黄仁勋股东大会最新发声：本轮AI基建周期长达数十年
当地时间 6 月 24 日，全球市值最高上市公司英伟达举行 2026 年度股东大会。公司创始人兼CEO 黄仁勋在大会上表示，关于 AI 投资回报率的问题 “ 已有答案 ” 。
在演讲中，黄仁勋强调， AI 数据中心是 “ 制造词元（ token ） ” 的工厂，词元可以变成代码、答案、设计、行动和服务， 因此每个 token 都是利润单位。 英伟达系统可能不是采购价格最低的，但能产生最低成本的词元和最高的词元吞吐量 —— 以及最高的收入。 换句话说，英伟达的客户购买的不是一堆服务器，而是在建设能够产生收入的 AI 工厂。
黄仁勋表示，这一逻辑也支撑了英伟达惊人的财务表现。 2025 年公司全年营收增长 65% 至 2160 亿美元，营业收入增长 60% 至 1300 亿美元，摊薄后每股收益增长 67% ，达到 4.90 美元。经营现金流达到 1030 亿美元，并向股东返还 410 亿美元。其中，数据中心收入增长 68% 至 1940 亿美元。
黄仁勋透露， “ 基于对可持续市场增长和自由现金流生成能力的信心，我们计划在今年、明年以及更长期内，向股东返还 50% 或更多自由现金流，并随着时间推移继续提高股票回购和股息。 ”
黄仁勋说，对英伟达和整个计算行业来说， 2026 都是非同寻常的一年。英伟达正在为这个新时代建设计算基础设施。 AI 不只是一个模型。它代表着计算领域的一次根本性转变。 60 年来，计算主要是在检索、存储和发送信息；而现在，计算正在被 AI 重新发明，变成生成智能。
据黄仁勋在演讲中介绍，每隔 10 到 15 年，计算机行业就会经历一次重置：从大型机到 PC ，从 PC 到互联网，从互联网到云，再从云到移动云。而这一次重置更大。 借助 AI ，计算机能够理解、推理、规划、使用工具，并完成有用的工作。计算机不再只是一个工具。在 AI 时代，它是一个会使用工具的助手。 由此延伸，数据中心也不再只是一个 “ 工具棚 ” ，而是一个由数字助手组成的 AI 工厂，是生产数字智能的基础设施。
两年前，生成式 AI 吸引了全世界的注意。 ChatGPT 可以写作、绘图、总结并回答问题。随后，推理型 AI 学会了思考问题。现在，智能体 AI 已经到来。智能体可以使用工具、访问记忆、编写代码、调用其他智能体、测试结果，并持续工作，直到任务完成。
“ 这轮建设将以数十年为尺度来衡量，类似于电网、交通系统和互联网等其他关键基础设施建设。我们相信，这将成为人类历史上规模最大的基础设施建设。 ” 黄仁勋称。 Token 是智能的基本单位，它们在一种新型数据中心 ——AI 工厂 —— 中被制造出来，并通过商业化产生收入。算力越多， token 越多，收入也就越多。
作为英伟达下一阶段的增长引擎， Vera Rubi n 架构现在已经进入全面量产阶段。 据黄仁勋介绍，新一代 AI 芯片 Blackwell 显著扩大了英伟达基础设施在不同客户群中的覆盖，包括超大规模云厂商、云服务商、 AI 实验室、工业企业以及主权客户。模型开发商和超大规模云厂商都已经累计部署了数十万颗 Blackwell GPU 。 AI 工厂建设仍在各主要行业迅速扩张。 Capital One 、现代汽车集团、 Jane Street 和礼来等公司，正在扩展英伟达基础设施以部署 AI 。
据黄仁勋透露，这推动英伟达的国际收入增长超过三倍，超过 300 亿美元。近 40 个国家 / 地区、合计代表 50 万亿美元 GDP ，正在建设由英伟达基础设施驱动的 AI 工厂。
“AI 基础设施不再是实验性的，它已经进入生产阶段。 AI 不仅仅是一个模型，它是一个新的产业。你可以把它想象成一个五层蛋糕：能源、芯片和系统、基础设施、模型以及应用。 传统数据中心存储并提供文件服务。 AI 工厂则制造 token 。 token 会变成代码、答案、设计、行动和服务。 ” 黄仁勋表示。
据黄仁勋介绍，英伟达凭借全栈、端 到端协同设计的基础设施，以及支持这些项目的大型合作伙伴生态，能够以独特方式推动 AI 工厂建设。 “ 智能体 AI 正在加速基础设施投资，因为这是 AI 第一次真正开始做实际工作，并创造真实的经济价值。随着各类组织寻求大规模制造智能，对 AI 工厂的需求将远远超出今天的云计算，延伸到企业、主权国家以及区域性 AI 云。 ”
未来，黄仁勋认为，下一个主要增长阶段是物理 AI ，而这才刚刚开始。驱动物理 AI 需要新一轮基础设施投资，在这一领域，英伟达提供 AI 基础设 施、 Omniverse 仿真和数字孪生平台、开放模型、 Jetson Thor 嵌入式计算平台，以及用于大规模开发和部署物理 AI 的软件栈。 “ 随着时间推移， AI 将从数字世界进入机器人出租车、人形机器人和工业系统，使这些机器能够在物理世界中感知、推理，并以自主性采取行动。 ”
截至当地时间 6 月 24 日美股收盘，英伟达每股报 199 美元，微跌 0.52% ，总市值为 4.82 万亿美元。