缘起磷酸铁锂，LG新能源和龙蟠科技终于结对子了
新材料情报NMT
2026年8月6日晚， 龙蟠科技 一则公告再度将磷酸铁锂行业的目光引向"资本+产业"的传统模式：公司与LG新能源（LGES）达成2026—2028年双向框架协议，龙蟠将向LGES销售LFP正极材料，年度上限达90亿元（三年270亿元），同时从LGES采购碳酸锂等原料，年度上限60亿元（三年180亿元），双向合作总规模上限高达450亿元。这并非简单的供销合同，而是"客户+供应商+股东"三重关系正式确立的见证——始于磷酸铁锂，LGES与龙蟠科技终于在资本层面结成战略联盟。
一、从材料供应商到战略股东：一段被LFP重塑的合作历程
回溯双方关系，起点颇为朴素。2024年，常州锂源（龙蟠科技子公司）与LGES签订长期供货协议，约定2024—2028年供应16万吨LFP正极材料，年底协议修订后扩至26万吨，价值约百亿元；彼时龙蟠科技对LGES的销售额尚在亿元级别。
真正的转折点出现在2025年2月。龙蟠科技三级控股子公司印尼锂源PT LBM ENERGI BARU INDONESIA进行增资扩股，LGES以1597.09万美元现金出资，获得发股后20%的股权。这笔不到1600万美元的小额股权，不仅锁定了印尼基地的优先供应权，更使LGES在港交所规则下成为龙蟠海外子公司的关联方。此后，双方交易额呈现近乎垂直的增长：龙蟠科技对LGES的销售额从2023年的3690万元，跃升至2024年的约1.94亿元、2025年的14.32亿元，以及2026年初至公告日的16.82亿元；反向采购则从2025年的1.77亿元激增至2026年内的6.58亿元。
因此，2026年8月这份450亿元的框架协议，并非关系确立的宣告，而是水到渠成的印证——前期股权合作、产能布局和供货体系均已畅通，如今只是补充一个三年期的合作额度确认。
二、为何选择龙蟠？海外产能与技术节奏精准契合LGES战略转折
LGES曾是三元锂电池路线的领军者，但自2025年下半年起，其战略叙事发生转变：面向中低端电动汽车市场推进LFP量产，并将储能业务定位为第二增长曲线。在2026年经营计划中，LGES设定储能新增订单目标超过90GWh，全球储能产能计划突破60GWh，其中八成位于北美市场。北美储能产线需要大量LFP材料，但在美国IRA政策推动的产业链本地化逻辑下，直接从中国本土采购存在摩擦；此时，龙蟠科技的印尼基地战略优势凸显。
龙蟠科技是国内LFP正极材料企业中最早实现海外产能布局的玩家：印尼一期3万吨项目于2024年竣工并于2025年初开始出货，二期9万吨项目于2025年开工建设并进入调试阶段，三期12万吨项目计划于2026年7月开工，预计2027年投产，印尼总产能将达到24万吨。LGES参股20%的PT LBM公司，正是这套产能体系的载体。加之龙蟠科技2024年推出第四代LFP正极材料（压实密度2.62g/cm³），计划2026年推出第五代产品（2.704g/cm³），其技术迭代节奏完美匹配储能领域对长循环寿命和动力电池降本的双重需求。
换言之，LGES寻求的并非"中国任意一家TOP7材料供应商"，而是兼具海外落地产能、愿意让渡部分股权、技术实力不逊色的合作伙伴。尽管以EVTank数据口径，龙蟠科技2025年全球LFP正极材料出货量排名第七，但在海外产能方面，它位居行业首位。
三、450亿框架协议的深层解读：上限设置、闭环设计与关联交易属性
市场热衷渲染"450亿大单"的概念，但公告明确标注为"上限"。销售端三年270亿元、采购端180亿元，均为年度上限值，实际执行规模将取决于LGES北美储能业务的放量节奏和碳酸锂市场价格波动。协议结构中，有三个关键点比总额更为重要：
双向闭环设计：龙蟠科技销售正极材料、采购碳酸锂，LGES同时扮演客户和供应商双重角色。材料企业锁定下游客户和上游原料供应，电池企业则锁定材料供应并顺势消化自身锂资源布局，双方共同将市场波动风险控制在中间环节。
关联交易属性：由于LGES持有PT LBM公司20%股权，依据港交所规则，本次框架协议属于持续关联交易，无需独立股东审批，仅需进行年度审阅。
非排他但深度绑定：龙蟠科技同时持有楚能科技130万吨级长单（2025—2030年超450亿元）、 宁德时代 、 亿纬锂能 （维权） 马来西亚订单；LGES也并非仅从龙蟠科技采购，但龙蟠科技是其在中国LFP正极材料供应商中唯一参股绑定的合作伙伴。
对于刚刚走出亏损困境的龙蟠科技而言，这一协议结构直接为其"产能承销"提供了背书——公司2023年亏损12.33亿元、2024年亏损6.45亿元、2025年亏损1.73亿元，LFP正极材料收入已占2025年总营收的77%（68.84亿元），海外收入占比13.64%。450亿元上限金额虽未完全落袋为安，但有效锁定了产能利用率和原料成本两条关键经营线。
四、资本视角：磷酸铁锂行业进入"战略结对"新阶段
这一合作背后，折射出LFP产业链从"拼价格"向"拼战略"的拐点来临。过去两年，LFP正极材料产能过剩、加工费竞争已白热化，单纯依靠产能扩张已难以为继。新阶段的行业逻辑是：电池企业通过股权+长期协议将海外材料产能纳入自身供应链，材料企业则凭借海外基地和头部客户框架协议对冲国内价格竞争。LGES与龙蟠科技的合作堪称范本：股权绑定（印尼20%）→产能布局（24万吨印尼产能）→双向框架（450亿元上限）→技术协同（四/五代LFP产品迭代）。
对LGES而言，代价是1597万美元换来供应链安全与符合IRA政策的产地；对龙蟠科技而言，代价是让渡部分海外子公司权益，换取LGES的采购能力兜底。双方各取所需，因为磷酸铁锂行业的红利已从"中国内需"扩展至"北美储能+东南亚制造"的跨区域套利空间。
五、结语
始于磷酸铁锂，终于资本结盟。LGES与龙蟠科技的这一战略合作，表面是450亿元上限的框架协议，实质建立在20%股权的印尼子公司、24万吨海外产能、三代LFP产品迭代节奏和北美储能市场放量的基础上。当三元锂电池的霸权地位让出一半舞台给LFP技术，韩国电池龙头与中国材料企业的关系，也从传统的"你报价我比价"升级为"你参股我供货、我卖材料你供锂"的新型合作模式。
龙蟠科技熬过了2022—2025年的亏损周期，等来的并非单笔暴利订单，而是被LGES纳入持续关联交易清单的战略资格。这对材料企业而言是顶级的行业认证，对LGES则是应对磷酸铁锂供应链焦虑最具成本效益的解决方案。磷酸铁锂的故事发展到2026年，战略结对显然比单打独斗更有价值——这笔账，合作双方心知肚明。