活水向实生态焕新：“十五五”金融强国建设开启新篇章
活水向实 生态焕新：“十五五”金融强国建设开启新篇章
2026年11月04日 02:07
作者：
张娟娟
2026年9月，在中央金融委员会统一部署下，《金融强国建设“十五五”规划》正式印发，这份规划是“十五五”时期金融工作的总体方略与具体谋划，重点任务包括健全金融宏观调控体系、全面加强金融监管、有效防范化解金融风险、积极有效服务实体经济等。
本文为《数说“十五五”投资新机遇》系列收官篇——金融强国建设篇，聚焦“十四五”与“十五五”时期金融领域顶层定位、资本市场、中央 银行 制度等重点领域的目标延续与升级，在客观梳理金融发展成就的基础上，提炼金融强国建设提速过程中浮现的投资主线。
金融支撑大国崛起：
从“大不大”到“强不强”
金融是国民经济的血脉，是国家核心竞争力的重要组成部分。纵观全球，大国崛起必然离不开金融对实体经济、科技创新、产业升级、重大战略以及国家安全等方面的强力支撑。经过30余年的发展，我国已建立起体量庞大、结构多元、层次丰富的金融市场体系，金融业 综合 实力和国际影响力显著增强，股票、债券市场规模均居全球第二，市场流动性总体充裕。
9月10日，国务院新闻办举行“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会，中国证监会副主席李超在会上表示，将实施更具包容性的发行上市、并购重组等制度，努力将A股市场打造为境内优质企业上市首选地。
根据交易所公布的数据，截至2026年10月30日（31日为非交易日），A股公司总市值约100万亿元，较“十三五”期末增加超20万亿元；截至2026年三季度末，国内债券市场托管余额超210万亿元，较“十四五”期末增加7%以上，较“十三五”期末翻倍。
体量的增加令人振奋，过去五年A股的增长不再单纯是数量，而是被重新定价的资产质量。但要清醒认识到，“十五五”时期我国金融领域面临的风险挑战依然复杂严峻，体量大但“骨头”还不够硬。与海外成熟市场相比，我国金融市场仍面临着证券化率偏低以及直接融资占比、机构投资者占比等方面的差距。在业内看来，规模是入场券，定价权、话语权与资源配置效率，才是“强”的真正标尺。
北京大学光华管理学院院长田轩曾指出，我国金融体系仍然存在结构不够均衡、基础设施建设有待完善、市场机制不够成熟等问题，仍处于“大而不强”的阶段，与我国作为世界第二大经济体的发展需求之间存在匹配度的差距。
金融发展重心:
从规模扩张到质效升级
2023年中央金融工作会议首次明确提出加快建设金融强国。进入“十五五”，金融强国首次写入《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（下称“十五五”规划建议），继而纳入“十五五”规划纲要，随着首个以“强国”命名的金融领域国家级五年期规划落地，实现了从写入建议、纳入纲要到专项成篇的递进，金融强国建设由此从战略构想迈入专项施工阶段。
为落实金融强国建设部署，2026年8月中国人民 银行 （下称“央行”）印发《中国人民 银行 “十五五”改革发展规划》并配套制定出台9份细分领域行动方案，以加快完善中央银行制度，凸显国家对金融强国的战略定位。
回顾“十四五”，资本市场核心抓手有注册制改革、提高直接融资比重等。进入“十五五”，战略定位升级，资本市场在延续提高直接融资比重的同时，新增“投融资相协调”“壮大耐心资本”等要求，一系列规划均为解决从金融大国迈向金融强国做铺垫。对比“十四五”与“十五五”发现，金融工作在顶层目标、央行职能、资本市场、金融机构等七大领域的主要发展方向及长远目标既有延续，也有升级。
顶层目标方面，“十五五”时期明确提出五年目标及长远目标，发展重心从健全体系转向金融强国。具体来看，“十四五”时期重点目标包括深化金融供给侧结构性改革，健全具有高度适应性、竞争力、普惠性的现代金融体系；“十五五”时期重点目标包括加快建设金融强国，到2030年形成中国特色现代金融体系的总体框架，到2035年基本建成具有高度适应性、竞争力、普惠性的中国特色现代金融体系，为金融强国建设奠定坚实基础。
资本市场方面，“十四五”及“十五五”均提及提高上市公司质量、健全退市机制等内容，发展重心从重融资到投融资协调。“十四五”发展目标包括完善基础制度，全面实行注册制，提高直接融资比重；“十五五”发展目标包括健全投融资相协调功能，优化发行上市、并购重组等基础制度，增强制度包容性、适应性。
另外，央行职能的发展重心从搭框架转向强能力、补短板；金融机构发展重心从铺摊子转向减量提质；金融风险治理的发展重心从守底线转向源头防控、主动化解；金融开放的发展重心则从扩大对外开放转向稳步扩大制度型开放。
资本市场生态：股东回报机制持续健全
顶层规划的相继出台，为金融改革深化指明方向。作为金融体系的核心载体，A股经过多年制度探索，投融资平衡、信息披露、退市机制、投资者回报、公司治理等方面制度持续完善，资本市场生态迎来实质性改善。
首先是投融资两端格局已经发生明显变化。回报端，进入“十五五”开局之年，上市公司持续加大投资者回馈力度；2026年以来，现金分红、股份回购与大股东增持总额已超过2万亿元。融资端，硬科技及高端制造业股权融资占同期全部股权融资比值稳步提升，2026年前10个月，该比值超过64%，较“十四五”时期提升15个百分点，较“十三五”时期提升25个百分点以上。
Wind数据显示，“十四五”时期A股投融资比值（分红回购增持总额/股权融资总额）达到164%，为“十三五”时期的2.21倍；2026年这一比值进一步抬升至250%以上，今年前10个月回购总额已接近去年全年水平，投资回报端显著超过融资端。
值得一提的是，股东回报机制持续健全，上市公司分红意愿稳步走高。“十四五”时期A股整体分红率约42%，较“十三五”提升超6个百分点；2026年上半年，分红率进一步升至44%以上。
其次是市场出清效率持续提升，A股有进有出、优胜劣汰节奏加快。“十四五”时期退市公司数量与新上市公司数量之比达到13.91%，是“十三五”的4.36倍；2026年以来，该比例继续上行至20.45%。
最后是信息披露质量同步升级，ESG信息披露复盖面持续扩大。“十四五”时期（按披露日统计上一年度ESG报告披露情况），A股ESG报告披露率达到28%，较“十三五”时期提升2个百分点以上；2026年迎来ESG强制披露“首考”之年，截至6月30日，共有2718家上市公司披露2025年度ESG报告，披露率达到49.81%，接近五成，信息透明程度大幅提升。
另外，上市公司治理及监管力度也在加码。上市公司与投资者常态化沟通愈发频繁，监管层对IPO环节的审核问询、存量上市公司违规处罚均趋于严格。“十四五”时期，单家IPO公司平均问询次数达到3.65次，“十三五”时期仅为2.1次，2026年以来上市公司平均约3次，多家北交所及创业板公司问询5次及以上，中介机构“看门人”责任持续压实。
然而，生态的重塑从来不是一纸文件可以完成的。展望“十五五”，IPO节奏或将更趋审慎，而分红、回购正从过去的鼓励转为衡量上市公司投资价值的硬性指标。对投资者而言，这不只是政策力度的变化，更是市场运行逻辑的深层跨越。
金融服务实体经济，从疏通堵点到结构性深耕
《中国人民银行“十五五”改革发展规划》指出，持续增强金融服务实体经济质效。健全精准有力支持重大战略、重点领域和薄弱环节的金融政策体系。
实体经济是大国的根基，“十四五”与“十五五”连续将发展经济着力点锚定实体经济，持续提升金融服务实体经济质效，但政策重心有所升级，前期重在打通血脉、疏通融资堵点；现阶段转向结构性精准滴灌。“十四五”聚焦构建支持实体经济体制机制，创新结构性工具，破解融资难、融资贵等问题，“十五五”政策主线升级为扎实做好科技金融、绿色金融、普惠金融、 养老金 融、数字金融“五篇大文章”，强化对重点领域和薄弱环节的金融服务。
今年以来，央行持续优化信贷结构，加大对金融“五篇大文章”的支持力度，金融服务实体经济质效显现。央行公布的金融机构贷款投向显示，截至2026年三季度末，本外币科技型中小企业贷款余额4.27万亿元，本外币绿色贷款余额49.22万亿元，人民币普惠小微贷款余额38.5万亿元。截至2026年二季度末，科技、绿色、普惠、养老、数字等相关领域贷款余额同比增幅分别为12.6%、14.5%、7.8%、23.5%、15.1%，均高于全部贷款增速。2026年9月末，金融“五篇大文章”贷款同比增长10.1%。结构性工具的精准滴灌，正替代总量宽松的大水漫灌。
金融强国框架下，两大中长期投资主线逐步清晰
如果说“十四五”是我国金融体系夯基立柱的制度建设期，那么“十五五”就是金融强国建设谋篇落子、体系成型的关键攻坚期。资本市场制度改革持续优化、信贷资源持续向实体产业倾斜，共同构成金融强国建设的两大核心支柱。在这一顶层设计之下，银行、券商、保险等金融中介持续发挥资金桥梁枢纽功能，整个资本市场朝着更健康、更贴合产业转型的方向演进。
落到投资层面，“十五五”时期的布局逻辑已然形成，一是补齐资本市场短板、做强做大直接融资，夯实长期资金入市；二是深耕金融服务实体经济，扎实落地金融“五篇大文章”部署，同步推进金融高水平开放以及金融基础设施建设与风险防控。
顺着上述主线梳理，两大投资方向浮出水面。一是资本市场中介与长线资金机构；二是以科技创新、绿色低碳、养老普惠等为主的赛道，以及金融科技基础设施等实体产业板块，将迎来持续的政策红利与资金加持。
券商作为资本市场的核心中介，正从同质化竞争走向差异化发展，头部券商建设一流产业投行，中小机构深耕细分赛道，从单纯交易中介，转变为直接融资服务商、资本市场“看门人”与居民财富管理者等。
万得统计口径下，今年前10个月证券公司承销金融“五篇大文章”主题债券总额接近1.8万亿元，已达到去年全年总量的八成。头部券商承担重要职责，前五大券商承销金融“五篇大文章”债券规模超过9000亿元，债券承销贡献度超过五成。
此外，依托新“国九条”“并购六条”等政策指引，证券业并购整合驶入快车道，整合模式呈现央企强强联合、区域资源整合、强弱优势互补等特征，行业逻辑从“拼规模、拼排名”转向“建机制、塑能力”。从国泰君安换股吸收海通证券组建 国泰海通 ，到国联证券整合民生证券成立 国联民生 证券， 东方证券 收购上海证券获得上交所审核通过，交易落地后双方资源有望形成优势互补； 中金公司 “三合一”重组已完成交割，“新中金”将迈入万亿元资产阵营。券商行业集中度持续抬升，航母级投行梯队加速成型。
与此同时，基于万得金融五篇大文章 综合 指数选取的相关行业、主题、榜单公司来看，该指数成份股自2025年以来持续获增量资金布局，截至2026年10月30日，该指数2025年以来累计涨幅接近9%，跑赢上证指数约2个百分点，万得科技金融指数和数字金融指数表现更佳，同期涨幅均超过22%。
从成份标的来看，按照金融机构职能划分，以及服务的实体公司分类筛选，银行板块标的按照绿色信贷余额增幅超过10%（今年6月末较去年末， 其余数据披露不全），今年前三季度加权净资产收益率（ROE）超过10%的条件筛选；券商板块按照今年前三季度加权ROE及净资本环比增幅均超过5%，且今年三季度末净资本/净资产超过50%的条件筛选；其余行业按照今年前三季度加权ROE超过20%，机构一致预测2026年净利润增幅有望超过50%，投融资比值（2025年初至今，区间回购分红总额/同期股权融资，再融资仅统计已发行）不低于50%，且成份标的属于细分领域龙头的条件筛选，最终14只代表性标的入围，其中有9只分红回购总额超20亿元。
银行业标的有3只，包括 宁波银行 、 常熟银行 等；券商业标的有5只，包括 华泰证券 、 申万宏源 等；其余行业包括 中际旭创 、 深南电路 等6只标的。
上述14只代表性标的中， 宁波银行 今年6月末绿色信贷余额较去年末增幅接近24%， 华泰证券 今年三季度末净资本环比增幅超过10%，同期净资本/净资产比重超过60%。
中际旭创 作为算力硬件底座供应商，是数字金融算力网络不可或缺的基础设施供应商。公司2025年以来累计分红回购超过85亿元，机构一致预测其2026年净利润增幅有望超过200%，2027年净利润增幅有望超过100%，成长确定性较强。
国产 PCB 龙头 深南电路 基本面稳健，2025年以来分红回购合计超24亿元，今年前三季度加权ROE突破20%，具备良好回报能力，是科技金融投向算力、 半导体 产业链的优质标的。公司顺利推进总额43.67亿元定增计划，募集资金中超八成投向“无锡 深南电路 AI算力 电子 电路产品项目”，加码AI服务器高速电路板产能。
（本版数据由证券时报中心数据库提供）
（文章来源：证券时报）