最高法披露：银行行长的4.8亿元“金融魔术”
最高法披露：银行行长的4.8亿元“金融魔术”
2026年04月20日 13:01
时隔多年，“束行农”案件细节浮出水面。
最高人民法院刑二庭编撰的《职务犯罪审判指导》第4辑，首次披露了 南京银行 原行长束行农的犯罪细节：违规使用 银行 备付金4.8亿余元，个人获利1575万余元。最终因挪用公款罪获刑5年6个月。
2009年，时任 南京银行 副行长的束行农里应外合，为实现个人利益最大化，违规使用 银行 自有资金提前兑付了“聚富1号”理财产品。
这场“腾笼换鸟”的操作，在十年后迎来转折。2019年5月，他辞去 南京银行 全部职务；次月市场传言其“被带走”，他回应媒体：“消息不实”。同年11月，他卸任南京新农发展集团副董事长，自此淡出公众视野。同时，束行农还与震动市场的“戴娟”案牵扯颇深。
为“自己人”牟利的如意“算盘”
据最高人民法院刑二庭梳理，案件源起于一款横空出世的中高收益型理财产品。
2006年，国家开发 银行 发行“KY01证券”，J公司系承销商之一。J公司固收部副总经理莫某某、业务部经理刘某为牟利，联系了时任N银行副行长束某某、资金运营中心副总经理戴某等人，商议由N银行发行分级理财产品对接该证券。
2008年6月，N银行发行“JF1号”理财产品，募资4.25亿余元投资“KY01证券”。产品分两档：稳健级募集3.65亿余元，由公众及银行机构认购，预期年化收益率9%；进取级募集6000万元，由束某某、戴某、莫某某等70余人认购。经提议，束某某同意在理财协议书中设提前终止条款。
之所以束某某能迅速拍板此事，是看中了“KY01证券”背后的投资价值。
根据信贷资产证券化的要求，国家开发银行2006年发行“06KY证券”，包含30余笔贷款，总计约50亿元，面向 港口 、 电力 、 煤炭 等与国计民生有关的重点企业发行，信誉良好。因此莫某某等人预判其投资风险低，收益较高。
“06KY证券”分为A、B、C三档。其中，A、B属于优先档，以招投标形式向社会公开募集；C档属于次级档，向特定单位或主体私募发行，必须募集到位，且在优先档先行兑付后才可兑付。
此外，在产品收益持续稳定良好的情况下，在A、B档优先兑付完毕后，C档的收益率会更高。前述“JF1号”理财产品对接的系“KY01证券”，属于“06KY证券”的次级档产品，即C档债券。
综合 公开信息与司法文书可确认，N银行为南京银行，束某某、戴某分别为时任该行副行长束行农、资金运营中心副总经理戴娟。“JF1号”则是“聚富1号”理财产品。
为了让自己的利益最大化，以束行农为首的利益“小团体”打起了提前兑付的主意。
在设立“聚富1号”理财产品时，莫某某等考虑到，由于人民银行屡次加息，当时的稳健级产品的利率较高，但随着时间推移，资金会宽松，市场利率会下调，到时可以终止“聚富1号”，通过再次发行新理财产品，降低稳健级的利率，抬高进取级的利率，从而获取高额收益。
束行农“小团体”决定，在“聚富1号”协议书中约定，理财产品在达到9%年收益率的情况下，可以提前终止。
一场“金融魔术”表演，才刚刚开始。
一场偷梁换柱的“金融魔术”表演
2008年年底，莫某某与刘某提议提前终止“聚富1号”，另行设立发行稳健级收益更低、进取级收益更高的理财产品继续投资“KY01证券”。
据最高法披露，其提前兑付的原因包括：一是掩饰违规行为。“聚富1号”利率较高，到期兑付恐将引发大规模关注，束行农等人违规购买自家理财产品牟利的行为也容易暴露；二是为了获取二次收益。通过新产品结构化设计，大幅抬高进取级产品利率；三是为了精准控制6000万元进取级投资的个人发放额度。
说白了，重新设计出来的理财产品，就是束行农等给“自己人”打造的生财工具。
彼时，媒体曾以“‘聚富1号’傲视群雄”等为题报道称，南京银行“聚富1号”稳健级金梅花（0807期）人民币理财产品，成立一年后就提前终止，实现9%年化收益率。因为该产品涉及的信贷资产的信用等级较高，所有贷款都能按时返本付息，因此债券能实现预期利息收益。
可当时提前兑付所需的巨额“过桥”资金成了难题，束行农等人都无法找到愿意垫付资金的主体。于是他们编造国开行股份制改革、经济复苏导致企业违约金上升等虚假理由，谎称“06KY证券”收益急剧下降，夸大金融风险，以达到使用南京银行自有备付金提前兑付的目的。
然而，“聚富1号”收益稳定，上述理由显然站不住脚。在行长办公会上，该提议遭到南京银行个人业务部、风险控制方面的反对，认为风险不具有确定性，提前终止或引发投资人反对，但束行农未予以考虑。
2009年7月，经束行农决定，戴娟等人使用该行自有备付金4.8亿余元，按照稳健级年化9%、进取级33.89%的收益率提前兑付了该产品。次月，他们将“KY01证券”的受益权转让给另行设立的 信托 计划，并用该计划募集的资金归还了南京银行被挪用款项。
此时，利益核心圈变得越来越小。另行设立的 信托 计划募集资金4.9亿余元，其中进取级募集6000万元，由束行农、戴娟、莫某某等21人认购，认购人员大幅缩减。2010年10月，“KY01证券”到期兑付，由于稳健级的收益率下降至4%，进取级获取了1.2亿余元的收益，收益率高达210%，其中束行农投资750万元，获利1575万余元。
相比之下，南京银行在支付4亿余元兑付资金的情况下，仅获取了几百万元的收益。
该案的争议在于金融机构理财管理行为与挪用公款行为之界。对此，最高法给出明确阐释：虽然束行农实际出资750万元，但主观系具有通过使用本行自有备付金提前兑付“聚富1号”，再以新设理财产品获取高额收益的目的，直指挪用公款牟利。
客观上，束行农高收益的取得，与其利用职务便利，违规购买本行债券、挪用银行资金违规提前兑付等行为紧密相关，与在公开市场凭借个人专业知识进行基金理财的性质完全不同，其行为已构成挪用公款罪。
债市老将的陨落
此案尘封多年，但依然能引发市场广泛关注的原因还在于，束行农和戴娟都曾是叱咤债市的风云人物。
公开资料显示，束行农生于1963年，1994年进入金融行业。他长期在南京银行工作，历任资金计划处副处长、资金营运中心总经理、副行长等职。2017年5月起任南京银行行长。
他是我国债券行业的第一批交易员，参与了南京银行银行间债券交易市场的建设以及债券投行业务，曾掌管该行资金运营中心长达十多年。在他的带领下，债券业务成为南京银行的一大亮点。
而被市场称为“债市一姐”的戴娟，就是束行农培养出来的得力干将之一，公开资料显示，二人共事十几年之久。
2019年2月，南京银行在官网公告称，该行 资产管理 业务中心总经理戴娟等人，因个人原因，不能正常履职。根据上述司法文书，戴娟是束行农挪用公款案的核心涉案人员之一。同年5月，束行农辞职，可谓一环接着一环。
梳理案件可知，束行农等人以高收益为饵吸引普通投资者，又用银行备付金腾挪，暗地里将真金 白银 输送给特定群体。
上海君澜律师事务所合伙人高恒告诉上海证券报记者，传统挪用公款通常是直接把钱打到个人账户，极易被认定为“归个人使用”。而上述操作是通过“提前兑付理财”的方式，让银行资金流向投资者账户，行为人再通过自己购买的新理财的方式获利，试图切断资金流向与个人的直接关联。部分案件中，行为人会通过虚构集体研究流程、隐瞒真实目的，让违规操作看起来像是银行的合规业务，试图以“单位行为”来逃避个人责任认定。
（文章来源：上海证券报）