重资产企业如何转型？耐心资本探路“投保联动”
重资产企业如何转型？耐心资本探路“投保联动”
2026年09月12日 02:37
作者：
石健
近日， 凌雄科技 （02436.HK）发布2026年半年度业绩。其中，算力业务营收6.15亿元，占比57%，成为公司营收的“半壁江山”。
《中国经营报》记者了解到，从最早2018年深圳市高新投集团有限公司（以下简称“深高新投”）为 凌雄科技 提供了一笔信用贷款担保，到多笔国家队、地方国资投资引进，耐心资本累计陪跑了8年。
凌雄科技 董事会主席胡祚雄在接受记者采访时表示：“耐心资本不是短期财务投资，而是长期的价值陪伴。耐心资本不仅带来资金，还带来金融及相关资源，为成长期企业提供信用背书。此外，地方国资的投资通常与地方发展导向相契合，以推动被投企业更好地赋能地方实体经济。”
多家国资方面同时表示，未来会继续为企业导入客户资源，实现区域内资源共享、相互赋能。
拆解“投保联动”模式
凌雄科技披露的2026年中期业绩公告显示，上半年营收为10.83亿元，其中算力业务营收约6.15亿元，占总营收比重约57%，成为核心增长动能。净利润为2060万元，同比增长319.8%。
据了解，凌雄科技从2025年积极战略布局算力业务，已构建起全面的智算生态链，并实现快速增长，成为公司主要增长动能。
采访中，胡祚雄直言，公司在新业务实现高质量增长，同时收获净利润大增，与耐心资本的支持分不开。
2018年以来，凌雄科技相继获得多轮央国资的融资支持，包括国家中小企业发展基金、国家战略性新兴产业发展基金、深圳市政府设立的市级政府母基金、福田区政府全资设立的区县级政府引导基金和深圳国资委下属的深高新投投资。目前，凌雄科技已获得国家中小企业公共服务示范平台、国家级 专精特新 “小巨人”等国家级资质。
记者注意到，作为深圳国资委的下属企业，深高新投的投资逻辑和模式与其他耐心资本存在差异。
2018年，凌雄科技处于快速发展期，资金需求巨大。“在此背景下，地方国资通过调研，看好公司的服务模式和价值，所以向公司提供首笔纯信用贷款担保。最初提供的纯信用贷款额度为600万元，随着对公司的深入了解，额度逐渐提升至数千万元。”胡祚雄回忆起与深高新投的首次合作时表示。
在胡祚雄看来，这并非一笔简单的财务投资，而更像是一种投资“引流”。“地方国资投资，相当于为企业提供了金融信用背书，同时也帮助我们引进更多的商业 银行 进行合作，从而形成持续稳定的流动资金来源。”
凌雄科技披露的数据显示，2019年至2021年，凌雄科技营收的复合年增长率为63.1%。2022年，凌雄科技营收逆势增长25.1%达16.64亿元，实现利润近亿元，同比扭亏为盈。
在信用贷款担保业务运转成熟之后，2021年深高新投又投入数千万元做股权投资，通过“债权担保+股权投资”的组合方式，缓解企业发展流动资金压力。
深高新投相关负责人表示：“在投资凌雄科技前，对其盈利模型做了深度调研，认为其盈利模型明确，彼时已经具备了一定规模，随着凌雄科技的上市，产品和服务场景的持续丰富，资产运营规模将会进一步提升，盈利能力也会进一步增强。”
记者注意到，“投保联动”已经成为深高新投的一种主要投资模式。2022年，深高新投通过“投保联动”投资的企业中，与凌雄科技同期上市的企业还有6家，包括 格灵深瞳 （688207.SH）、 中微半导 （688380.SH）、 路维光电 （688401.SH）、 豪鹏科技 （001283.SZ）、 云里物里 （920374.BJ）、 卡莱特 （301391.SZ）等企业。
记者了解到，上述公司在初创期普遍存在“规模小、信用记录少”的问题，在短期内很难通过 银行 融资改善资金状况。为此，深高新投通过早期贷款担保试水，最终加大投资力度，通过股权投资、债权投资的模式，推动企业步入资本市场。
值得注意的是，与芯片、 新能源 、 量子科技 等企业存在差异，凌雄科技此前从事的IT设备 租赁 业务，如何补足自身科技短板？
胡祚雄透露，公司从2018年开始进行数智化转型，并全面实现了公司内部全链条信息无障碍流通，并通过各阶段的数据沉淀，分析基于整体的数字化架构为企业各种流程管控、风险管理、数据分析等运营做支撑，从而实现了更加精细化的运营管理。
“一盘棋”效应
根据凌雄科技上半年业绩报，算力业务成为营收的“半壁江山”。“我们从2024年试水算力设备 租赁 业务，2025年全面布局，目前已构建起较为全面的智算生态链。算力业务成为公司主要增长动能。”胡祚雄表示。
在多位地方国资人士看来，耐心资本跑出“黑马”，往往是地方国资“一盘棋”布局所带来的效应，而非单独一笔投资能够实现的。
记者注意到，2022年6月，深圳市政府发布《关于发展壮大战略性新兴产业集群和培育发展未来产业的意见》，提出“明确构建以20个战略性新兴产业集群为主体、8大未来产业为补充的现代产业体系”。至此，“20+8”产业集群成为深圳发展先进制造业和前瞻布局未来产业的先手棋。
凌雄科技作为国内首家打造设备全生命周期管理业务模式的公司，可以被纳入到“20+8”产业集群中的软件与 信息服务 领域企业。在多位业内人士看来，凌雄科技不仅是“20+8”产业集群的一员，同时也为产业集群提供算力基础设施服务。
胡祚雄说：“我们开展算力业务，一方面是各大企业对算力需求呈指数级增长。另一方面，我们也看到了AI算力基础设施更新迭代快、折旧率高。大型企业自建大规模 数据中心 和算力集群，一定程度上会导致其自有算力设备出现闲置和成本浪费。而绝大部分中小企业无法自建 数据中心 ，也难以低成本获得算力资源。对此，公司把握深圳市‘20+8’产业集群发展规划带来的新机遇将DaaS服务模式与算力产业深度耦合，打造公司业务新增长极。”
围绕公司开展的算力 租赁 模式，胡祚雄向记者介绍：“针对大型企业痛点，凌雄科技通过DaaS（Device as a Service，设备即服务）服务模式，为其提供包括算力设备租赁、算力集群本地部署、全栈式技术运维、算力设备回收等在内的整体服务方案，降低大型企业客户算力业务运营成本。针对中小企业痛点，公司探索‘回收+再制造+租赁’闭环运营服务模式，数字化闭环DaaS服务模式，可帮助企业减少97.4%的首期投入，在三年内降低约30%的运营成本。”
值得注意的是，随着 机器人 成为“十五五”规划明确的战略性新兴产业之一，深圳正加速打造“人形 机器人 第一城”。
对此，胡祚雄透露：“ 机器人 租赁是我们中长期重点布局的业务方向，当 机器人 走进千行百业，‘按使用付费’将成为主流租赁模式。”
（文章来源：中国经营网）