被利润掩盖的终端分化：三星与LG，赚的已不是同一种钱
三星电子与LG电子几乎同时交出大幅增长的二季度业绩。
2026年第二季度单季，三星电子营收达到171.5万亿韩元，营业利润89.5万亿韩元，双双创下历史新高。LG电子同期实现营收23.83万亿韩元，营业利润1.58万亿韩元，也刷新了公司二季度纪录。
从结果看，这是韩国两大电子企业的一次同步增长。三星和LG曾长期在电视、家电、手机等市场正面竞争，也因此经常被放在同一套坐标中比较。
问题在于，两份同样漂亮的财报，背后却是两种不同的增长。三星的利润增长几乎全部来自半导体，LG的利润改善则由家电、汽车电子和暖通等多个业务共同作用。它们仍在消费市场正面竞争，但从利润结构和经营周期来看，却已经很难再被视为同类公司
两份刷新纪录的财报
三星电子的增长幅度远高于LG电子。
2025年第二季度，三星电子单季营收为74.6万亿韩元，营业利润为4.7万亿韩元。2026年第二季度，其营收同比增长约130%，营业利润增至上年同期的19倍左右，营业利润率也从6.3%升至52.2%。如此大的收入和利润增幅，显然不能只用常规经营改善解释。
与一季度相比，三星电子二季度营收环比增长28%，营业利润则由57.2万亿韩元进一步升至89.5万亿韩元。按一、二季度相加，上半年累计营收达到305.4万亿韩元，营业利润达到146.7万亿韩元。三星连续两个季度刷新单季收入和利润纪录，业绩规模也远高于以往同期。
LG电子的增幅不及三星，但收入和利润也明显高于上年同期。
2026年第二季度单季，LG电子营收同比增长14.9%，营业利润增长147%，营业利润率由上年同期的3.1%升至6.6%。2025年第二季度，LG电子受到消费需求疲弱、美国关税、市场竞争加剧和物流成本上涨的影响，电视业务也出现亏损。
从上半年累计口径看，LG电子实现营收47.56万亿韩元，营业利润3.25万亿韩元，均创下公司上半年新高。其中，一季度营收23.73万亿韩元、营业利润1.67万亿韩元，二季度收入继续增加，营业利润则略低于一季度。
不过，两家公司财务表现的共同点也到此为止。
以二季度单季计算，三星电子的营收约为LG电子的七倍，营业利润则约为LG电子的五十多倍。如此悬殊的利润差距，并不能简单用规模解释。三星电子二季度营业利润率超过50%，LG电子则仍处于制造业企业较为常见的个位数水平。
真正拉开差距的，是两家公司不同的利润来源。
增长来自完全不同的业务
三星电子的利润增长几乎全部来自半导体。
2026年第二季度单季，三星半导体所在的设备解决方案部门实现收入127.5万亿韩元，营业利润89.2万亿韩元。该部门贡献了集团约四分之三的收入，也几乎包揽了三星电子全部营业利润。服务器存储需求增长、存储芯片价格上涨以及HBM产品放量，共同推动三星半导体收入和利润刷新纪录。
与此同时，三星的终端业务并未同步受益。
二季度单季，包括手机和网络设备在内的MX及网络业务收入33.2万亿韩元，营业亏损7000亿韩元。视觉显示与数字家电业务合计收入14.5万亿韩元，营业亏损约100亿韩元。三星披露的这一口径还包括健康与医疗设备业务。DX部门整体实现收入48.0万亿韩元，营业亏损8000亿韩元。
三星内部由此出现了明显反差。存储芯片价格上涨为上游半导体部门创造了巨额利润，手机、电视和家电等终端业务却在承受更高的零部件成本。半导体贡献了绝大部分利润，也在一定程度上掩盖了终端业务的经营压力。
LG电子没有半导体业务，也没有哪个单一板块具备与三星存储业务相当的利润弹性。它的增长来自多个业务同时改善。
2026年第二季度单季，LG家电业务实现收入7.08万亿韩元、营业利润6860亿韩元，营业利润率接近10%；电视及媒体娱乐业务收入5.11万亿韩元、营业利润2190亿韩元，由上年同期亏损转为盈利；汽车电子业务收入3.03万亿韩元、营业利润1910亿韩元；暖通业务收入2.73万亿韩元、营业利润2360亿韩元。四个主要板块均实现盈利。
LG电子的利润增长也受到美国关税退还等一次性收益影响，不能完全归因于主营业务盈利能力的提升。不过，LG披露，即使剔除这项一次性收益，二季度营业利润仍实现显著增长。家电产品结构的改善、电视业务修复、汽车电子订单释放、海外空调销售增长以及成本控制，也对利润形成了支撑。订阅业务和webOS平台则带来了传统硬件销售之外的收入。
三星与LG由此呈现出两种不同的增长方式。
三星电子受益于AI基础设施投资和存储芯片供需紧张。服务器对HBM和高端存储的需求增长可以迅速放大半导体利润；一旦存储芯片价格下行，集团利润也可能明显回落。
LG电子仍然主要依靠家电、电视、暖通和汽车电子等业务。它没有半导体周期带来的爆发力，增长更多取决于产品售价、原材料成本、渠道效率、终端需求和订单交付。单个板块的利润弹性有限，集团业绩也较少受到某一项业务重大影响。
增长方式的差异反映出两家公司的业务结构已经明显分化。
三星和LG仍在电视与家电市场竞争，但对三星电子而言，电视和家电已经无法决定集团的利润规模。半导体已经成为三星最大的收入和利润来源，公司的盈利表现也越来越受到存储芯片价格、HBM市场竞争和全球AI投资的影响。
LG电子仍以终端产品业务为经营基础。家电是其最大的单一业务，电视、汽车电子和暖通则构成新的增长支点。影响LG电子业绩的主要因素仍是消费需求、产品结构、渠道经营和B2B订单，而不是半导体价格周期。
因此，三星电子和LG电子在消费市场上仍是竞争者，从利润结构和经营周期看，却已经不再是资本市场上的同类公司。三星更接近一家以半导体为利润核心，同时保留庞大终端业务的综合科技企业；LG电子则是一家以家电和电视为基础，向汽车电子、暖通和服务领域扩张的制造企业。
二季度，两家公司恰好同时实现增长，但支撑业绩增长的已经是两套不同的产业逻辑。电视卖场中的三星与LG仍是对手，利润表里的三星与LG，赚的已经不是同一种钱。
(家电网® HEA.CN)