一图展望丨京东2026年Q 2财报来袭盈利拐点渐近新业务减亏成核心看点
一图展望丨京东2026年Q2财报来袭 盈利拐点渐近 新业务减亏成核心看点
2026年08月11日 14:18
来源：
哈富证券
京东 （NASDAQ:JD/09618.HK）将于美东时间2026年8月13日盘前公布2026年第二季度及中期未经审计财务业绩。在经历Q1利润下滑后，市场普遍预期Q2将成为 京东 盈利修复的拐点，核心零售利润率保持韧性，外卖等新业务亏损持续收窄。市场预期2026年Q2实现营收3426.7亿元，同比减少3.92%；预期每股收益4.45元，同比增长7.23%。上述数据使用的会计准则为US-GAAP。
一、 26年 Q1 财报简要回顾
2026年第一季度， 京东 呈现"收入稳增、利润承压"的分化格局。
从收入端看，一季度实现总营收3156.94亿元人民币，同比增长4.9%，超出市场预期。其中京东零售业务经营利润达150亿元，经营利润率升至5.6%，同比提升0.7个百分点，接近历史高位，显示核心主业盈利能力持续优化。
从利润端看，归属于普通股股东的净利润为51.02亿元，同比下降53.15%；Non-GAAP归母净利润74亿元，同比下降42.2%。利润下滑主要受新业务投入加大拖累，尤其是外卖业务处于扩张期亏损较高，叠加研发费用增加等因素。
二、 26Q2 财报前瞻
盈利拐点兑现验证 —— 低价策略与利润率的平衡术
这是Q2财报的首要核心矛盾。Q1利润大幅下滑后，市场高度关注Q2能否实现利润同比转正，更关键的是验证“低价心智”战略是否会持续侵蚀长期盈利能力。
业绩层面：浦银国际预计Q2调整后净利润约76亿元， 申万宏源 预测为78.9亿元，同比增长6.8%。若实际业绩符合或超出预期，将正式确认京东盈利修复拐点。
平衡逻辑：Q1京东零售经营利润率升至5.6%的历史高位，但整体毛利率仅约9.3%，显著低于同业水平。市场需要验证 “百亿补贴” 等低价投入是否已进入投入产出比改善阶段，利润增长能否脱离收入增速，单纯靠效率提升兑现。华尔街对京东全年 Non-GAAP EPS 增长预期高达26.2%，在Q1营收仅 4.85% 增速的背景下，Q2 盈利表现是全年预期能否落地的首次关键检验。
降本抓手：AI技术在供应链、 物流 环节的落地效果是利润率改善的重要支撑。二季度京东推出 AI 智能骑手头盔、商家视频编辑 AI 模型等应用，无人仓、无人配送技术持续迭代，其对履约成本、运营效率的实际优化效果，将在 京东物流 板块的利润率数据中得到验证。
外卖业务减亏幅度与UE模型持续改善
外卖是京东新业务中投入最大、市场关注度最高的板块，也是影响集团整体利润的核心变量。
市场预期Q2外卖亏损将从Q1的约70亿元进一步收窄至60-65亿元区间，单均经济模型（UE）是否持续优化，将直接影响市场对新业务长期盈利前景的判断。行业层面，京东外卖启动 “堂食看得见” 行动配合监管新规，行业竞争烈度有所缓和，投入策略从 “规模优先” 转向 “规模与效率平衡”，减亏进度与商家生态健康度值得重点跟踪。
Joybuy欧洲出海 —— 第二增长曲线的早期验证
2026年3月京东正式在欧洲推出全品类电商平台Joybuy，这是京东近十年来最大规模的海外扩张动作，Q2是该业务上线后的首个完整财报季，早期运营数据具备重要信号意义。
战略定位：依托中国供应链优势，以 “品质 + 低价” 切入欧洲市场，差异化竞争点在于京东自营 物流 品质与品牌正品保障，直接对标 亚马逊 ，同时应对 Temu、SHEIN 的低价竞争。
观察指标：用户增长、GMV 规模、 物流 成本与履约效率是核心跟踪维度。此前 6 月大促期间 Joybuy 已有超 1800 个品牌成交额翻倍，家电、3C、家居品类增长领先，Q2 整体数据将初步验证该战略的投入产出比。
估值意义：若 Joybuy 欧洲业务取得超预期进展，将推动京东的估值逻辑从 “中国本土电商公司” 向 “全球电商平台” 切换，有望打开长期估值天花板。
618大促转化与消费刺激政策落地效果
2026年京东618下单用户数创历史同期新高，服务消费爆发式增长，但在整体消费疲软的背景下，大促对季度收入的实际拉动效果仍需验证。
需重点关注3C数码AI产品的高增长能否转化为季度收入、超3000个新商家入驻的生态价值，以及下沉市场的用户留存与复购表现。
同时，Q2业绩也是上半年消费刺激政策的效果检验窗口：各地家电以旧换新补贴、消费券发放，以及地产政策松绑带来的家电家居需求边际改善，能否对冲宏观消费压力，作为国内最大的家电3C零售商，京东的品类增速数据具备行业风向标意义。
全年业绩指引与战略节奏调整
管理层对2026全年收入与利润的展望调整，以及对下半年消费复苏、品类趋势、新业务投入节奏的判断，是财报电话会的核心焦点。
重点关注：3C家电品类下半年高基数消退后的复苏预期、外卖业务全年亏损目标是否修正、Joybuy出海的中长期投入规划，以及股份回购计划的执行节奏。同时，管理层对AI技术商业化、低价战略长期投入的表述，也将影响市场对公司中长期盈利释放节奏的判断。
三、机构观点
四、总结
京东2026年Q2处于“收入承压、利润修复”的关键过渡期，收入同比下滑已是市场共识，盈利能否转正、新业务减亏幅度是决定股价走向的核心变量。核心零售利润率保持韧性，外卖减亏趋势明确，估值处于历史低位；但消费复苏乏力、行业竞争加剧仍是主要风险。下半年随高基数消退，全年利润有望稳健增长，建议重点关注管理层业绩指引。
（文章来源：哈富证券）