增长

另一个收单头部机构移卡虽未披露具体收单交易额，但其支付科技服务收入增速连续多年处于低位，且年报中强调优化商户结构而非扩张，说明同样面临增长瓶颈。

作为创业板上市公司新国都旗下全资子公司，嘉联支付2025年也呈现营业收入同比下滑、净利润大幅增长的状态。

境内收单市场增长乏力

王蓬博表示，境内收单市场增长乏力的主要原因包括：一是小微商户经营流水下降，直接拖累收单交易整体规模；

相比第三方支付头部机构发展走势平稳，受境内收单市场增长乏力拖累，尾部支付机构经营发展承压更加明显。

在传统收单业务增长乏力的背景下，多家支付公司或加大研发投入，或将AI深度应用于支付各个环节，或借助AI等技术降本增效。

财报披露，研发费用增长主要基于“科技升级”的战略布局，增加区块链与数字资产、AI在业务系统和场景应用拓展等多领域的持续性投入。

财报显示，拉卡拉2025年净利润大幅增长主要是由于持有蓝色光标股票，长期股权投资权益法、处置股份及转为交易性金融资产共确认投资收益6.25亿元，加上公允价值变动损益合计9.75亿元。

传统收单业务普遍承压，部分支付机构依靠非经常性损益实现利润增长，但也有机构仍处于亏损泥潭，这种分化趋势主要源于政策端、市场端的共同作用。