珀莱雅两大品牌营收下滑新品牌能否扛起业绩增量？
珀莱雅两大品牌营收下滑 新品牌能否扛起业绩增量？
2026年08月29日 04:16
作者：
钟楚涵 孙吉正
8月24日晚， 珀莱雅 发布2026年上半年报告。2026年上半年， 珀莱雅 实现营收53.75亿元，同比微增0.24%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6.64亿元，同比减少13.8%。
在营收规模微增0.24%的同时， 珀莱雅 的品牌结构正在发生变化。2026年上半年，主品牌珀莱雅延续了去年的下滑态势，同时，第二大品牌彩棠首次出现下滑。但乐观的是，旗下其他品牌Off&Relax、原色波塔实现了快速发展。
晶捷品牌咨询创始人陈晶晶向《中国经营报》记者表示：“上半年财报反映出珀莱雅正在从过去几年的高速增长期，进入主品牌调整、新品牌接棒与并购扩张并行的新阶段。从收入端看，核心品牌增长失速，虽然新品牌保持高速增长，但目前无法对冲珀莱雅主品牌和彩棠的下滑；从费用端看，收入停滞之后，费用刚性开始显现，过去可以被高速增长消化的营销和经营投入，开始直接挤压利润空间。”
净利增量来自投资收益
上半年，珀莱雅归属于上市公司股东的净利润为11.68亿元，同比大幅增长46.26%。在此背后，以上利润中有相当一部分是来自投资收益。珀莱雅在半年报中表示，通过多次交易分步实现对深圳花知晓 电子 商务有限公司的非同一控制下企业合并，于2026年6月取得深圳花知晓 电子 商务有限公司51%股权，并将其纳入合并范围，购买日前持有的股权按购买日公允价值重新计量产生投资收益4.45亿元，从而归属于母公司所有者的净利润大幅增长。
值得一提的是，在扣除非经常性损益之后，珀莱雅的净利润是下滑的。2026年上半年，珀莱雅归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6.64亿元，同比减少13.8%。对于归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润的下滑，珀莱雅相关负责人在2026年半年度业绩说明会上表示，主要受到品牌结构调整、多品牌投入以及渠道结构变化和线上流量成本增加等因素影响。
从费用端来看，2026年上半年，珀莱雅销售费用为28.56亿元，占营收的比例从去年同期的49.59%提升至53.13%。对于销售费用的增长，珀莱雅方面表示，主要由于形象宣传推广费增长。
在收入端，珀莱雅整体的规模微增0.24%。其中，主品牌珀莱雅营收延续下滑态势，2026年上半年，珀莱雅实现收入36.92亿元，同比减少7.19%。财务数据显示，主品牌珀莱雅自2025年起已经出现下滑。2025年，主品牌珀莱雅实现营收76.89亿元，同比下滑10.39%。相比之下，在2023年、2024年，主品牌珀莱雅的营收分别同比增长36.36%、19.55%。
对于主品牌珀莱雅的下滑，日化行业专家白云虎曾指出：“目前珀莱雅大部分的营收来自天猫渠道。在此背景下，随着天猫渠道的发展下滑，珀莱雅也发生了下滑。同时，对企业来说，在天猫平台上运营和在抖音平台上运营需要的能力不同。天猫是货架电商，逻辑是‘人找货’，货摆在平台上，用户通过搜索及其他方式找到相关产品。而抖音的逻辑是‘货找人’，在抖音平台，有很多冲动型消费。对品牌来说，在天猫平台上更需要做一些品牌价值打造、维护的工作。而在抖音平台，则更加需要在特定的时间点去抓住用户的购买冲动。”
品牌结构发生变化
值得注意的是，在2026年上半年，曾经被市场视为珀莱雅第二增长曲线的彩妆品牌彩棠也出现了下滑。2026年上半年，彩棠品牌实现营收5.51亿元，同比减少21.93%。而在2023年、2024年以及2025年，彩棠分别实现了75.06%、19.04%、5.37%的增长。
珀莱雅方面向记者表示：“当前彩妆市场竞争更加充分，国际品牌、新锐品牌以及高性价比产品在不同价格带展开激烈竞争，渠道流量结构也持续变化，对行业内品牌均形成一定挑战。面对市场环境变化，彩棠正在积极推进产品迭代和品牌升级，持续优化产品矩阵。”
陈晶晶指出：“2026年的下滑，本质上是彩棠从‘修容品类冠军’走向‘ 综合 彩妆品牌’过程中遭遇的增长瓶颈。早期聚焦修容有利于集中资源、快速建立认知，但规模做大后，过度依赖单一优势品类也会成为增长天花板。尤其随着原色波塔、花知晓加入，集团彩妆矩阵扩大，品牌之间还需要进一步明确定位和资源分工。”
“彩棠的优势是已经验证了打造超级单品和建立品类心智的能力。即使上半年收入下滑超过20%，仍有5亿元以上的半年规模，基本盘依然稳固。真正的挑战是完成从‘单品专业性’到‘品牌专业性’的升级，只有把专业能力延伸到更多彩妆品类和完整妆容解决方案，才能从‘卖一个明星单品’走向‘卖一套彩棠’。”陈晶晶进一步表示。
在彩棠下滑的同时，珀莱雅旗下彩妆品牌原色波塔实现了较为高速的增长。2026年上半年，原色波塔实现营收3.13亿元，同比增长222.23%。另外，洗护品牌Off&Relax也实现了较大增长。2026年上半年，Off&Relax实现营收4.77亿元，同比增长70.81%。但目前以上两个品牌整体规模依然较小。
陈晶晶指出：“Off&Relax和原色波塔的高速增长，说明珀莱雅的多品牌战略已经从‘孵化品牌’进入收入贡献的阶段。更重要的是，两个品牌分别切入洗护和彩妆，意味着集团正在把珀莱雅主品牌积累的洞察、研发、供应链、电商和大单品能力复制到不同品类。但两个品牌接下来面对的问题并不相同。Off&Relax的优势在于赛道空间大、消费频次高，而且与主品牌形成真正的品类增量，下一步关键是从洗护品牌升级为专业头皮护理品牌；原色波塔的增长弹性更大，但年轻彩妆竞争激烈、潮流变化快，下一阶段需要尽快形成代表性大单品和不可替代的品牌符号。”
“后续值得观察的是增长引擎能否顺利切换：珀莱雅主品牌能否恢复增长；Off&Relax、原色波塔等新品牌能否从高增速的小品牌成长为10亿元乃至20亿元级品牌；以及花知晓并表后，能否持续贡献经营利润，而不仅是带来今年4.45亿元的一次性会计收益。”陈晶晶提醒到。
出海：充满想象空间的市场
在增长方向上，出海也是珀莱雅的重要战略之一。公告显示，2025年，珀莱雅在中国港澳台地区及境外的收入为2.98亿元，同比增长111.59%。预计2026年公司在中国港澳台地区及境外的收入保持30%以上增长。
珀莱雅方面提供的资料显示，2026年8月19日，主品牌珀莱雅与美国专业美容零售商Ulta Beauty正式达成合作，计划于今年11月在Ulta Beauty的400家美国核心门店及其线上平台Ulta.com发售红宝石和源力系列的核心产品。据介绍，Ulta Beauty自1990年成立以来，已在美国发展至超过1500家门店，是美国最具影响力的专业美妆零售渠道之一。另外，珀莱雅在收购花知晓时也提到，花知晓品牌作为被市场验证过的出海先锋，为公司旗下品牌出海探索提供了经验。
凌雁管理咨询首席咨询师林岳提道：“珀莱雅与Ulta Beauty达成合作，这件事是具备含金量的。Ulta Beauty对于选品标准、入驻门槛都有较高要求。入驻Ulta Beauty，也对于珀莱雅品牌的品质有所证明，极大提升了其国际形象，同时也有助于其后续入驻其他海外零售渠道。”
对于珀莱雅的出海，陈晶晶指出：“过去中国美妆出海更多依赖 跨境电商 、供应链和流量红利，这一次珀莱雅直接把红宝石、源力两大核心系列放进美国主流美妆零售体系，需要接受美国消费者、买手体系和零售效率的直接检验，本质上是在验证国内已经形成的大单品、研发和品牌能力能否跨市场复制。长期来看，如果能够形成稳定的单店产出和复购，海外不仅能贡献增量，也有望延长主品牌生命周期，打开集团长期增 长和 估值空间，但进入Ulta Beauty只是拿到了全球化的‘入场券’，下一阶段真正考验的，是本地消费者洞察、品牌叙事、渠道运营和长期品牌建设能力。”
艾媒咨询CEO张毅向记者指出：“珀莱雅财报显现出的积极信号在于多品牌矩阵成效显现，Offrelax、原色波塔高速成长，对冲主力品牌压力；收购花知晓完善彩妆版图，Ulta Beauty合作打开北美主流线下渠道，全球化迈出关键一步。但是核心隐忧不容忽视，业绩增长依赖一次性投资收益，扣非利润下滑，主业盈利能力走弱；品牌珀莱雅、彩棠下滑，基本盘承压。新锐子品牌多依靠流量红利，长期品牌壁垒不足；并购形成商誉存在减值风险，出海投入高、回报周期漫长，叠加国内美妆行业持续价格内卷，公司中长期业绩增长存在不确定性也值得关注。”
（文章来源：中国经营网）