【财经分析】扩张周期终结欧元区经济步入产出萎缩与信心下降双重困境
【财经分析】扩张周期终结 欧元区经济步入产出萎缩与信心下降双重困境
2026年04月25日 19:31
新华财经布鲁塞尔4月25日电（记者黄晓兰）2026年4月，在中东战争外溢效应持续影响下，欧元区经济在维持了15个月的扩张后首次陷入萎缩。服务业骤然失速，制造业虽在“防御性囤货”支撑下勉力增长，但供应链的深度受损与三年来最严重的通胀压力，正将欧元区进一步推向滞胀的边缘。
增长周期正式宣告终结
根据 标普全球 发布的采购经理指数（PMI）初值数据，2026年4月，欧元区 综合 PMI从3月的50.7大幅回落至48.6，跌破50.0的荣枯线，创17个月以来新低。这一数据的转负，标志着欧元区自2024年底以来的经济复苏周期正式中断。
欧元区经济图景呈现出极端的二元分化：服务业正在经历“自由落体”，而制造业却在供应链焦虑中表现出暂时的繁荣。
4月服务业PMI录得47.4，降至五年多以来的低点，反映出消费者在经济不确定性增强的背景下支出意愿降至冰点。 标普全球 市场财智公司首席商业经济学家克里斯·威廉姆森（Chris Williamson）表示，目前战争对服务业的打击最大，其商业活动下滑速度为2021年初疫情封锁以来之最。
分析人士指出，服务业的大幅收缩，直接反映了消费者信心的瓦解。中东地缘冲突导致包括能源在内的多项生活成本再次失控，民众正被迫削减非必要开支。这种由恐慌和成本驱动的收缩，短期内很难通过简单的货币政策调整来逆转。
与服务业形成鲜明对比的是，4月制造业PMI攀升至52.2，创47个月新高。尽管制造业数字亮眼，但这并非源于终端需求的健康增长，而是企业的防御性心理所致。由于担心战争导致供应链进一步中断或价格后续暴涨，企业纷纷开展“安全库存”建设。
威廉姆森指出，企业正开展自2022年初以来规模最大的防御性补库。此类备货行为进一步加剧供应链承压，推动供应商交货延迟程度升至多年高位。
滞胀风险进一步攀升
欧元区本就长期处于低增长区间，内生需求较弱。在服务业景气明显降温、制造业补库难以持续的情况下，经济滞胀风险进一步攀升。
标普全球 的报告显示，二季度欧元区GDP可能环比萎缩0.1%，而一季度曾有0.2%的增长。威廉姆森警告称，愈加广泛的供应短缺或将进一步危及经济增长，并给价格带来更多上行压力。
国际货币基金组织（IMF）日前表示，“欧洲正站在十字路口”，新一轮能源供给冲击正在拖累经济增长并推 高通 胀水平。欧元区经济前景持续恶化，今年经济增速预计仅为1.1%，整体下行风险显著加剧。
能源价格上涨的溢出效应正在扩散。标普全球报告显示，欧元区的投入成本和产出价格正以三年多来最快的速度上升。如果不考虑新冠疫情的极端情况，目前的成本压力飙升程度是自2000年以来最严重的。
欧洲央行在3月的公报中已将2026年通胀预期上调至2.6%，并预计通胀可能因能源价格上涨进一步走高。市场调查显示，通胀回落至2%目标可能要到2027年中期。
长期以来，强劲的劳动力市场是欧元区经济的韧性所在。欧盟统计局数据显示，2025年欧盟20至64岁人群中共有1.977亿人处于就业状态，就业率创下2009年有统计以来的最高纪录。然而，4月PMI数据的转负释放了危险信号，暗示地缘政治引发的压力或将从供应链传导至就业端，从而动摇欧洲经济增长的重要基石。
更加犀利的分析观点则认为，欧元区已正式告别了后疫情时代的复苏逻辑，步入了一场由地缘政治博弈引发的典型滞胀期。
信心坍塌与预期恶化
如果说PMI数据反映的是企业生产经营与服务业活动的即时景气现状，那么近期公布的ZEW经济景气指数及消费者信心指数，则显示了市场与居民预期持续走弱，信心层面的下行压力正在不断扩散。
欧洲经济研究中心（ZEW）最新发布的调查报告显示，2026年4月，欧元区经济景气指数较3月暴跌11.9个点至-20.4。这一跌幅远 超市 场预期，反映出金融领域的专业观察者对未来六个月欧元区经济前景的极度忧虑。
与此同时，欧盟委员会日前公布的欧元区消费者信心指数同样交出了一份惨淡的成绩单。报告显示，2026年4月，欧元区消费者信心呈“自由落体”式下滑，指数环比下降4.2个点至-20.6，跌至三年多来的低位。
分析人士指出，这种超预期的下滑揭示出，即便能源价格暂时回落，地缘政治引发的心理恐慌仍可能导致家庭消费陷入长期的防守性收缩。
（文章来源：新华财经）