拒绝“新老同堂”、砸27亿元研发：理想汽车用近千亿现金撑起的“选择权”
943亿元现金储备不仅是数字，更是穿越周期的底气。
5月28日，理想汽车（02015.HK）发布了2026年第一季度财报。财报显示，理想汽车一季度整体营收230亿元。
一季度是汽车行业公认的淡季。春节假期缩短了有效销售天数，国补政策调整后的观望情绪仍在，多数车企交付量环比下滑。据中国汽车工业协会数据，2026年一季度，中国汽车产销分别完成703.9万辆和704.8万辆，同比分别下降6.9%和5.6%。
理想汽车一季度交付95142辆，同比增长2.5%。这个数字超出公司此前给出的8.5万至9万辆的指引。在20万元以上新能源市场，理想汽车拿下了中国品牌销量第一。
但这份在行业传统淡季交出的成绩单，最值得注意的不是营收或交付量，而是现金储备。截至一季度末，理想汽车现金储备943亿元，连续10个季度保持千亿左右的资金规模，意味着企业拥有坚实的财务底座和自我造血能力。
新能源汽车行业竞争激烈，多数车企仍在盈亏线附近挣扎。理想汽车手握近千亿现金，换来的是不被短期业绩“绑架”的选择权，无需为季度数据压库降价，换代时可从容停产老款。正是基于这一底气，公司一季度研发投入同比增长8.3%，至27亿元。
拉长周期看不难发现，理想汽车是新势力车企中研发投入最坚定的，规模最大的企业。2026年第一季度研发投入27亿元，同比增长8.3%，连续5个季度保持30亿元左右的高强度研发投入。2024年研发投入111亿元，2025年研发投入113亿元，2026年研发投入预计维持120亿元规模，连续3年研发费用近120亿元规模。
车企里的“现金王”
和现金储备对应的，是极低的有息负债率。这在当下的汽车行业并不常见。
理想汽车的现金储备是有息负债的8.6倍，净现金达833亿元。在造车新势力中，理想汽车的净现金状况最为健康。
过去几年，部分车企因现金流紧张被迫寻求融资或债务展期，部分企业有息负债率一度越过安全线。高负债的风险在于，一旦收入下滑，利息支出将直接侵蚀利润，甚至引发流动性危机。
今年一季度，理想汽车总负债减少72亿元，资产负债率降至51.2%，远低于行业平均水平。负债结构中，85%为无息经营负债，有息负债仅占15%，财务成本极低。这意味着理想汽车并不依赖外部融资维持运营，其长期战略投入由内生造血能力支撑。
坚持“增程+纯电”双轮驱动的经营基盘，理想汽车进一步优化产品结构。L系列进入换代周期，理想汽车做了一个“反常规”的决定：主动逐步停产老款L系列。
2026年一季度，理想汽车官网调整了L系列车型的选购通道。L9全系停接新订单，L7和L8的部分车型同样显示“无法选购”。全国门店只卖库存现车，卖完即止，不再排产。这不是常规换代前的清库动作，而是彻底切断老款供应。
之所以说“反常规”，是因为通行的换代逻辑是“新老同堂”，老款降价清库的同时，新款同步预售，尽量抹平交付空窗期。而理想汽车选择了一条代价更高的路：停产老款，用一段时间的“无车可卖”换取换代期的平稳过渡。
很多人会好奇，理想是怎么想的？到手的营收，就这么不要了吗？但理想给的答案也很清晰，新增销量固然重要，但老车主的权益也不容忽视。于是，在短期财报与长期信任之间，理想算清了这笔账。主动切断老款供给，看似承受了短期的营收波动，实则是对品牌定价权和老车主资产的极致捍卫。这并非被动的牺牲，而是一次着眼长远的战略投资。
好在，在增程产品主动“缺位”的这几个月里，纯电产品接过了接力棒。