云英谷港股IPO：三年累亏7.7亿毛利率仅13%武平系独揽基石高估值倒挂下的国产显示驱动破局路
2026年05月22日 18:2
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出品：新浪财经上市公司研究院
作者：喜乐
2026年5月，全球第五、中国大陆第一的智能手机AMOLED显示驱动芯片设计企业云英谷科技，正式启动港股全球发售。依托全栈自研技术、稳定的头部面板客户资源，公司在全球显示驱动芯片市场占据重要席位。然而，在这份光鲜之下，公司仍面临核心AMOLED芯片毛利率仅6.4%、三年累亏7.7亿元、客户与供应商高度集中等压力尚未缓解，叠加基石投资者高度关联武平、发行估值倒挂、市销率高于同业等争议，云英谷的后市表现仍充满挑战。
云英谷是一家全球领先的AMOLED显示驱动芯片设计企业。公司致力于为消费电子品牌公司提供可靠及高性能的显示驱动方案。公司采用Fabless业务模式，通过与核心行业伙伴如晶圆代工厂、OSAT公司及显示面板制造商的战略合作，确立领先地位，并最终提升终端用户的显示体验。根据弗若斯特沙利文的资料，按2025年收入计，公司是全球第五大、中国大陆第一大智能手机AMOLED显示驱动芯片设计企业，在中国大陆厂商中稳居首位。
从业务结构来看，AMOLED显示驱动芯片仍是公司的绝对收入支柱。2023至2025年，该产品销量由3229万颗稳步增至5259万颗，但收入与营收占比呈现先升后降态势，三年收入分别为6.01亿元、8.16亿元、8.02亿元，占总收入比重依次为83.5%、91.6%、72.6%。
销量增长的同时，价格持续下行，直接拖累该业务的收入规模与盈利能力。2023至2025年，AMOLED芯片平均售价分别为18.6元/颗、15.9元/颗及15.3元/颗，三年累计降幅超17%。在下游客户高度集中的格局下，公司只能通过持续降价的竞争性定价策略维持市场份额，利润空间被持续压缩。