券商

与股价表现形成鲜明反差的是，券商行业的财务基本面正处于阶段性高位。

券商行业仍高度依赖经纪、自营等传统业务，抗周期性不足。

华泰证券金融首席分析师沈娟指出，财富管理规模扩张、投行业务回暖、投资业务稳步增长共同构成券商盈利的多点支撑，预计2026年上半年板块业绩有望延续高增长，为估值系统性修复提供基本面依据。

当前券商板块估值已处于历史低位，受益于业绩持续兑现与未来机构资金持续流入，板块盈利提升与估值修复逻辑具备坚实支撑。

中泰证券非银金融首席分析师葛玉翔认为，资金配置逻辑从“博弈高弹性”转向“追逐确定性”，一定程度上压制了券商板块的估值弹性。

中金公司发布非银研报指出，2026年第一季度，公募基金大幅减配A股券商板块，机构持仓比例已接近2024年第二季度以来最低水平。

从更深层次看，市场对券商板块在新生态下的定价认知模糊，是当前其贝塔属性弱化的关键原因。

尽管股价走低，但券商板块的估值水平已跌至历史极低区间，且券商板块已进入“高ROE（净资产收益率）—低PB”的估值象限。

年初至今，素有“牛市旗手”之称的券商板块深陷估值低迷困境——年内板块跌幅超15%，四成个股陷入“破净”状态，部分券商甚至处于“破发”窘境。

开源证券表示，2026年一季度，主动含权基金重仓股中券商板块占比为0.52%，环比下降0.46个百分点，持仓处于近五年5%分位数水平。

截至6月5日，券商板块年内下跌15%，在A股各大行业中排名靠后。

首先，业绩增长持续性存疑，这是压制券商估值、引发“破净潮”的核心内因。