泰恩康拟募资8.7亿谋转型
泰恩康拟募资8.7亿谋转型
2026年05月16日 04:16
作者：
陈婷 赵毅
“ 泰恩康 目前研发需要大量资金，公司有没有融资计划？”
5月7日，有投资者在 泰恩康 （301263.SZ）业绩会上抛出上述问题后，5月8日， 泰恩康 披露向不特定对象发行可转换公司债券预案，公司拟募资8.7亿元，用于 创新药 研发、 创新药 及高端外用制剂产业化建设等四个项目。其中， 创新药 研发项目拟投入3.51亿元，金额占比最高。
泰恩康靠销售代理产品起家，初期重点代理日本眼药“沃丽汀”、泰国“和胃整肠丸”两款产品。近年来，泰恩康向创新药研发转型，但截至目前，医药代理业务仍是公司最大的营收来源。值得注意的是，公司传统核心代理产品近年来增长见顶，泰恩康连续三年业绩下滑，经营性现金流净额在2025年为负，并持续至今年一季度。
公司为何选择在此时点进行融资？如何确保现金流足以覆盖发行可转债带来的利息兑付、到期还本等支出？
对此，泰恩康证券部相关工作人员对《中国经营报》记者表示，公司在2022年完成IPO募资（净额为10.52亿元），目前资金已基本使用完毕，公司在此期间也没有启动其他融资。“当前是一个比较合适的（融资）时机，公司处于转型阶段。在可转债发行前，公司也进行了相应评估，我们对未来的兑付具有一定的信心。”公司产品非那雄胺他达拉非胶囊（商品名：爱廷列）已于今年一季度上市销售。“基于该产品的首仿优势，公司对其后续的销售有信心，其他产品也在逐步放量中。”
押宝白癜风新药
5月8日，泰恩康披露发行可转债预案，公司拟募资不超过8.7亿元，拟向公司原A股股东实行优先配售，原股东有权放弃配售权。
对于后续转股价格、赎回、修正等核心条款的具体内容，泰恩康证券部相关工作人员对记者表示，发行前，公司会与保荐机构 国泰海通 证券进行沟通协商，但要等此次发行拿到相关批文后才能确定。
预案显示，泰恩康前次募资是在2022年3月，公司首次公开发行股票并在创业板上市，扣除发行费用后的实际募资净额约10.52亿元。截至2025年年末，公司累计使用募资约8亿元，使用进度为76.08%。公司将根据市场环境及公司实际经营等情况，合理有效推进剩余募集资金的使用。
前次募投项目中，泰恩康拟将约2.76亿元的募资投向生物技术药及新药研发项目（主要是雷珠单抗注射液及顺铂聚合物胶束），达到预定可使用状态日期为2027年3月24日，但实际投资金额仅655.45万元，原因是泰恩康放缓了项目的研发进度。
此次发行可转债，泰恩康拟将募资的3.51亿元用于创新药研发项目，创新药及高端外用制剂产业化建设项目拟投入2亿元，华铂凯盛制剂生产基地项目拟投入2.5亿元，剩余的6900万元投向亳州泰恩康现代中药制剂产线建设项目（一期）。
发行可转债募资使用可行性分析报告显示，创新药研发项目投资总额约3.89亿元。项目建设内容主要包括3个创新药品种的临床研究及相关研发支撑体系建设，具体涵盖CKBA软膏（治疗成人非节段型白癜风）、CKBA乳膏（治疗儿童非节段型白癜风）及CKBA乳膏（治疗玫瑰痤疮）三个产品。
泰恩康方面在可行性分析报告中表示，此次募投项目旨在围绕公司在皮肤科药物领域的战略布局，重点推进CKBA系列创新药的研发工作。募投项目涉及的3个创新药品种均处于公司创新药业务的核心研发方向。
创新药研发项目主要用于开展临床Ⅱ期到Ⅲ期试验及相关研究活动，包括临床试验方案设计、受试者招募、数据采集与分析、药物注册申报等内容，旨在系统验证药物的安全性、有效性及适应证拓展潜力。同时，项目将完善公司创新药研发体系，提升临床研究及项目管理能力。
根据可行性分析报告，目前，泰恩康CKBA成人非节段型白癜风适应证Ⅱ期临床揭盲显示疗效积极、安全性优异，目前已启动Ⅲ期临床试验工作；CKBA儿童非节段型白癜风适应证Ⅱ期临床试验申请已获批；此外，CKBA乳膏玫瑰痤疮适应证已取得Ⅱ/Ⅲ期无缝适应性临床试验批件，并于2026年3月完成Ⅱa期临床试验首例受试者入组。
CKBA由泰恩康于2023年通过收购江苏博创园生物医药科技有限公司股权而得来。彼时，美国FDA批准的全球首个用于白癜风复色治疗的药物——芦可替尼乳膏（JAK抑制剂）仍未在国内上市。2022年12月， 康哲药业 （0867.HK）子公司德镁医药与Incyte达成合作，拿下芦可替尼在中国及东南亚的独家研发、注册及商业化权利。今年1月，芦可替尼在国内获批，成为首款用于白癜风治疗的外用JAK抑制剂，并于3月上市销售，在 京东 大药房的售价为5800元/支（100g/支）。
在白癜风新药赛道上，目前还有多款产品在研。其中，泽璟制药（688266.SH）于今年4月宣布盐酸吉卡昔替尼片治疗中、重度特应性皮炎的Ⅲ期临床试验达到主要疗效终点，将加快推进该适应证的上市进程。
业绩持续下滑
“相较于已上市的芦可替尼，（CKBA系列药物）有望填补国内该细分适应证的临床治疗。项目实施有助于公司抢占行业技术与市场先机，积累临床与注册经验，为未来产品上市和商业化推广奠定基础。”泰恩康方面在可行性分析报告中表示，项目的实施，不仅能推动CKBA系列药物在治疗白癜风领域的研发进程，还将夯实公司在创新药领域的整体技术体系与核心竞争力，为公司实现从仿制药向自主创新转型提供坚实支撑。
2023—2025年，泰恩康研发投入金额分别约1.59亿元、1.58亿元、1.69亿元，占各期营收比例分别为20.95%、21.96%、25.11%；资本化研发支出金额分别约9650.6万元、7189.5万元、9178万元，占当期净利润的比重分别为62.87%、74.09%、720.06%。
泰恩康主要从事医药代理、医药研发及制造等业务，目前已形成两性健康用药、 肠胃用药、眼科用药三大板块。
近三年来，受两性健康用药竞品数量持续增加，市场竞争激烈及“和胃整肠丸”泰国厂家产能不足、进口到货不及预期等因素影响，泰恩康销售收入下滑。与此同时，在费用端，公司加大了研发与品牌推广投入力度，期间费用有所增加，压缩了利润空间，公司归母净利润整体下滑。
2023—2024年，泰恩康营收分别约7.61亿元、7.21亿元、净利润分别约1.6亿元、1.08亿元。2025年，公司营收同比下降6.4%至约6.75亿元，净利润同比下降73.54%。其中，两性健康业务收入约1.54亿元，同比下降13.47%，“和胃整肠丸”约1.72亿元，同比下降16.64%，眼科用药约1.83亿元，同比下降0.66%。2025年，泰恩康广告及业务推广费达1.09亿元，同比增长66.09%。
预案显示，自2023年以来，泰恩康负债总额及流动负债占负债合计的比例均有所上升，2023—2025年，公司流动负债占总负债的比例分别为63.33%、75.8%和74.17%。
2026年一季度，泰恩康营收约1.9亿元，同比增长2.63%，净利润约2858.3万元，同比下降9.39%，扣非净利润约2774.4万元，同比下降11.8%。
值得注意的是，公司经营性现金流情况近年来持续恶化，2024年同比下降4.48%至约8933.3万元，2025年同比下降114.41%至约-1287.73万元，2026年一季度同比下降6.72%至约-4169.24万元。
泰恩康管理层在接受投资者调研时表示，公司正处于业绩拐点阶段。随着和胃整肠丸在年内完成国产化、新品爱廷列逐渐放量等，公司有信心重回稳健增长轨道。
（文章来源：中国经营网）