油价下调影响显著7月CPI同比温和上涨，内需结构性复苏迹象显现
8月9日，国家统计局公布数据显示，7月份，全国居民消费价格指数（CPI）环比下降0.1%，同比上涨0.5%，比上月回落0.5个百分点，扣除食品和能源价格的核心CPI环比上涨0.3%，同比上涨0.9%。工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降0.7%，同比上涨3.5%，涨幅比上月回落0.6个百分点。1—7月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.9%。工业生产者出厂价格比上年同期上涨1.8%，工业生产者购进价格上涨2.8%。
7月份，CPI、PPI双双环比下行，同比涨幅与上月相比回落，折射出国际输入性因素对价格的支撑减弱后，当前内需支撑的物价数据仍然呈现出温和修复的态势。
中国民生银行首席经济学家温彬指出，7月物价运行总体平稳。CPI总水平回落主要是国际能源价格回调带来的阶段性扰动，核心CPI保持平稳，暑期服务消费、AI 相关消费品价格向好，反映国内需求正在结构性恢复；PPI在输入性和季节性因素影响下，上涨动能持续收敛，但人工智能、高端制造、新材料等相关行业价格保持韧性。
CPI环比降幅收窄，同比温和上涨
7月全国CPI环比下降0.1%，降幅比上月收窄0.2个百分点。国际市场价格波动影响国内汽油价格下降10.7%，降幅比上月扩大5.8个百分点，影响CPI环比下降约0.35个百分点。
图源/国家统计局官网 7月的菜篮子价格总体表现平稳。食品价格与上月持平，低于季节性水平0.6个百分点。食品中，鲜菜价格上涨1.3%，鸡蛋价格下降2.1%，均明显低于季节性水平；应季水果大量上市，市场供应充足，鲜果价格下降3.8%，影响CPI环比下降约0.07个百分点；生猪产能综合调控政策效应显现，叠加部分地区高温、强降雨等极端天气频发推高运输成本等因素，猪肉价格由上月下降0.8%转为上涨4.1%，影响CPI环比上涨约0.07个百分点。
据中国蔬菜协会公布的数据，7月部分地区受极端高温和降雨天气影响，蔬菜生产和采收受限，地头价走势先稳后升，但长江中下游地区和冷凉地区蔬菜重叠上市，全国蔬菜整体供应充足，地头价环比略有下降。预计8月蔬菜供应有保障。
不过从同比数据情况看，7月全国CPI上涨0.5%，保持温和上涨。国家统计局城市司首席统计师董莉娟指出，7月份CPI同比涨幅比上月回落0.5个百分点，主要是受汽油价格涨幅回落影响。
东方金诚研究发展部执行总监冯琳表示，7月国内成品油价格大幅下调，是当月CPI环比续降、同比涨幅显著收窄的首要原因。整体上看，尽管中东局势屡现反复，但前期国际油价大幅上涨带来的输入性通胀效应趋于减弱，这是近两个月CPI同比涨幅回落的主要原因。估计8月CPI环比有望转正，同比涨幅会回升到0.7%左右，继续处于低位。整体上看，后续CPI同比涨幅大概率持续处于1%以下的低位。这意味着下半年促消费政策有较大发力空间，物价因素不会成为央行降息的主要掣肘。
温彬指出，展望下一阶段，随着宏观政策发力提效，多措并举扩大国内需求，将为物价合理回升提供更好的政策环境，加之暑期、中秋、国庆节假日将带动服务价格上涨，猪周期逐步触底企稳对食品价格的拖累减弱，CPI有望缓步上行。
银河证券宏观经济团队预计，8月份CPI会上行，这背后有三大原因。第一是食品价格将季节性上行。8月份是食品价格传统的上行周期，蔬菜价格已经处于低位，8月天气炎热，蔬菜和水果的运输成本和仓储成本大增，带动8月份蔬菜水果价格回升，形成确定性的季节性价格上行。生猪价格长期处于盈亏平衡线，底部上行后可能较难下行，这为食品价格抬升提供基础。第二是非食品价格将延续震荡。8月份食品价格缺乏上行动力，旅游价格在8月份小幅回落，车用燃料价格影响减弱。第三是服务类价格将继续保持上行，成为物价上行的稳定动力。预计8月份医疗、交通维修、家庭服务等生活性服务业仍然有刚性支撑，价格易涨难跌，核心CPI仍然处于健康运行区间。
PPI环比下降，同比涨幅有所回落