有银行股半年跌去30%，险资也看走眼了？
有银行股半年跌去30%，险资也看走眼了？
2026年06月30日 21:28
作者：
亓宁
A股上半年收官，科技热潮中板块分化凸显。作为传统“老登股”的代表， 银行 股表现拉垮，板块累计跌去逾12%，跑输大盘超15个百分点。
在这轮回调中， 银行 个股表现分化，少数城商行和个别大行逆势获得资金追捧，股份行、农商行全线下跌， 浦发银行 以超30%跌幅领跌。面对 半导体 领域和传统行业间的冰火两重天，不少追求高股息的 银行 投资者陷入漫长煎熬。同时也有声音质疑：前期险资频频加仓银行股，难道长期资金也看“走眼”了？
在受访人士看来，对于打算长期持有的价值投资者，市场情绪导致的下跌并非坏事，反而会更加关注银行股的“性价比”。但考虑到市场资金的科创热情依然高涨，对银行股中短期走势的判断依然较为困难，机构核心注意力仍在基本面和估值上，等待修复时机。
银行股半年蒸发1.4万亿市值
在31个申万一级行业中， 电子 、 通信 、 建筑材料 分别以86.29%、73.59%、46.26%涨幅领跑。同期， 商贸零售 、 农林牧渔 、 美容护理 跌得最狠，跌幅均在24%以上。
银行板块半年跌去12.27%，虽然跌幅在一众“老登股”中并不突出，但作为 权重股 代表，尽管较年初缩水了近1.5万亿元，银行板块总市值依然超过13万亿元，其中A股市值9.86万亿元，较年初缩水约1.41万亿元。
截至周二收盘，在A股42只银行股中，只有6只个股收涨，其余36只个股则是从0.17%微跌到近31%的大跌。这与去年同期如火如荼的银行板块表现大相径庭——2025年上半年，除 郑州银行 跌了1.9%外，其余41只银行股全部飘红，涨幅超过20%的有10只， 浦发银行 、 青岛银行 更是涨超30%。
这轮回调有着明显的分化特点。6只飘红个股中，除 建设银行 作为国有大行“一枝独秀”外，其余5只均为城商行， 青岛银行 以18.14%的涨幅领跑；而跌幅榜上，跌幅超过15%的6只个股中，有3家股份行、2家农商行、1家国有大行， 浦发银行 半年跌了30.79%。
除 青岛银行 外， 成都银行 、 江苏银行 、 宁波银行 上半年涨幅也超过5%， 齐鲁银行 也收涨2.67%。 建设银行 一度涨超15%，并在6月中旬创下10.72元/股新高，成为 农业银行 之后又一只上演“大象起舞”的国有大行，之后股价回落，截至周二收盘涨3.77%，股价报9.63元/股。
其他国有大行中，去年涨势如虹的 农业银行 持续回调，上半年累计跌去19.6%，跌幅仅次于浦发银行。 交通银行 跌幅也超过11%， 工商银行 、 邮储银行 分别跌了8.89%、7.5%， 中国银行 微跌0.17%。不过从港股表现来看，除 农业银行 、 邮储银行 分别跌约5%、12%外，其他四大行均收涨， 中国银行 上半年涨近12%。
股份行、农商行上半年可谓“全军覆没”。股份行中，除浦发银行领跌外， 招商银行 、 光大银行 、 民生银行 、 兴业银行 也均是两位数跌幅，跌幅最小的 华夏银行 也跌了5.52%。农商行中， 瑞丰银行 （-19.49%）、 沪农商行 （-17.69%）、 无锡银行 （-14.33%）跌幅靠前， 渝农商行 跌幅（-0.49%）最小。
回顾去年的“领头羊”，浦发银行（36.34%）、 青岛银行 （35.59%）、 兴业银行 （30.77%）去年上半年涨幅居板块TOP3； 农业银行 （55.67%）、 厦门银行 （38.24%）、浦发银行（25.91%）去年全年领涨。如今看来，除 青岛银行 继续坚挺，其他个股则都已“改头换面”。
如果分季度看，伴随科技热潮演绎，多数银行二季度以来跌幅更大。在今年一季度，仅 农业银行 、浦发银行单季度跌幅超过10%，但二季度这一数量上升至19家。整个二季度，也仅有 成都银行 、 中国银行 、 青岛银行 、 建设银行 、 齐鲁银行 股价上涨。
在此背景下，银行股 AH股 溢价率也发生一定变化。以国有大行为例，除 邮储银行 、 建设银行 这一指标有所上行外，其他四大行 AH股 溢价率均有不同程度下行。其中， 农业银行 AH股 溢价率从年初47%左右降至31%以下， 工商银行 AH股溢价率则从近40%降至27%， 交通银行 目前AH股溢价率仅为9.84%，也较年初下降超14个百分点。
买银行股的“亏”了吗
去年以来，银行股行情中最受关注的一股力量是作为长期资金代表的保险资金。面对此轮下跌，不免有市场声音质疑：大资金也“看走眼”？
从公开信息来看，险资今年一季度还在频繁“扫货”银行股。其中， 中国人寿 增持 工商银行 、 中国银行 、 中信银行 、 南京银行 、 苏州银行 ，并新进 江苏银行 、 上海银行 和 杭州银行 前十大股东。此外， 新华保险 、太平人寿、长城人寿、瑞众保险、东吴人寿等也增持银行股或新进成为银行前十大股东。港股市场上，平安系资金继续增持 招商银行 、农业银行等，持股比例进一步提升。
值得注意的是，今年一季度，由 中国人寿 和 新华保险 发起设立的国丰兴华鸿鹄志远三期私募证券投资基金1号进入 工商银行 前十大股东。这也是保险资金长期股票投资试点后，首次出现在银行前十大股东中。
据 国联民生 证券统计，截至今年一季度末，险资已经在一半以上的A股银行中有持仓，共有22家保险公司进入了27家A股银行的前十大股东名单。其中，持股达到50%以上的是 中国平安 （ 平安银行 ），持股5%以上的包括大家保险（ 民生银行 ）、 中国人保 （ 华夏银行 、 兴业银行 ）、富德保险（浦发银行、 重庆银行 ）、 中国太保 （ 沪农商行 ）、长城人寿（ 无锡银行 ）。
同期，险资在接近一半的H股上市银行中有持仓，共有14家保险公司进入了16家H股银行的大股东名单。其中，持股5%以上的包括富德保险（ 重庆银行 ）、富邦人寿（ 哈尔滨银行 ）、 中国平安 （ 汇丰控股 ）。
如何看待银行股此轮下跌？持有银行股的人“亏”了吗？
在九圜青泉科技首席投资官陈嘉禾看来，上半年包括银行股在内的“老登股”下跌，更多是因为市场情绪，即市场资金追逐科技股、抛弃传统公司股票而产生的报价改变。
“对于坚持长期持有的价值投资者而言，在基本面没有问题、估值不高而且有所下降的情况下，股价下跌并不是一件坏事。”陈嘉禾认为，在市场资金热衷于追捧科创概念的阶段，对银行股的未来走势判断依据，依然是基本面和估值。
对于基本面，陈嘉禾认为，考虑到 房地产 行业调整已经持续6年左右时间，早已覆盖一般企业债3年左右的周期，加上中国经济正稳步向好，当前银行业的基本面相较于五六年前可以看得更清楚、更放心；估值方面，市场对科技板块已经投入较多热情，银行板块估值则伴随此轮回调来到相对较优位置，在基本面没有明显恶化信号的情况下，银行股尤其是一些估值创下历史低点的银行并“不贵”。
他进一步表示，因为6月、7月是银行分红落地密集期，加上当前银行股较年初已经便宜很多，高股息率、低估值的性价比正得到进一步凸显。
Wind数据显示，截至最新收盘日，A股银行股的市净率中位数仍在0.5倍以下，目前市净率最高的个股为 宁波银行 ，但PB也仅为0.84倍。另从股息率来看，当前A股银行股股息率中位数在4.9%附近，股息率5%以上个股已接近20只，其中， 华夏银行 、兴业银行、 光大银行 股息率回到6%以上。如果单纯看股息率，整体水平较国债收益率和不断下行的存款利率仍有明显优势。
伴随近期市场波动加大，已有机构进一步提示银行板块机会。 国泰海通 证券银行业分析师马婷婷表示，随着宽基资金流出压力预计进入尾声，板块资金面扰动边际趋弱，后续银行股定价有望逐步回归基本面与分红稳定性，但她也提示注意结构性行情。
“未来保险规模持续扩张，权益类资产占比稳步上升，政策层面也持续加大鼓励中长期资金入市的支持力度。银行盈利和分红稳定，高股息属性契合保险投资需求，存量非标到期也有望推动险资继续增持银行股。” 国联民生 证券银行业首席分析师王先爽判断，未来3年险资增持银行规模预计可达到4000亿元左右。
他进一步表示：“保险公司持股银行空间主要取决于是否满足股东资格审查、两参一控、总额限制和审批报备要求。在新《公司法》实施后，原董事会人数要求已经取消，险资通过持股进而获得董事会席位的门槛已经降低。测算2025年参股上市银行对部分保险公司归母净利润贡献占比为8.95%，对个别中小保险利润贡献超过100%。”
（文章来源：第一财经）