算力租赁“众生相”：行业龙头、跨界新手业绩冷暖两重天
算力租赁“众生相”：行业龙头、跨界新手业绩冷暖两重天
2026年06月23日 02:29
作者：
尹靖霏
2026年开年以来，算力 租赁 赛道在A股掀起了一场狂飙突进的资本盛宴。
据证券时报记者不完全统计，超70家算力 租赁 概念股横跨15个行业，从千亿元市值的“原住民”巨头，到市值不足50亿元，主业涵盖文旅、染料甚至园林设计的跨界“小票”，纷纷涌入算力战场。在AI推理需求爆发与高端GPU极度紧缺的供需错配下，有人凭借先发优势与百亿级订单实现业绩狂飙、市值翻倍；也有人因供应链断裂、资金断粮或跨界水土不服，最终陷入交付违约、项目烂尾的泥潭。
当喧嚣退去，算力 租赁 正从早期的概念炒作演变为资金、资源与技术的多维较量。面对 英伟达 认证失效、国产替代加速以及大客户自建智算中心等多重变量，这场重资产、高门槛的算力淘金战，正加速迎来关键拐点。
市值狂奔
2026年开年以来，算力租赁赛道在A股持续引爆。据证券时报记者不完全统计，超70家算力租赁概念股分散在15个行业，表面松散，实则暗藏三条主线：核心科技类（ 电子 、 计算机 、 通信 ）是算力的“原住民”；传统产业跨界类（ 建筑装饰 、 电力 设备、 钢铁 、化工、 轻工制造 、 环保 、国防 军工 、 房地产 ）蜂拥入场；消费及生活类（ 传媒 、纺织、 食品饮料 、 家用电器 ）也都挤进了这条赛道。
以6月18日市值计算，超70家算力租赁概念股市值从20亿元到1200亿元，横跨三个数量级。
千亿俱乐部里， 润泽科技 以1398亿元稳居榜首，半年市值增长535亿元，涨幅60%； 中科曙光 市值1297亿元；同期， 协创数据 则从584亿元跃升至1360亿元，涨幅约130%，跻身千亿俱乐部，成为又一头部势力。 东阳光 也越过千亿门槛，从675亿元增至1090亿元，涨幅60%。
百亿军团更为庞大， 利通电子 、 宏景科技 、 数据港 、 杭钢股份 、 光环新网 、 莲花控股 ……从 电子 到 钢铁 到食品，背景各异。其中， 利通电子 以560%的涨幅居首，市值从年初的70亿元飙至460亿元，半年不到净增390亿元。紧随其后的 行云科技 涨幅达426%，市值突破210亿元大关； 朗科科技 、 宏景科技 分别上涨170%和370%， 宏景科技 市值从102亿元增至480亿元，成为百亿级新贵。
大量市值不足50亿元的“小票”也纷纷跨界算力租赁。根据证券时报记者统计，超70家 算力概念 股中，截至6月18日，市值低于百亿元的约40家、低于50亿元的约20家。例如， 奥雅股份 、 锦鸡股份 、 日科化学 、 真视通 、 中青宝 等，这些公司市值多在20亿元至50亿元之间，这些公司主业原本是文旅、染料、 塑料 、游戏、园林设计……如今齐刷刷被外界贴上了算力租赁的标签。
多线出击
算力租赁本质就是“囤卡分租”。CIC灼识咨询副总监张笑璐向证券时报记者介绍，厂商批量采购GPU，放进机房统一打理，再拆零按小时或按月出租。目前主流模式分三类：重资产的自购自建（显卡和机房都自购自建）、轻资产的自购转租（只买显卡，机房靠租）、纯基建的不碰芯片（只提供机柜、液冷和 电力 ）。
模式既定，竞争维度却在迅速升级。“相比2024年初的概念炒作，行业竞争已演变为资金、拿卡资源、技术、资质的多维较量。”腾辉智算创始人兼CEO董春辉告诉证券时报记者。不同量级的选手正沿着截然不同的路径冲入战场，有人凭借先发优势筑起护城河，有人用百亿级并购砸出产业链地位，也有人靠自有资金和机房建设“小步快跑”。
真正站在算力租赁金字塔尖的公司，是同时拥有 英伟达 顶级授权、重资产基础设施和稳定大客户订单的一线厂商 利通电子 、 润泽科技 和 协创数据 。
利通 电子 起步较早，2023年6月斥资4.5亿元收购世纪利通，构筑先发优势。 润泽科技 作为深耕 数据中心 十余年的重资产运营商，手握六大算力中心，核心壁垒在于“先发卡位（拿地、拿能耗指标）+规模效应+客户锁定”。 协创数据 采取“重金换规模”策略，2026年2月公告拟110亿元采购服务器，加上2025年内多次采购，累计投入已达322亿元，试图以庞大的采购体量换取市场话语权和供应链议价力。
“这些一线厂商早期锁定了万卡级别订单，拥有成功交付的实操案例；在行业起步阶段建立了客户信任，形成了先发品牌效应。”董春辉说。
二三线阵营靠资本和订单切入。
东阳光 通过资本并购切入算力租赁赛道。这家 铝 箔企业2025年9月联合大股东等买方团拟斥资280亿元收购国内算力规模第二的秦淮数据中国，一举跃升为超大规模算力运营商。2026年5月和6月再签两笔合计最高310亿元的算力服务框架合同，快速完成跨界转型。“若收购和订单落地， 东阳光 将一举跃升至一线，但拿到订单后能否如期交付是其最大挑战。”董春辉说。
更多身处其他行业的上市公司正以数十亿级资金杀入这一赛道。2026年4月至5月，多家上市公司密集宣布算力领域的巨额投资计划： 盛视科技 签下60亿元算力合作协议，并计划投入71亿元采购算力设备； 赛意信息 公告拟投8.33亿元采购算力服务器，同时开展不超过200亿元的融资租赁业务； 汉邦高科 披露签署27.83亿元GPU设备采购合同； 天阳科技 公告拟投入35亿至40亿元采购算力设备切入赛道； 晶科科技 公告拟投245亿元建设1GW算力中心。
与上述动辄数十亿元、上百亿元投入的公司相比，更多中小公司则借助自身资源，以轻资产模式布局算力相关配套与细分服务。
在设立合资公司方面，部分公司选择与外部伙伴共同出资成立新主体。比如，2026年6月 首都在线 出资3000万元，持股30%成立合资公司，剑指GPU卡的购买与租赁。
同时，IDC（Internet Data Center互联网 数据中心 ）托管成为重头戏，部分公司自身不购买算力设备，只为其提供 电力 供应、散热设备、机柜等完整配套设施及运维。证券时报记者通过采访了解到， 科华数据 依托十 大数据 中心及3.5万机柜提供托管服务； 杭钢股份 凭借土地、能耗优势在长三角新建IDC设施； 湖北广电 拟25亿元建设光谷智算中心，大方向上亦是IDC基础设施； 东方国信 投资48亿元在内蒙古建立智算中心，聚焦托管服务； 安诺其 于2026年4月筹划收购广州烽云，后者主营托管服务。
部分上市公司则押注国产算力赛道。 江苏有线 人员对记者表示，其部署国产 信创 云平台，优势在于国企背景及政府平台资源。
算力租赁概念股公司提供的并非都是高端AI算力。 顺网科技 相关人士告诉记者，公司基于网吧、电竞 酒店 等场域，利用消费级显卡提供低时延算力，主要用于渲染及电竞游戏。
业绩冷暖
算力租赁这趟快车，有人坐上了，也有人被甩了下来。
一线厂商业绩起飞。Choice数据显示，2023年至2025年，润泽科技AIDC（智算中心）业务收入从11.99亿元翻倍至25.11亿元；同期，利通电子算力收入从0.12亿元飙升至12亿元，增幅99倍。协创数据2025年算力收入27.61亿元。这使得3家一线厂商业绩大涨，营收两年增幅少则30%多则超160%，归母净利增幅少则超180%多则近630%。
部分二三线公司也实现业绩反转。 鸿博股份 2025年算力收入6.14亿元，占营收比重达60.58%，取代传统 印刷 成为第一大营收来源。 恒润股份 2025年算力板块贡献16.68亿元，占营收比重达42.11%，公司扭亏。 航锦科技 2025年智算算力收入13.18亿元，同比增长28.45%。
不过，高调开场、惨淡收场的案例也比比皆是。
安奈儿 2024年初因收购算力公司一度成为牛股，但历时4个月收购告吹并收到罚单。 莲花控股 2024年11月披露，采购330台GPU服务器仅交付数台。
2024年8月， 奥雅股份 原定采购128台，交付8台后便不再采购。 海南华铁 2025年3月签署36.9亿元算力框架协议，并未履约，仅半年即终止，股价暴跌，同年10月因涉嫌信披违规被立案调查。2026年年初 农尚环境 广州项目因资金“断粮”停工，4月子公司大订单被砍一半，4.92亿元合同缩至不足2.5亿元。
即便已跨入算力门槛，也并非坦途。 群兴玩具 2024年1月在没有人才和意向合同下宣布跨界算力租赁，结果2025年智算业务收入仅0.53亿元，毛利亏损0.15亿元。 华孚时尚 的阿克苏万卡集群项目立项两三年却进展缓慢，2026年4月被投资者质疑“是否要流产”。
汇纳科技 是高开低走的典型。2023年9月，公司与四川并济科技合资设立四川汇算智算，宣称首批200台A100服务器、总算力6.2 EFLOPS（每秒百亿亿次浮点运算），放言3年要赚1.1亿元。随后2024年和2025年净利润承诺从每年5000万元下调至1500万元，实际完成情况是：2023年净利润为251万元，2024年踩线1500.65万元，2025年净利润仅303万元。公司解释称受美国 AI芯片 出口管制影响。这张算力租赁大饼，只咬了一口就碎了。
“过去是客户违约，现在是卖方违约居多，卖方因GPU价格上涨无法按原低价合同交付。”董春辉指出。
此外，还有部分公司算力跨界成“一纸空文”。 中辰股份 2023年末算力合资项目至今无进展，未产生营收； 纵横通信 2024年设立算力子公司后重心转向 低空经济 ，算力暂不推进。
三重考验
狂潮背后，入局者们还需直面芯片供给不稳、客户留存、固定资产折旧等多重挑战。
其一，供应链承压：认证失效，拿卡受阻，成本飙升。
英伟达 认证（NCP/NPN）曾是优先拿货的“金牌”，一线厂商利通电子、润泽科技和协创数据旗下子公司拥有相关认证。但董春辉指出，自2023年11月美国出口管制新规实施后，国内企业只能订购特定型号甚至是“阉割版”算力卡，所谓认证更多是品牌背书。官方渠道不畅，企业开始寻求 期货 （海外特殊渠道，周期不定）或现货（二级市场炒卡）。高端卡价格暴涨，H200从春节时的230万元涨至如今的380万元，B300从400万元飙至900万元，连使用两三年的A100二手价格仍高达70万—80万元。妙投研究员张博也对证券时报记者透露，大量自建智算中心厂房已建好，却因无卡可上空置，上架率远低于预期。
董春辉说，英伟达GPU供不应求的紧俏行情还将持续两到三年。
其二，国产卡崛起：旧王牌贬值，新能力缺位。
董春辉介绍，2025年10月之前国产卡大量闲置。Token经济爆发后，算力可细分为“每百万Token”计价，非常有利于国产卡生态。华为910B、950等 国产芯片 也一卡难求，资源紧张。
“大型互联网公司、AI公司已开始认真考虑用国产GPU替代英伟达芯片，以保障供应链安全。未来算力租赁商的采购方向也会跟着客户需求走，转向 国产芯片 。”张博预测，2026年下半年 华为昇腾 950系列可能成为放量拐点，不过市场现在的焦点是实际适配效果，能否从“能用”跨越到“好用”。董春辉补充，届时通过超级集群技术或可对标英伟达，一旦国产卡大规模出货，此前靠非标渠道囤积英伟达芯片的厂商稀缺性将消失，谁能率先做好国产卡集群的调优运营，谁就能建立新的护城河。
其三，分化加剧：一线承压，二线挣扎，空转凸显。
多数被访对象表示，一线厂商面临折旧（早期高价芯片面临技术换代贬值）和大客户流失（头部互联网大厂加速自建智算中心或转向国产替代，长协续签压力增大），同时负债率高企。张笑璐指出，二线跨界厂商缺乏核心技术，只能提供低附加值托管，且对重资产特性认识不足，战略摇摆导致沉没成本。
更大的运营黑洞隐藏在“毛坯房”现象中。Ridger大中华区总经理胡晓雷对记者表示，目前“毛坯房”现象突出。即使部署了GPU，也因电力限制、运维能力不足而闲置；好一点的 数据中心 虽有较多英伟达服务器，但缺乏系统化组网和AI原生共享存储，单机运行、利用率极低。随着新款GPU快速推出，老款服务器错过了搭建集群的最佳窗口期，也存在贬值，低价零散出租甚至抛售等现象。
随着算力租赁进入“真刀真枪”阶段，董春辉认为，真正能跑出来的企业必须同时具备四项能力：客户端拿到真实订单、供应链端拿到货源、资金端解决投入难题，以及运营端具备国产卡集群调优的硬功夫。
（文章来源：证券时报）