回购

财联社8月27日讯（记者李洁）随着市场掀起上市公司回购热潮，市场关注的重点，正从谁披露的回购金额更高，转向谁真正把资金投向了二级市场。

“上市公司披露回购方案后，并不意味着一定会立即完成全部回购金额。

市场真正需要关注的，是已经进入实施期一段时间、但回购金额长期偏低的公司。

该方案也刷新了A股单笔回购金额纪录。

截至7月31日，公司累计回购金额约10.02亿元，按照100亿元上限计算，完成度约10%。

截至7月底，公司累计回购金额约19.19亿元，按照60亿元上限计算，完成度约32%。

不过，五粮液7月单月累计回购1078.08万股，支付金额约8.02亿元，占累计回购金额的大部分；

五粮液于2026年4月公告拟以集中竞价方式回购A股股份，用于减少注册资本，回购金额不低于80亿元且不超过100亿元，实施期限不超过12个月。

顺丰控股60亿元回购计划实际回购金额约59.99亿元，基本达到上限；

星矿监测数据显示，截至7月31日，公司累计回购金额约5.09亿元，按照20亿元上限估算，回购完成度约25%。

此外，据星矿数据，海尔智家、赛力斯、中远海控等公司同样处于回购实施阶段，实际回购金额与计划上限之间仍存在一定空间。

陈振辉指出，如果公司回购期限已经过半，实际回购金额仍明显低于正常执行进度，而且公司没有充分合理的解释，值得投资者重点关注。

在此之前，亚泰集团2024年11月8日发布公告，因回购股份仅达到公司此前承诺回购金额下限的约13.3%，亚泰集团收到行政监管措施决定书。

据星矿数据统计，2024年9月24日至2026年8月21日，A股上市公司宣布回购金额超过10亿元的计划共有48笔，涉及美的集团、宁德时代、贵州茅台、五粮液、格力电器、海尔智家等多家行业龙头。

而在尚未完成的15笔计划中，执行进度明显分化：既有刚刚推出、尚处于预案阶段的超大额回购，也有实施数月后实际回购金额仍不足计划上限三成的公司。

回购超10亿元的A股公司谁在“画饼”？

部分实施数月进度不足三成回购超10亿元的A股公司谁在“画饼”？

陈振辉律师认为，对于已经公布回购计划已经较长时间的企业来说，尤其是那些金额较大的回购计划，市场真正需要关注的并不是公告中的回购规模，而是最终能够落实多少、何时落实，以及资金来源是什么。

多位受访人士表示，宁德时代400亿元回购方案仍处于实施初期，考虑到其刚推出计划，如此大规模的回购从拟定计划到落地，中间需要一定时间、调动相应资源来推动回购计划实施，加之公司有其自身考量，可能会根据企业情况、行业变动等来做出安排，但综合多方面情况，目前更适合放在“执行观察名单”中。

就此，有市场人士表示，不排除极少数公司有这样的可能性，但对于近期刚公布回购计划的企业而言，应当给予其更多时间来落地。

就此，孙宇昊律师称，市场确实需要关注回购计划与实际执行之间的差异。

公司将根据市场情况和回购方案实施回购计划。

除格力电器，仍有多笔超过10亿元的回购计划尚未完成。

三安光电15亿元回购计划实际回购约14.99亿元；

从上述案例来看，大额回购并非普遍停留在公告层面，大部分龙头公司已经将回购计划转化为实际成交。

大秦铁路15亿元回购计划实际回购约14.998亿元。

紫金矿业25亿元回购计划实际回购约24.998亿元；

贵州茅台此前推出的60亿元、30亿元两笔回购计划均已完成；

从星矿数据统计结果看，2024年9月24日以来，A股市场共有48笔回购计划金额超过10亿元，其中33笔已经完成。

具体来看，美的集团此前推出的100亿元回购计划已经完成。

而如果公司回购计划尚处于早期，或者股价长期高于回购价格上限，则不能简单以当前完成比例判断回购意愿。

其中，海尔智家拟回购规模30亿元至60亿元，实施期限为2026年3月26日至2027年3月25日，回购股份拟用于员工持股计划或股权激励。

同时，回购的规模、频率和注销比例也出现一定程度提升。

直到2026年8月17日，其才首次通过回购专用证券账户以集中竞价方式实施回购，累计回购股份49.56万股，支付总金额1973.62万元，相对于50亿下限完成进度仅0.4%。

值得注意的是，此次回购股份将全部用于注销并减少公司注册资本。

4月28日，格力电器发布公告，拟使用自有资金50亿-100亿元回购股份，其中不低于70%的股份将用于注销，将于2026年6月30日起12个月内实施，回购价格不超过56.55元/股。

与此同时，不少上市公司将回购股份用于注销减资，直接减少股本，这也是当前A股回购市场一个值得关注的动向。

2025年12月17日，中国中冶公告，公司拟斥资10亿元至20亿元回购A股股份，回购股份用于注销并减少注册资本。

2024年9月24日，央行宣布创设股票回购增持再贷款，首期额度3000亿元，引导商业银行向符合条件的上市公司和主要股东提供贷款，支持上市公司回购股份、主要股东增持A股。

多位受访人士告诉记者，判断企业回购股份究竟是“真金白银”还是停留在公告层面的市值管理，关键要看资金是否真正进入二级市场，完成进度如何，以及最终有多少股份完成注销。

33笔超10亿元回购已经完成

其中，格力电器便因迟迟未回购受到投资者关注。

若按照400亿元回购上限、573元/股的价格测算，预计最多可回购约6980.8万股，占公司当前总股本约1.51%。

中国中冶实施半年左右，按照回购上限计算的完成度约25%。

“回购增持再贷款政策降低了上市公司开展回购的资金约束，也提高了上市公司和大股东参与回购、增持的积极性。

而用于股权激励的回购，则需要考虑未来可能产生的权益摊薄。

星矿监测数据显示，截至7月31日，公司累计回购金额约5.09亿元，按照20亿元上限估算，回购完成度约25%。