场外期权

近日，上海金融法院终审认定，在明知投资者不具备参与场外期权资格的情况下，某证券公司仍与私募机构一起为其设计通道、协助安排过桥资金、规避投资者适当性管理，双方构成了共同侵权，应对投资者损失承担70%的连带赔偿责任。

回溯案情，在认定实质交易主体为自然人方面，原告方详细梳理了长达半年的推介留痕，并以微信群下达的23笔场外期权交易指令记录，以及资金在费某、私募、证券公司之间的流动记录，构建了完整的证据链。

在本案中，该证券公司员工明知自然人不属于场外期权交易合格投资者，仍在长达半年的时间内联合公司其他员工，持续向高净值个人定向推介结构化场外衍生品（以下简称“雪球产品”），并主动牵线私募机构构建违规交易通道，最终劝诱了某上市公司实控人费某违规参与场外期权交易，导致费某在16个月内亏损1400余万元。

这是司法判决中明确认定证券公司与私募基金合谋为自然人搭建场外期权交易通道，构成共同侵权的典型案例，也是全国首例。

大成中国区董事、大成上海合伙人李晨表示，在实践中，部分金融机构长期以私募基金作为“通道”，借机构名义掩盖自然人实际参与场外期权交易，这类模式并不少见。

2024年11月，江苏证监局向案涉证券公司出具监管警示函，认定其存在与非专业机构投资者开展场外期权交易，且未能有效监测参与产品购买场外期权占比的情况；

员工向客户提供测试答案、替客户办理证券交易、协助非专业机构投资者开展场外期权交易等未规范展业情形。

今年4月，上海证监局在发给某证券公司的警示函中，指其存在与非专业机构投资者开展场外期权交易，个别从业人员协助非专业机构投资者开展场外期权交易的情形。

记者了解到，去年以来，随着监管持续封堵境内自然人借道参与场外期权交易，这类业务在内地已明显收缩，但部分模式开始向香港券商及相关通道机构转移，相关业务目前依然存在。

法院判决认为，该证券公司存在不当推介，并与不符合投资资格的费某开展雪球产品交易、协助费某搭建资金通道、未能有效监测参与产品购买场外期权的占比情况等过错，未尽适当性义务，对费某损失应承担主要责任，酌定承担比例为70%；

2024年11月，江苏证监局向案涉证券公司出具监管警示函，认定其存在与非专业机构投资者开展场外期权交易，且未能有效监测参与产品购买场外期权占比的情况；

2024年11月，江苏证监局向案涉证券公司出具监管警示函，认定其存在与非专业机构投资者开展场外期权交易，且未能有效监测参与产品购买场外期权占比的情况；

今年4月，上海证监局在发给某证券公司的警示函中，指其存在与非专业机构投资者开展场外期权交易，个别从业人员协助非专业机构投资者开展场外期权交易的情形。