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收入

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结构

利润增速显著快于收入增速，在财务分析中意味着一件事：要么收入结构在向高毛利方向迁移，要么运营效率在提升，要么两者兼有。

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增长

《VALORANT》《荒野乱斗》《胜利女神：妮姬》等产品的持续表现支撑了海外收入的增长，也在一定程度上对冲了国内市场增速放缓的压力。

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背后的逻辑是：AI推荐模型的训练和推理本身需要消耗大量算力，这部分算力成本被计入了成本端，在收入增长的同时同步侵蚀了毛利率。

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这是AI投入在本季唯一已经完整兑现成收入增长的环节。

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