贷款定价将迎来新“锚”！国有大行、股份行争相布局DR贷款试点陆续铺开

贷款定价将迎来新“锚”！国有大行、股份行争相布局 DR贷款试点陆续铺开

2026年08月13日 23:13

　　【导读】贷款定价将迎来新“锚”，国有大行、股份行等争相布局，DR贷款试点“火速”铺开

　　信贷市场持续多年的定价格局正迎来重大变革。

　　自7月下旬 海南自贸 港三笔试水贷款率先“破冰”落地以来，短短半个月，以存款类金融机构间债券回购利率（DR）作为贷款定价基础的试点在全国16个省、市迅速铺开，各区域首单业务争相落地，国有大行、股份制 银行 以及头部城商行等相继参与布局。

　　这意味着信贷市场持续多年的“单一锚定LPR”定价格局被打破，市场将增添一个新的贷款定价锚定利率的选项，而这种新的贷款定价模式也正步入规模化验证阶段。

　　新的贷款定价DR与LPR定价存在哪些本质区别？又将作用于哪类信贷群体、带来哪些改变与影响？带着这些问题，中国基金报记者采访了多位 银行 业内人士及资深专家学者。

　　DR贷款试点在全国16省市“火速”铺开

　　据记者粗略梳理，截至目前，北京、上海、海南、广东、湖北、湖南、河北、河南、陕西、江苏、安徽、浙江、福建、四川、甘肃等16个省、市先后落地DR基准贷款。

　　从参与机构来看，继 工商银行 海南省分行、 招商银行 海口分行、 浦发银行 海口分行率先在 海南自贸 港落地3笔以DR作为定价基准的贷款后， 农业银行 、 中国银行 、 建设银行 等多家国有大行， 民生银行 等股份制 银行 ，以及 上海银行 、 长沙银行 等城商行也密集加入。

　　整体来看，本批落地DR基准贷款的主要客群覆盖大型央企、国企、上市企业产业链配套企业，以及地方优质民企、外资企业等多元化经营主体。记者从 浦发银行 获悉，该行落地的首笔贷款主要向某央企投放了700万元，业务涵盖企业日常经营等多元化融资需求。

　　从业务投向领域来看，主要包含科技创新、先进制造、现代农业、文化 传媒 、 物流 商贸、建筑工程、 新材料 、外贸跨境等实体经济领域。

　　DR与LPR定价的区别

　　DR究竟是什么？与LPR有哪些本质区别？

　　南京大学长江产业发展研究院特聘研究员、苏州大学商学院教授缪锦春对记者表示，LPR按月报价、波动平缓、政策属性强，核心作用是稳定信贷市场预期、服务实体长期融资，适配中长期贷款、按揭贷款、普惠贷款等绝大多数常规的信贷场景；DR则是基于银行间质押式回购真实交易，每日动态浮动，能够瞬时反映银行体系的流动性松紧，打通货币市场向信贷市场的直接传导路径，市场化敏感度远高于LPR。

　　华东地区某股份制银行人士称，通俗讲，可以将LPR理解为银行放贷的官方指导价，而DR反映的是银行借贷资金的真实交易价格，每天都在波动交易、随行就市，“市场钱多时DR就低些，钱紧时DR就高”。

　　“当前，市场对DR贷款定价的最大认知误区是将其视作LPR的简单替代或小幅改良。事实上，二者的底层生成机制完全不同。”缪锦春称。

　　打破LPR定价机制的结构性困境

　　对于DR和LPR挂钩贷款定价之间的关系，业内人士认为，两者并非新旧更迭的竞争关系，而是底层机制完全不同、场景分工完全错位的互补型定价体系。

　　缪锦春指出，LPR的制度优势主要是预期清晰、政策可控，也适配我国中长期贷款、普惠贷款等绝大多数基础信贷场景，将持续作为当下信贷市场定价的基础。DR的核心价值在于补短板、填空白，聚焦一年期以内短期流动资金贷款、高频周转的市场化对公融资场景。LPR作为绝对主导，DR作为错位补充，形成“LPR+DR”多元化并行的贷款利率报价体系，或将成为未来发展方向。

　　为何在当前市场环境下推出DR贷款定价方式？

　　中国 邮储银行 娄飞鹏对记者称，LPR属于按月报价，报价银行数量相对有限，因此在传导上存在时滞问题，且已连续14个月未发生调整，与真实资金成本的关联性有所松动。

　　“推出DR贷款，旨在打破LPR单一定价锚，丰富贷款利率定价基准体系，这有助于推动利率市场化改革，降低企业融资成本波动风险。”娄飞鹏称，此举开辟了“政策利率—货币市场DR—贷款利率”更直接的传导路径，让贷款利率更贴合市场真实资金成本，提升货币政策传导效率。

　　招联首席经济学家、上海金融与发展实验室执行主任董希淼对记者称，这一改革的现实动因在于当下LPR定价机制的结构性困境。“今年一季度，商业银行的净息差已降至1.4%的历史最低位，LPR减点发放的贷款比重接近50%，远高于2019年LPR改革之初的16%。”

　　“这表明在大量贷款以LPR减点形式发放的情况下，LPR作为‘最优惠贷款利率’的基准特性正在被削弱。而LPR本质上是‘政策利率+点差’的报价机制，带有一定的窗口指导色彩，其调整频率和幅度与货币市场的实时变化之间存在时滞。”董希淼称，DR作为每日交易形成的市场化利率，能够更敏锐地捕捉流动性变化。

　　中国货币网数据显示，8月以来，DR001的加权利率普遍维持在1.35%—1.45%，而1年期LPR已连续14个月保持在3%。

　　DR贷款客群未来或进一步下沉

　　目前，DR贷款的客群仍以大型央企、地方国企、优质民企与科创龙头等群体为主，未来是否会进一步下沉？

　　某股份制银行授信相关人士表示，由于DR利率波动弹性大，对企业财务管控以及利率对冲能力要求更高，而中小微企业风险承受能力弱且缺少对冲工具，因此，出于银行审慎经营原则，现阶段优先会投放优质稳健客群。中长期来看，随着市场工具完善、风控体系成熟，DR客群有望适度下沉。

　　DR贷款是否适用于房贷群体？对此娄飞鹏指出，DR贷款主要适用于高信用企业的短期流动资金贷款、跨境等信贷场景。“就房贷而言，其定价主要参考5年期以上LPR，目前DR贷款均为面向企业的试点项目，与个人住房贷款定价并没有直接关联。”

　　银行和实体企业信贷格局迎来双向重塑

　　业内普遍认为，DR贷款将为银行和实体企业的信贷格局带来双向重塑。

　　董希淼表示，DR贷款推出后，银行可以根据不同客户的风险特征、期限结构和信用状况，更灵活地选择固定利率、浮动利率或区间浮动等不同的定价模式。这种灵活性有助于银行优化信贷资产结构，在高风险业务中覆盖相应的信用溢价，从而改善整体盈利。

　　缪锦春表示，从利好层面来讲，DR贷款有效解决了银行长期存在的资产负债利率错配问题。以往，银行负债端随货币市场利率波动，但信贷资产端长期锚定LPR、刚性较强，短端资金成本变化无法体现在贷款利率中。DR贷款落地后，短期信贷资产价格与银行边际资金成本精准匹配，有利于银行优化内部FTP定价、提升精细化资产负债管理能力，同时完善高端对公客户服务体系，丰富差异化定价工具。

　　缪锦春坦言，从另一方面来看，由于现阶段DR中枢利率普遍低于同期限的LPR，如果优质对公贷款切换定价基准，将直接压缩银行对公信贷利差收益。

　　娄飞鹏也表示，从贷款企业的角度来看，DR通常低于LPR利率，切换后，可以降低企业的融资成本，且定价灵活、透明度高。“需要注意的是，DR日频波动大，有可能带来企业融资成本的不稳定，这就要求企业具备较强的利率风险管理能力。同时，在信贷市场上，若大量贷款转向DR定价，短期有可能压低银行对公收益率，挤压净息差。”

　　作为首批落地DR贷款的试点银行之一， 浦发银行 表示，对金融机构而言，DR贷款有助于完善内部资金转移定价和贷款报价联动机制，提升短端利率变化向贷款利率传导的效率；对企业来讲，相关产品为跨境经营主体提供了更加贴近市场资金价格的融资选择，有利于其提高资金管理精细化水平。

　　“总体来讲，DR试点落地，填补了我国短端信贷市场化定价空白，形成长、短互补的利率传导链条，也标志着政策思路从简单总量降成本转向精准结构提效率。”缪锦春称，本轮DR试点扩容，也延续了今年以来宏观调控重结构、精滴灌、提效率的整体思路。

（文章来源：中国基金报）

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