金融中报观察室｜公募隐形重仓股押宝硬科技细分赛道，绩优基金超额收益来源曝光
金融中报观察室｜公募隐形重仓股押宝硬科技细分赛道，绩优基金超额收益来源曝光
2026年09月03日 23:01
随着2026年公募基金中报披露收官，全市场主动基金的完整持仓浮出水面，得以窥见位于第11位至第20位的隐形重仓股。据Wind数据，上半年主动基金隐形重仓股高度集中于硬科技产业链，包含 半导体 设备、 PCB （ 印制电路板 ）、精密制造等细分领域，体现公募行业上半年“科技为主”的布局思路。有业内人士表示，机构在隐形持仓中布局这类标的，核心是在不偏离科技主线的前提下，通过认知差和位置差获取超额收益。
依旧专注硬科技赛道
随着2026年中报披露收官，全市场公募基金的完整持仓也同步公布。复盘二季度的调仓动作，“收缩”与“集中”成为主线。Wind数据显示，回顾一季度末，多数公募组合中仍保留着消费、 新能源 、 有色金属 等均衡底仓，以对冲单一主线的波动。全市场排名前十的重仓股分别为 宁德时代 、 中际旭创 、 新易盛 、 腾讯控股 、 贵州茅台 、 紫金矿业 、 东山精密 、 阿里巴巴 —W、 中国海洋石油 、 立讯精密 。
到了上半年末，机构持续压缩传统赛道仓位，将腾挪出的资金集中投向硬科技细分领域，高度抱团AI算力、 半导体 、光 通信 等核心龙头。全市场持仓市值排名前十的重仓股包括 中际旭创 、 新易盛 、 寒武纪 、 东山精密 、 宁德时代 、 北方华创 、 兆易创新 、 源杰科技 、 海光信息 、 三环集团 。
中报中隐形重仓股名单的落地，进一步印证了公募大举加仓科技的趋势。持仓市值排名第十一至第二十的10只个股，全部指向硬科技核心产业链，分别为 中微公司 、 立讯精密 、 生益科技 、 沪电股份 、 中芯国际 H股、 长川科技 、 拓荆科技 、 中科飞测 、 深南电路 、 中芯国际 A股。
硬科技细分赛道为何最受欢迎？南开大学金融学院院长田利辉表示，在公募基金中报披露的持仓结构中，隐形重仓高度聚焦 半导体 设备、 PCB 等硬科技细分赛道，这一行为并非偶然。公开重仓的AI与半导体龙头经历了前期大幅上涨后，估值已处于相对高位，机构继续加仓的边际性价比下降。相比之下， 半导体设备 和 PCB 处于产业链偏上游或支撑性环节，受益于同一轮算力扩张与国产替代，但市场关注度相对较低，定价尚不充分。
田利辉指出，机构在隐形持仓中布局这类标的，核心是在不偏离科技主线的前提下，通过认知差和位置差获取超额收益。这类隐形持仓对绩优基金的贡献不仅体现在个股涨幅上，更在于它让基金在保持组合锐度的同时，避免完全依赖已充分定价的龙头股，从而在业绩分化中占据主动。
“核心加卫星”思路攻守兼备
上半年业绩排名前十的主动权益基金，将这一布局特征演绎得更为极致。北京商报记者梳理基金中报发现，上半年绩优基金的隐形重仓股清一色深耕硬科技主线—— 半导体材料 、AI硬件、光模块、 专精特新 制造等细分领域密集现身。
其中，“半程冠军”方正富邦核心优势混合A以上半年183.67%的收益率领跑全市场。该产品前十大重仓锁定半导体产业链中的 存储芯片 等领域，隐形重仓股则分散布局设备测试、材料供应等方向。该基金的基金经理吴昊在中报中给出了自己的策略考量：2026年全球科技产业迎来AI基建扩张与自主可控深化的共振行情，存储产业链的上游设备、材料将持续受益。
整体来看，上半年收益率前十的绩优基金全面摒弃当前市场表现弱势的赛道，聚焦部分高确定性科技细分领域，这也是其业绩大幅领跑市场的关键。
田利辉指出，上半年排名靠前的绩优基金普遍采取了前十重仓锁定核心赛道、隐形重仓布局低位细分赛道的策略，这是一种典型的“核心加卫星”思路。其优势在于攻守兼备，核心仓位保证跟上主赛道，卫星仓位通过布局尚未被充分挖掘的环节博取超额收益，同时也一定程度上规避了高位抱团一旦松动可能带来的集中回撤风险。
如今，经历7月的大幅回调和8月的震荡修复走势后，站在中报收官的时间节点，市场广泛关注的核心问题在于：这轮硬科技集中行情，后市能否延续？绩优基金的这套打法还能否跑通？田利辉直言，“在趋势行情中，龙头仓位能保证你‘在车上’；细分仓位则让你‘比其他车跑得更快’”。
田利辉提示，上述操作的短板在于隐形重仓的选择高度依赖研究深度和前瞻性，如果判断失误，相对低位品种可能长期不涨甚至反向走弱，导致拖累组合。此外，这类标的流动性往往也不如前十大重仓股，一旦遭遇市场快速调整，退出难度更大。
“总体而言，这套策略有效的前提是产业趋势持续向上，且基金经理对细分环节的认知确实领先于市场。”田利辉总结道。
（文章来源：北京商报）