市值蒸发百亿的IF椰子水，做错了什么？
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市值蒸发百亿的IF椰子水，做错了什么？
2026-08-06 17:56:32
2026年08月06日 17:56
中新网 北京8月6日电(记者 王庆凯 谢艺观)网红椰子水品牌IF遭遇业绩大变脸。
近日，品牌所属公司IFBH发布盈利预警公告，预计2026年上半年收入同比减少约40%至50%，净利润同比减少约65%至75%。
IFBH公告截图。
与此同时，IFBH股价也陷入低迷。盈利预警公告发布后，8月3日，IFBH股价跌超15%。截至8月6日，IFBH股价仅剩5.21港元，市值约14亿港元，较上市高点的市值，缩水超百亿港元。
从“46个人撑起百亿市值”的资本神话，到如今净利润腰斩、市值仅剩零头，IFBH发生了什么？
踩中风口，46人撬动百亿市值
IF曾完美演绎了网红品牌崛起的历程。
2013年，创始人Pongsakorn Pongsak在泰国创立IF品牌，2015年进入中国香港市场，2017年正式进军中国内地市场。
彼时，国内椰子水赛道一片蓝海。IF凭借“100%天然泰国椰子水”的定位，精准踩中消费者对健康、低卡、天然饮品的需求热潮，通过品牌营销及渠道扩张，知名度快速提升，成为国内椰子水市场中的佼佼者。
其招股书显示，2020年至2024年间，公司连续五年稳居中国椰子水市场份额第一；截至2024年，中国内地市场占有率高达34%。
更令资本市场津津乐道的，是IFBH极致轻资产的运营模式。
截至2024年末，IFBH仅46名全职员工，其中，研发5人、销售与营销20人，完全依赖代工厂商来生产产品。就是这支“迷你团队”，撑起了IFBH在2024年1.58亿美元的营收。
2025年6月，IFBH以27.8港元的发行价登陆港交所，成为“椰子水第一股”。上市首日，公司股价高开57.9%，市值一度冲至126.8亿港元。
“46个人撑起百亿市值”成为当年的资本“神话”。
业绩下滑，轻资产模式反成软肋
然而，“神话”往往经不起时间检验。
2025年年报显示，IFBH全年实现营收1.76亿美元，同比增长11.9%；净利润仅2276.8万美元，同比下滑31.7%，出现“增收不增利”的局面。
到了2026年上半年，IFBH业绩下滑更为严重。对此，IFBH在公告中归结为地缘政治紧张局势加剧下全球供应链中断，导致聚对苯二甲酸乙二酯(PET)、其他包装材料及椰子水的供应短缺，以及椰子水及包装材料的采购成本上升。
与此同时，IFBH旗下品牌Innococo分销渠道的持续重组及优化也拖累整体表现。
从这份业绩预告中不难看出，IFBH曾经引以为傲的轻资产模式，如今已成为软肋。
盘古智库高级研究员江瀚告诉 中新网 记者，IF无自有工厂、无库存的模式，在行业上行期能放大利润，但面对地缘政治导致的PET包材及原料短缺时，缺乏缓冲垫，供应链脆弱性暴露无遗。
另外，IFBH的单一业务结构也放大了经营风险。数据显示，2025年，IF品牌椰子水收入占总营收的94.5%；从品类看，公司97.5%的收益来自椰子水。