新茶饮行业业绩盘点：从下沉市场到供应链的较量
新茶饮行业业绩盘点：从下沉市场到供应链的较量
2026年04月25日 03:52
作者：
党鹏
中经记者党鹏成都报道
热闹的新茶饮赛道，揭示了最新的成绩单。近期，随着国内6家上市新茶饮企业陆续公布2025年财报，其业绩已然出现分化：蜜雪冰城、 古茗 、 茶百道 、 沪上阿姨 呈现营收和净利润双升； 霸王茶姬 营收上涨，净利润下滑； 奈雪的茶 营收下滑，净利润连续第二年出现亏损。
即使如此，新茶饮行业的扩张仍在加速。其中，蜜雪冰城2025年门店数累计增加13344家，其他茶饮企业门店增加数少则几百家，多则几千家。同时，财报显示，这6家上市公司在2025年的关店总数超过了5600家。
“向低线市场下沉和海外扩张，已然成为新茶饮行业发展的趋势。”著名特许经营专家李维华告诉《中国经营报》记者，新茶饮行业会形成头部、腰部和底部企业同时存在的格局，不会形成垄断。但他提醒加盟商：“目前新茶饮行业竞争激烈，已经变成了从红海到紫海的市场领域，在加盟创业的时候一定要谨慎选择。”
行业分化加速
凭借4—10元的极致价格带和供应链优势，以及各大电商平台的补贴，蜜雪冰城（02097.HK）在2025年赚得盆满钵满。其财报显示，蜜雪冰城2025年实现营收335.6亿元（人民币，下同），同比增长35.2%；净利润59.27亿元，同比增长33.1%。其净利润的规模超过其余5家品牌总和，稳坐 行业龙头 地位。
2025年， 茶百道 （02555.HK）全年总营收53.95亿元，同比增长9.7%；净利润8.21亿元，同比大增71.2%。 沪上阿姨 （02589.HK）全年营收44.66亿元，同比增长36.0%；净利润5.01亿元，同比大幅增长52.4%。
古茗 （01364.HK）实现总收入约129亿元，同比增长46.9%；利润为31.15 亿元，同比增长108.6%。经调整利润（非国际财务报告准则计量）约25.75亿元，同比增长66.9%。
霸王茶姬 （NASDAQ：CHA）日前交出了上市以来的首份年报。2025年，公司实现总GMV（商品交易总额）达315.8亿元，同比增长7.2%；净收入129.1亿元，同比增长约4%；营业利润为13.47亿元，同比下降53.33%；经调整后净利润为19.1亿元，同比下滑超过20%。
以直营为主的 奈雪的茶 （02150.HK），却难以通过门店扩张来放大平台补贴的红利。2025年整体营收43.31亿元，同比下滑12%，是新茶饮上市企业中唯一营收负增长的品牌；净亏损为2.41亿元，已连续两年亏损，并首次出现门店收缩，门店从1798家缩减至1646家。
李维华分析，各品牌业绩下滑原因各有不同： 奈雪的茶 客单价居高不下，将原料、人工、运营等成本转嫁至终端，最终由消费者承担； 霸王茶姬 则存在过度依赖大单品、产品上新频率不足、规模化程度不够等问题。此外，两者均采用大店模式，布局核心商圈，拉高了房租成本，进一步挤压利润空间。
记者注意到，报告期内，奈雪的茶虽然平均单店日销售额从7300元提升至7700元，但每笔订单平均销售价值近年来持续下降，2025年降至24.4元。相较于早期43元的高点，其客单价几近“腰斩”，但在新茶饮仍属于高端。
知名战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪表示，新茶饮“平价盈利、高端承压”主要是经济下行导致。平价品牌依托标准化单店模型、低客单价匹配大众刚需，加盟模式快速摊薄成本。高端品牌重体验、高租金和人力成本是刚性的，客单价受消费降级冲击，复购与坪效下滑。这并非定位优劣，而是商业模式与消费周期错配，高端品牌需重构效率，平价品牌需巩固壁垒。
低线下沉+出海扩张成共识
截至2025年12月31日，蜜雪冰城在全球的门店高达59823 家，比上年增加13344家。蜜雪冰城表示，中国内地的门店网络已遍布31个省份、自治区及直辖市，超过300个地级市，覆盖所有县级城市。“在中国内地以外开设了约4500家门店，通过持续深耕东南亚市场并适时开拓哈萨克斯坦、美国等新市场，稳步推进全球化布局。”
截至2025年年底， 古茗 门店数达到13554家，较2024年年末净增3640家。古茗在下沉市场的门店覆盖密度与品牌影响力进一步增强。财报显示，古茗门店网络覆盖中国超过200个不同级别的城市，在二线及以下城市的门店数量占总门店数量占比82%，乡镇门店占比增长至44%，进一步深化在中国低线市场的布局。
尚未上市的新茶饮品牌益禾堂方面告诉记者，目前已经在全球开店超过8000家，海外主要覆盖越南、马来西亚等国家。但是与其他企业不同的是，益禾堂在成立之初，是以武汉高校周边区域为中心，凭借高性价比的产品迅速打开市场。“目前，全国门店中约有五分之一是校园店，与大学生群体建立了深度连接。”在2025年暑期开学季，益禾堂在全国25省有500家门店同时开业。
李维华认为，新茶饮全域下沉的大方向正确，但下沉区域、市场层级的选择至关重要，华中、华西与华东、华南，三、四线城市与乡镇市场，运营策略需差异化调整。
“比如对产品的品类、价格以及环境、服务、营销，各种方式都要有变化。”李维华表示，下沉市场尤其是乡镇，以人情经济、熟人经济为主，企业需适配本地化营销，加盟模式比直营更适配，加盟商熟悉本地市场，能降低运营难度。对于知名度中等的品牌，下沉市场房租成本低，可适当扩大门店面积，提升消费者对品牌正规性的认知。
就此，益禾堂也注意到乡镇下沉市场营销模式的不同。其介绍，在下沉市场，采用“城乡双轨制”策略，店型和促销方案都会因地制宜。比如在乡镇土墙上刷广告语，在田间地头拉横幅，将奶茶直接配送到乡野的“最后一公里”。在产品策略上，做本地化调整，比如推出薄荷柠檬水的“超大杯”版本，1升装的薄荷柠檬水卖6元，只比标准杯贵2元。
詹军豪指出，下沉是增长主力，但不能盲目扩张。低线市场单店盈利弱、管控半径长、口味差异大，导致市场分化。破局关键在于精简SKU；适配区域口味；严控加盟门槛与赋能体系；以高密度门店降低 物流 成本，避免粗放扩张引发“规模不经济”。
李维华表示，海外扩张也是新茶饮下沉的重要路径，但不同品牌出海结果差异显著，本质是选址、装修、单店盈利、加盟商管控等运营能力的比拼。例如蜜雪冰城美国门店，在常规糖度选项外，新增120%、150%、200%三个高糖度档位，成为适配本地市场的特色设置。
供应链为核心壁垒
去年9月份，蜜雪冰城因为柠檬缺货，导致成都、广州、南京、杭州等多个城市的柠檬水出现断档。一个年销售10亿杯的大单品，暴露出其过度依赖单一原料产地的风险。
食品行业专家胡远强认为，目前新茶饮行业的鲜果品种同质化严重，90%的茶饮门店使用普通黄柠檬，当市场对黄柠檬需求激增，供应很难迅速调整。而且种植周期与市场扩张速度不匹配，果树种植周期长达3—5年，而茶饮市场扩张规模年增20%，2025年全国柠檬种植面积仅同比增长8%，远低于饮品店15% 的扩张速度，导致供需错配。
“供应链肯定是核心壁垒之一，是新茶饮企业比拼的焦点。”李维华表示，产品是根，是第一位的，包括口味、营养功能、文化感、创新的频率、价格等。“但这些很大程度上取决于供应链的管理，所以企业需要比拼供应链。但不能说是第一，只能说是核心壁垒之一。”
记者注意到， 茶百道 一年采购各类鲜果近6万吨，如此庞大的鲜果采购量背后，是其强大的供应链和运营模式在支撑——茶百道建立了完善的直采机制，与国内外优质产区达成长期合作，供应链覆盖全国31个省份。
此外，古茗采取差异化竞争，主要原料之一是香水柠檬。古茗介绍说，公司在云南西双版纳自建柠檬基地达到4300多亩，种植了17万株台湾香水柠檬。此外，古茗拥有24个仓库、冷库库容超7万立方米，可向98%的门店提供每两日一次的冷链配送，仓到店配送成本少于GMV总额的1%，是行业唯一能做到一周3次配送鲜果的品牌。
詹军豪认为，存量时代，供应链效率决定生死，自建体系能够实现成本最优。未来竞争将是自建壁垒+开放协作并存，头部把控核心供应链，中小品牌通过联盟共享资源，形成分层格局。
他进一步表示，行业未来两年将迎来洗牌整合期，头部并购提速，尾部加速出清。健康化、数字化、出海成新赛道。加盟商需警惕同质化，不能过度依赖头部供应链。投资者关注供应链龙头与全球化机会，规避扩张与估值风险。
（文章来源：中国经营网）