【光大海外】文远知行-W：Robotaxi全球商业化提速，量产车业务获得突破
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报告发布信息
报告标题： 《Robotaxi 全球商业化提速，量产车业务获得突破——文远知行-W（0800.HK）2026H1 业绩点评报告 》
报告发布日期： 2026年8月12日
分析师：付天姿 （执业证书编号：S0930517040002）
分析师： 沈昱恒 （ 执业证书编号： S0930526070002 ）
要点
事件： 公司于2026年8月12日发布截至2026年6月30日26H1业绩。
业绩： 1 ）营业收入大幅增长： 26Q2公司收入2.32亿元（人民币，下同），同比+82.2%，其中产品收入0.92亿元，同比+54.4%；服务收入1.39亿元，同比+106.8%。公司收入增长主要受Robotaxi和Robobus引领的L4业务持续扩张，以及L2++/L3业务快速增长推动。 2）毛利率明显提升，净亏损小幅收窄： 26Q2公司实现毛利润0.87亿元，同比+143.3%，毛利率37.5%，同比+9.4pcts，环比+2.8pcts；净亏损4.01亿元，同比小幅收窄，环比扩大3.0%。
L4业务：海外Robotaxi商业化落地提速，Robobus开启正式载客。 26Q2公司L4业务收入1.25亿元，同比增长47.3%、环比增长130.6%。公司自动驾驶业务已拓展至全球13个国家60+城市；截至2026年7月31日，公司全球L4车队规模约3400辆，其中Robotaxi超过1800辆。 海外Robotaxi：全球业务版图持续扩大，计划于年内在马德里、苏黎世启 动商业 化运营。 26年6月公司与Uber宣布计划在西班牙马德里推出商业化Robotaxi试点，商业化服务也将于26年内正式启动。运营初期车辆将配备经过专业培训的安全员，未来随关键运营指标逐步达成，公司、AVOMO（Uber车队运营合作伙伴）与Uber承诺将进一步投放数百辆 Robotaxi，并推动纯无人Robota x i商业化服务覆盖马德里核心城区。同月公司与Uber计划在瑞士苏黎世推出商业化Robotaxi服务，预计将于今年年内正式启动，此前公司已在25年11月获得瑞士首张纯无人牌照。26年8月公司宣布计划与丹麦本土平台GreenMobility计划于27年上半年推出商业化服务。 国内Robotaxi：运营效率持续提升，商业化运营加速。 26Q2公司国内Robotaxi单车日均订单环比增长24%至21单以上，峰值单车日完成订单达28单；Robotaxi注册用户数环比增长35%，带动季度网约车收入环比增长约140%。北京、广州全无人Robotaxi服务范围持续扩大，其中广州运营区域较2025年底扩大至3倍，已覆盖黄埔、天河、海珠，并实现7×24小时商业运营。 L4无人小巴（Robobus）持续在全球多地落地。 公司Robobus已在欧洲、中东及亚洲多个市场开展运营，其中苏黎世项目已实现无前排安全员运营，比利时鲁汶项目计划于26Q3实现无前排安全员商业运营；此外，公司已在日本、沙特、新加坡及阿联酋提供Robobus出行服务。
量产车业务：一段式端到端方案加速出海，智驾大赛实现六连冠。 26Q2公司L2++/L3相关业务收入同比增长2593.8%、环比增长219.3%，一段式端到端L2++/L3解决方案WRD 3.0出货量约3万套。公司联合全球领先的Tier 1博世，在德国、法国、日本等国家开展道路测试与适配验证，持续积累全球化场景经验。第二届中国智驾大赛天津站中，搭载公司与博世联合研发一段式端到端辅助驾驶解决方案的奇瑞星途星纪元ES再度夺冠，成功创造赛事史上首个、迄今唯一的“六连冠”，全场景辅助驾驶能力位列行业领先水平。
盈利预测、估值与评级： 我们维持公司26-28年营收预测10.46亿/19.06亿/26.88亿元人民币，对应2026-2028年14x/8x/6x PS。考虑到公司1）Robotaxi单车硬件、运营成本有望持续降低，叠加全球多国政策支持，渗透率有望持续提升；2）公司在海外持续商业化落地，国内运营牌照重新放开，车队规模化运营推动单车经济模型持续优化，维持“买入”评级。
风险提示： 商业化进展不及预期，Robotaxi渗透率不及预期，行业竞争加剧，国际业务拓展受阻，新股股价波动风险。