一图展望丨中概互联网Q 3财报季开启！腾讯、阿里、拼多多、快手等下周密集放榜，阿里、美团利润望翻倍
一图展望丨中概互联网Q3财报季开启！腾讯、阿里、拼多多、快手等下周密集放榜，阿里、美团利润望翻倍
2026年11月13日 13:05
11月中下旬，中概互联网公司将陆续交出三季度成绩单。 百度 定于11月16日率先放榜， 京东 、腾讯分别在17日和18日跟进， 阿里巴巴 、快手、 网易 同在19日披露，小米于24日公布，美团与 拼多多 的披露时间尚未确定。
高盛 在11月9日发布的前瞻报告中判断， 三季度是港股科网股的“盈利拐点验证季” ，其覆盖的中国互联网公司合计净利润预计同比增长9%，扭转此前两个季度分别下滑10%和32%的局面。不过 高盛 同时提示，利润回升主要来自外卖补贴退坡带来的一次性修复，需求端尚未出现实质改善。
外卖投入减少带来的利润弹性最为明显。 高盛 预计， 阿里巴巴 三季度净利润同比增长165%，美团增长114%， 京东 增长39%。其中，阿里即时零售业务单季亏损预计收窄至约92亿元，去年同期为亏损350亿元，今年前两个季度分别亏损180亿元和100亿元；美团外卖业务单均EBIT由去年同期的-0.09元转为0.10元，到店、 酒店 及旅游业务经营利润率维持在25%； 京东 外卖及京喜业务亏损同比收窄超过50%。
收入端疲弱与AI投入则对另一批公司形成压力。高盛预计，腾讯三季度Non-IFRS净利润同比下滑3%，当季资本开支约660亿元， 国信证券 的预测为520亿元、同比增长176%； 百度 净利润预计下滑39%， 摩根士丹利 将其全年资本开支预测由240亿元上调至350亿元；快手净利润预计下滑86%，全年资本开支由去年的110亿元增至260亿元。
小米则受到存储涨价、澎程新车费用投放以及去年同期高基数影响。里昂预计其三季度总收入同比下滑6.9%，经调整净利润下滑62%，但认为业绩将在三季度见底，四季度随新产品推出逐步恢复。
对于后市， 中信证券 认为，随着美债利率回落、内外资回补，港股互联网板块有望迎来新一轮修复。估值方面，恒生科技指数市盈率为17.6倍，较近五年80%的时间更具吸引力，腾讯市盈率已降至约14倍，处于近十年底部区间。资金面上，Wind数据显示，今年前三季度外资净流入港股134亿港元，而10月单月净流入184亿港元，超过前三季度总和。 摩根士丹利 亦表示，港股具备“盈利改善＋外资回流”的修复基础。
需要留意的是，本轮利润改善有相当部分来自外卖补贴等费用的缩减，能否延续仍取决于收入端表现。此外，各家公司披露口径并不一致，腾讯区分IFRS与Non-IFRS，阿里、京东区分GAAP与Non-GAAP，阿里财季与自然季度还存在错位，横向比较时需先对齐口径。
中概科网股Q3业绩预测一览
（文章来源：哈富证券）