广发策略：如何扰动市场中期选举全知道
广发策略：如何扰动市场 中期选举全知道
2026年10月18日 18:0
广发证券
（一）中期选举的选举对象是什么，对于众议院和参议院意味着改变什么？
美国中期选举本质上是“国会选举”，在总统四年任期过半时举行。 对于众议院而言，所有席位重新洗牌，即所有435名议员全部重新选举，因此选民可以在一次中期选举中就给便改变整个众议院的控制权格局；对于参议院而言，只改选约1/3，放到2026年具体是只有35席选举、65席继续留任。
（二）今年的中期选举何时举行，众议院和参议院的获胜条件分别是什么？
今年的中期选举将于11月3日举行，新一届国会则于2027年1月3日履职。 两院的获胜条件都是取得多数席位，但计算方式有所不同。
对众议院，要赢得至少218席。 众议院共435席，2026年全部改选。民主党或共和党都只要赢得过半席位——即218席，就能取得众议院控制权，进而在未来两年主导议长选举、委员会及立法议程。
对参议院，民主党需要51席，而共和党只需要50席。 参议院共100席，胜负取决于选后全部100席的党派分布是否过半。由于现任副总统万斯属于共和党，在50:50平局时可以投下决定票，所以共和党保住50席即可维持控制权，而民主党需要至少51席。
（三）众议院和参议院分别有什么权限，失去其中任意一个对特朗普政府意味着什么？
众参两院共同掌握着立法、财政预算和政府拨款的审批权，任何的重大法案都需要两院共同通过。 但两院也分别有各自独享的权力，众议院独有税收法案的发起权和总统弹劾的发起权，参议院则独享内阁、联邦法官等重要人士任命的审判权和总统弹劾的审判权。
所以失去两院中的任意一个，都意味着特朗普的财政扩张和重大立法会受到直接制约。 民主党可以阻挡新的减税、AI及能源基建等相关立法，并通过预算拨款谈判施加约束，增加政府停摆风险。
区别在于： 倘若失去众议院，那么调查与弹劾程序的主导权将由民主党掌控，特朗普面临弹劾调查乃至被众议院正式弹劾的政治风险更高，或加剧白宫和国会的对抗。而倘若失去参议院，这意味着特朗普不仅难以推动重大立法，连政府和司法系统的人事布局也将受到限制，譬如内阁官员、联邦法官和最高法院大法官的任命会受阻，导致削弱特朗普班子通过行政和司法体系扩张政策影响力的能力。
倘若两院全部失去，则特朗普未来两年会面临全面的政策约束 。 一方面，新的大规模减税、财政刺激以及AI和能源基建立法将更难落地；另一方面，重要人事任命可能受阻；最后，民主党还可以通过国会调查和弹劾程序持续向白宫施压。
（四）当前最可能出现什么国会格局？各种格局的概率是多少？
民主党控制两院是当前最大可能的基准情形，Polymarket归一化概率约为61.8%。 第二大可能性事件是“共和党参议院+民主党众议院”的常规国会分裂，概率在28.4%。概率排名第三的格局情形是共和党维持掌控两院，概率权重在8.8%左右，已属于低概率事件。最不容易发生的是“共和党众议院+民主党参议院”的反向分裂情景，目前只有1%的可能性发生。
（五）为什么众议院更可能易主？
首先，众议院的席位大致按人口分配，因而全国选民情绪的变化更容易转化为控制权更替。 而当前民调正显示特朗普和共和党的支持承压，譬如10月14日The Economist/YouGov调查显示，特朗普支持率为34%、不支持率高达62%，净支持率非常不乐观、仅为-28%，该净支持率低于特朗普第一任期和拜登任期的任何水准。同时，民调汇总平台RealClearPolling的 综合 结果也显示，民主党在众议院国会选票意向上已显著领先约8个百分点。
再者，共和党在众议院的现有席位格局仅有微弱的多数优势，当前共和党持有218席、民主党214席，另外独立议员1席、空缺2席。 由于多数选区长期倾向于支持某政党，所以这近似代表了选举起点，民主党的翻盘门槛较低。
最后，历史规律显示中期选举通常不利于执政党守住众议院原本席位。 如1938年以来的22次中期选举中，执政党有20次丢失众议院席位。这主要源于总统选举红利消退、选民对执政党的问责，以及中期选举的政治制衡心理效应。
（六）若民主党拿下众议院，将如何影响政策变量和资产定价？
特朗普进一步财政扩张和重大立法的空间将明显收窄。 新增减税、Trump Dividend、大规模财政刺激及AI、能源基建立法，都需要民主党控制的众议院通过。财政扩张预期降温，意味着赤字和美债供给进一步上升的风险下降，长端期限溢价和实际利率或面临下行压力。
（七）为什么参议院归属更难判断？
参议院仅约三分之一席位改选，因而结果更取决于少数关键摇摆州，候选人质量、州级基本盘和地方议题的影响较大。 目前，俄亥俄、密歇根等关键州选情胶着，因此参议院仍是决定最终国会格局的关键变量。
（八）参议院的归属对于政策变量和资产定价又意味着什么？
若共和党守住参议院，财政和重大立法虽受众议院制约，特朗普仍可推进法官、监管机构及高级官员任命，金融、能源等领域的去监管政策更有望延续。
若民主党同时拿下参议院，政策约束将进一步从财政和立法延伸至司法、人事及监管任命，国会监督也将加强。相较分裂国会，这一情形整体更利好美债和 黄金 ，对美元、 铜 及部分AI基建链则可能产生预期的扰动，但是，最终驱动全球AI产业链股价的核心因素还在于能否尽快找到新的需求爆发点。
回到短期情况，本周A股的主要变化是，代表wind全A、创业板和科创板情绪扩散度的指标，在周四周五先后触及0%分位。
（文章来源： 广发证券 ）