对话联想创投高级合伙人宋春雨：AI Coding不再有创业公司的机会|界面新闻·科技
宋春雨认为，50%的AI应用将会被基础模型吃掉。
肖芳XF · 来源：界面新闻
宋春雨（图片来源：联想创投）
界面新闻记者 | 肖芳
界面新闻编辑 | 文姝琪
今年 是 联想 创投投资收益创历史新高 的 一年 ， 其投资的项目在 最近 一年 收获 了 6 个 I P O ， 包括了智谱 、 摩尔线程 、 沐曦等明星科技公司。
可以说，联想 创投 算力、AI、具身智能 持续 多年 的 布局 正在 集中 兑现 。 但联想创投首席投资官、高级合伙人 宋春雨 在 接受 界面 新闻 等 媒体 采访 时 ， 仍然 在 回忆 自己 当年 的 FOMO（错失恐惧）时刻 。
2 0 2 3 年 前后 ， 当 智谱 、 K imi 、DeepSeek等 大模型六小龙 公司 陆续 崛起 并 持续 获得 多轮 融资 时 ， 联想 创投 也 接触 了 其中 的 几家 ， 但 一家 都 没投 。 宋春雨 在 事后 复盘 时 认为 ， 联想 创投 在 A I 1 . 0 时代 投资 旷视科技、第四范式 等 公司 的 成功 经验 ， 让 其 在 对 新一代 公司 的 筛选 条件 过于 严格 。
直到 2 0 2 5 年 初 ， 宋春雨 和 团队 与 智谱 创始人 唐杰 深入 聊了 四五次 之后 ， 联想 创投 决定 下注 。 在 宋春雨 看来 ， 六家 大模型 公司 都 做 T o C（用户） ， 只有 智谱 做 T o B（企业） 。 “ 大模型 进军 千行百业 肯定 有 T o B 生意 ， 智谱早晚有机会 。 ”
今年 年初 ， 智谱 在 港交所 上市 ， 联想 创投 获得了 几十倍 的 回报 。 但 宋春雨 表示 ， 实际 当时 背负 了 很大 的 压力 。
如今 ， A I 领域 的 创新 仍然 在 快速 演进 。 有了 此前 的 经历 之后 ， 宋春雨 更加 积极 的 推演 基模和应用演进的关系 。在 他 看来 ， 大语言 模型 之后 ， A I coding 、 A I 多模态 以及 A I for Science 将会 是 非常 有 潜力 的 方向 。
宋春雨 表示 ， A I 发展 的 大趋势 已经 非常 明确 ， 但技术具体发展的路径， 仍然需要前沿的探索和创新去证明 。
基础模型将 吞吃 通用性应用
2 0 2 5 年 3 月 ， 通用 智能体 Manus 在 海内外 走红 ， 这 促使 创投 市场 开始 疯狂 寻找 下一个爆款 AI 应用 。 但 一年 多 过去 ， Manus 的 商业 并购 遭遇 很大 波折 ， 产品层面持续承受基模能力下沉的挤压。
不仅 像 Manus 这样的团队没能守住， 连 引领AI Coding 很长 时间 的Cursor 也遭遇了Anthropic 、OpenAI 等 基础 模型 的严重挤压。
在 宋春雨 看来 ， 从 去年 到 今年 ， A I 应用 层 最大 的 变化 是 基础 模型 在 吞吃 通用性 应用。好 的 A I 应用 创业 公司 ， 必须 和能够被基模吃掉的领域划开一个清晰的界限 。
基于模型和应用发展的推演，宋春雨 认为 ， 处理和分析互联网 上 公开 数据 的 应用 一旦 出来 ， 基础模型 马上 就 可以 有 。 “ 5 0 % 的 A I 应用 将会 被 基础模型 吃掉 。 ”
根据 这些 判断 ， 联想 创投 认为 能够 独立 生存 的 A I 应用 需要 三个 要素 ： 非常长程的任务 、进企业的业务工作流 以及 闭源 数据 。 今年 ， 联想 创投 在 A I 应用 领域 的 投资 也 基于 这些 判断 展开 。
今年，联想创投参与了快手 可灵 A I 拆分 后 的 首轮 融资 。 在 宋春雨 看来 ， A I 短剧 就 属于 基础模型 吃不掉 的 长程 任务。因为 所有 的 短剧 都需要 切换 镜头 ，非常复杂，基础 模型 无法 训练 得 跟张艺谋、徐峥、冯小刚、Tom Hanks 等 导演的品位一样 。
企业 工作流 和 闭源 数据 背后 的 逻辑 则 更为 显性 ： 数据 在 公开 互联网 无法 获取 ， 基础模型 的 能力 就 很难 训练 上去 。
而 对于 AI Coding ， 宋春雨 认为 ， 基础模型与企业自有垂域代码，不存在训练层面的飞轮效应 ， 基础模型很难吞噬行业专属代码资产 ， 但 基本不会有创业公司的机会了。
创投行业对AI发展判断仍存在较大分歧
当下 ， 所有 创投 机构 都 看到 了 A I 带来 的 巨大 产业 机会 。 但 落到机会的真实归属、创业公司的生存边界、长短路径的价值判断上， 行业 仍然 存在 巨大 的 分歧 。
比如，在基础 模型 和 A I 应用 的演进关系、大模型 Scaling Law是否见顶 等 核心 议题 上 ， 不同 投资人 的 观点 甚至 针锋相对 。
在 宋春雨 看来 ， 目前 行业 一个 非常 大 的 分歧 在于 A I 推动 的 产业 变革 能否 持续 。 A I 对 能源 的 消耗 太大 ， 一些 投资人 对 其 广泛 落地 应用 持 悲观 态度 ， 还有 部分 投资人 则 认为 这将 推动 可控核聚变 等 新 能源 技术 的 广泛 应用 。
除此 之外 ，“ Token经济 ”的商业 模式 是 什么 ， 投资人 并没有 清晰 的 答案 。 目前 ， 行业 中 存在 多种 观点 ： 一种 是 通过 云 计算 交付 的 模式 来 提供 ， 另一种 是 要和模型打包，通过卖模型的方式整个来计算Token经济。 还有 更为 颠覆性 的观点 认为 ，应该按交付的成果价值付费，不是按照消耗算力 付费 。
在宋春雨看来，这一轮AI产业的重大突破，很大程度上需要依靠范式级科研成果来兑现，这条路径天然带有高度不确定性，本质上是一场冒险，它和纯粹商业模式驱动的项目截然不同。
“ 大家 当下 都 非常 看重 一个月到三个月的时间 。 因为 一家 公司如果在一个月的时间没有在行业内推出有影响力的东西 就 落后 了 ， 如果 三个月 没做出来 ， 基本 game over 了 。 ”
但 他 同时 表示 ，大家对 AI下一阶段的发展不共识，有不共识的 好处。如果 投资人 高度 共识 ，大家就哄抬物价了 。