融资

2023年全面注册制统一各板块规则，同年8月起监管部门统筹一、二级市场平衡，交易所随后细化破发破净、融资间隔、募资投向等要求。

另一方面，措施适配科技企业成长规律：按照未盈利标准上市且未盈利科技型上市公司在前募资金基本使用完毕或未改变募集资金投向的前提下，前次募资到位6个月后即可启动新一轮融资预案，改变了融资间隔对研发节奏的约束；

两轮政策前后递进，勾勒出清晰的改革主线——再融资监管正在跳出“松—紧”循环，从总量调控转向结构优化，以市场化方式提高制度的包容性与适应性。

二是便利与监管并重，在提升融资效率的同时扎紧风险防线。

本次再融资优化由两轮政策递进展开：第一轮自2月9日起，沪深北交易所推出一揽子措施，从审核端入手，以“扶优扶科”提升优质企业与科技企业融资效率；

两轮优化表明，再融资改革不是简单放松，而是以市场化方式提高制度包容性与适应性。

从2020年松绑、2023年从严到2026年两轮递进，制度脉络表明，简单的总量松紧无法同时满足企业融资需求与市场风险约束，改革的关键在于结构——把融资便利配置给值得支持的企业，把定价权交还市场，把资金引向主业，把责任落实到主体。

长远看，两轮政策优化以稳定可预期的基础制度为科技创新和实体经济提供持续资本供给，在融资便利与风险约束之间求得长期均衡，助力上市公司做优做强、培育世界一流企业——这正是健全投资和融资相协调的资本市场功能、服务中国式现代化的题中应有之义。

同时，应建立正式规则实施后的定期评估机制，以发行折价率、破发率、募资用途变更比例、定增规模占比变化等指标及时校准规则参数，使融资便利、投资者保护与风险约束形成动态平衡。

1月，证监会2026年系统工作会议提出“提高再融资便利性和灵活性”。

一、两轮递进：再融资优化的政策脉络与制度坐标

□将两轮再融资优化政策合并观察，其递进关系清晰可见：2月的审核端分层与科创适配，让审核资源向优质企业和科技企业倾斜；

再融资优化两轮递进的制度逻辑与市场效应

再融资优化两轮递进的制度逻辑与市场效应再融资优化两轮递进的制度逻辑与市场效应_东方财富网

第一轮自2月9日起

第一轮自2月9日起，沪深北交易所推出一揽子措施

2月措施落地后，二季度再融资过会数量环比增长166.7%，政策支持的优质企业与科技企业是本轮回升的重要受益者

前次募资到位6个月后即可启动新一轮融资预案

同时，应建立正式规则实施后的定期评估机制，以发行折价率、破发率、募资用途变更比例、定增规模占比变化等指标及时校准规则参数，使融资便利、投资者保护与风险约束形成动态平衡。

优化再融资是健全投资和融资相协调的资本市场功能的关键一环，在支持上市公司做优做强、促进资源优化配置、培育更多世界一流企业等方面具有重要意义。