中国联通首季净利下滑18%，运营商“Token”转型待加速
4 月 21 日晚，中国联通公布 2026 年第一季度财报：期内实现营业收入 1028 亿元，同比微降 0.5% ；归母净利润 21.37 亿元，同比大降 18.0% ；扣非净利润 18.75 亿元，同比下降 17.54% 。
此前一天， 4 月 20 日，中国移动也公布了一季报：期内营业总收入 2665 亿元，同比微增 1.0% ；归母净利润 293 亿元，同比下滑 4.2% ，连续第二个季度同比回落。扣非净利润 279 亿元，同比下降 3.46% 。
财报数据显示，两家运营商一季度利润承压，其中一个共同因素是电信服务增值税政策的调整。自 2026 年起，境内通过固网、移动网等提供手机流量、宽带接入等服务的业务，适用税目由“增值电信服务”调整为“基础电信服务”，增值税税率由 6% 上调至 9% 。摩根士丹利此前预计，受增值税调整影响，中国联通今年首季纯利同比下跌 14.7% ，实际跌幅 17.6% 略超预期；中国移动首季纯利下跌 8.3% ，实际 4.2% 优于预期。
此外，在成本端，中国联通营业成本784.26亿元，同比下降1.33%；销售费用、管理费用、研发费用等成本161.85亿元，同比增长3.1%。中国移动一季度营业成本 1989 亿元，同比增长 3.2% ，明显快于 1.0% 的营收增速；研发费用同比激增 22.3% 至 39 亿元，管理费用和销售费用分别增长 0.9% 和 1.3% ，公司持续加大 AI 大模型、算力基础设施等前沿领域的研发投入。
值得一提的是，华泰证券研报指出，中国移动一季度网络运营及支撑成本同比下降 0.87% 至 751.7 亿元，折旧摊销费用同比下降 0.49% 至 476.9 亿元，体现了经营效率的提升。
在业务结构上，传统业务增长见顶、新兴业务尚在培育期，“此消未能彼长”的格局令运营商的转型“阵痛”难以回避。
统计数据显示，截至 2 月末，中国联通、中国移动、中国电信这三家基础电信企业及中国广电的移动电话用户总数达 18.26 亿户，比上年末减少 100.1 万户，移动用户规模首次出现下降。与此同时， 5G 移动电话用户达 12.35 亿户，占移动电话用户的 67.6% ，渗透率已近七成，增长空间日趋收窄。这表明语音、流量等传统通信业务的增长天花板已经到来。反应到财报数据中，中国移动一季度主营业务收入 2199 亿元，同比下降 1.1% 。
在传统业务增长见顶的背景下，运营商开始将战略重心转向“ Token 经营”——以 AI 服务的核心价值单元 Token （词元）为计量标准的新型商业模式。 2026 年，“ Token 经营”正取代“流量经营”，成为通信产业的核心话语体系。
Token 经营的本质，是运营商从“卖带宽、卖流量”的管道模式，转向“卖算力、卖模型、卖智能服务”的价值模式。过去运营商的核心经营逻辑是“流量经营”，以带宽、流量为核心计量单位；而 Token 经营则是“价值经营”，核心是从“通信服务商”向“ AI 服务商”的角色跃迁。
从财报数据看，转型已初步显现成效。中国联通算力业务收入达 154 亿元，同比提升 8.3%； 其中智算中心收入同比提升 11.7% ，联通云服务近 44 万政企大客户；云智产业付费用户超1.1亿户，净增549户。中国移动“其他业务收入”同比大增 12.7% 至 466 亿元，在整体营收中占比接近 17.5% ，主要对应云计算、算力租赁、数字政务、智能服务等新兴业务板块。
从战略布局看，中国联通将“算力”作为核心赛道之一，持续强化云网融合战略布局。中国移动今年在集团层面单独设立了算力专项办公室，这是运营商体系内首次在集团层面成立此类高规格机构。此外，中国移动首次明确了通信服务、算力服务、智能服务三大业务布局，计划 2026 年规模化推广 1500 万台 AI 终端。
资本开支的倾斜进一步印证了战略转向。 2026 年中国联通资本开支预计在 500 亿元左右，算力投资占比超过 35% ，规模超 175 亿元。中国移动资本开支计划 1366 亿元，其中算力网络和智能网络资本开支分别增长 62.4% 和 19.8% 。这种“通信资本降、算力资本升”的结构性调整，意味着运营商正在将过去十年投向 5G 建设的资源，重新配置到 AI 算力基础设施上。
然而，转型并非一蹴而就。尽管新兴业务增长亮眼，但其体量还不够。无论联通还是移动，传统主营业务占比仍超 80% 。终端专家、联通华盛通信副总经理陈丰伟此前曾警示，当前通讯行业最大的风险是把 Token 经营做成“流量套餐 2.0 ”，继续沿用套餐思维、补贴思维、价格战思维，最终再次陷入简单管道化模式。 Token 经营不是计量单位的简单替换，而是运营商从管道供给走向价值服务的系统性变革，需要运营商摒弃传统路径依赖，走场景化、服务化、生态化路线。