雅培的一部分正常运营。
雅培董事长兼首席执行官罗伯特·B·福特（Robert B. Ford）表示：“我们持续为雅培谋划未来，本次分拆将惠及两家企业，助力各自在所属市场实现最大化发展。我们的营养品业务迎来独特机遇，可以把握健康营养日益增长的市场需求；成为独立公司后，营养品业务能够更加高效地将战略资源投向各项优先事项。与此同时，雅培核心的高增长、创新驱动业务板块，包括 医疗器械 、诊断产品与成熟药物，拥有广阔增长空间。”
雅培提醒，分拆后的两家企业投资定位与诉求、增长曲线、创新周期各不相同。双方均可采用匹配自身商业模式的资源配置与资本分配方案。作为独立企业，新营养品公司能够更有策略地调配资源，投入创新、商业化运营以及重点项目，推动业绩提升、实现长期价值创造。
资料显示，雅培营养品业务旗下拥有多个品牌，覆盖婴幼儿、儿科、医学、成人营养赛道。据雅培披露，其核心头部品牌包括成人营养补充品全安素（Ensure）、儿科营养补充品小安素（PediaSure）、糖尿病管理营养品牌益力佳（Glucerna）、美国市场第一婴幼儿配方奶粉品牌雅培（Similac）。2025年，雅培总营收为443.28亿美元，其中 医疗器械 为最大收入来源，营养品业务营收约84.51亿美元，为集团第三大营收板块。
分拆完成后，雅培预计其年销售额约420亿美元，在心血管与神经调控器械、生物可穿戴设备、实验室诊断、床旁诊断、肿瘤诊断以及成熟药物领域均处于市场领先地位。公司业务紧跟长期稳定的医疗趋势，包括人口老龄化、慢性病患病率上升、个体化治疗、早筛需求增长等。
婴儿奶粉重返中国并非易事
作为中国奶粉市场曾经的外资巨头，雅培分拆营养品业务受到业内关注。
公开资料显示，雅培1888年成立于美国，在诊断设备、 医疗器械 、营养制品和品牌仿制药四大业务板块均拥有领先的业务布局与产品体系。雅培在中国开展业务已有30余年，除在上海设立中国总部外，还建立了4家工厂和2个研发中心。自2010年以来，雅培持续投资中国市场，业务涵盖营养品、药品、医疗器械和诊断产品。2014年，雅培投资2.3亿美元在浙江嘉兴建立的营养品工厂开业，是其在国内投资的最大项目之一。
2022年12月，雅培营养品宣布业务调整，逐步停止中国市场婴幼儿和儿童营养品的运营和销售，加码医学营养品业务。此外，雅培跨境购 电子 商务平台不受影响，将继续运营，从全球市场向中国消费者提供雅培婴幼儿及儿童营养产品等。雅培在中国的其他业务包括诊断、医疗器械和药品等领域也均不受影响。雅培当时在声明中坦言，“过去数年，我们在中国快速变化的市场上参与了激烈的竞争。然而，消费者对婴幼儿以及儿童营养产品的需求正在发生变化。”
欧睿数据显示，按国内奶粉零售额计算，雅培奶粉在2019年至2021年市场份额分别为4.9%、4.1%和3.6%，至2022年宣布业务调整时，在华份额已降至3.1%。
乳业 专家宋亮当时分析称，拥有雄厚医疗背景的雅培具有超越国内外众多奶粉品牌的研发实力，但经历2013年的肉毒杆菌乌龙事件、2016年的奶粉被假冒事件后，雅培奶粉在中国市场的好口碑开始下滑。此外，雅培美国斯特吉斯奶粉工厂 食品安全 事件对其婴幼儿产品能否通过在华配方注册资质也产生了消极影响，这是雅培婴幼儿及儿童营养业务退出中国市场的几大原因。
对于雅培集团此次分拆营养品业务，宋亮认为，雅培在生命科学与营养研究领域实力雄厚，其成人功能营养产品在跨境购渠道表现良好，婴幼儿及儿童营养业务或有望在两三年内回归中国市场，但可能面临多重挑战。
这并非外界首次对雅培奶粉回归中国市场展开联想。2025年10月， 光明乳业 新西兰子公司新莱特宣布拟以1.7亿美元的价格向其客户雅培出售北岛资产，理由是北岛工厂产能利用率不足，业务出现大幅亏损，影响公司整体盈利水平。
此次交易消息一出，退出中国婴幼儿奶粉市场已久的雅培再次受到关注。对于雅培收购新莱特北岛资产是否代表其有意回归中国奶粉市场。雅培当时表示无内容可供回复。一位接近雅培的消息人士分析称，当前中美贸易关系、人口出生率下降、婴配粉市场竞争局面，不足以支撑雅培婴幼儿奶粉重返中国。
君乐宝招股书披露的弗若斯特沙利文数据显示，按零售额计算，中国奶粉市场规模由2023年的人民币1814亿元减少至2024年的人民币1766亿元。该减少主要归因于婴幼儿配方奶粉细分市场持续承压，该市场受新生儿数量相对较少、渠道库存调整、竞争加剧以及新国标实施后面临过渡期所影响。
一系列转变令国内婴幼儿奶粉品牌市场份额不断提升，由2021年的53%上升至2025年的72%。2025年，中国市场零售额排名前五的婴幼儿配方奶粉企业依次是伊利、飞鹤、菲仕兰、达能、君乐宝。五大品牌市占率达到56.8%，呈现较高的市场集中度，雅培奶粉重返中国市场并非易事。
（文章来源：新京报）
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