宁德时代日赚2.4亿"挤牙膏式"回购车企不甘"打工"加速"去宁德化"
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09.16 11:2
9月15日午后，动力电池龙头宁德时代股价突然大幅跳水，A股盘中跌幅一度扩大至超过6%，最低触及316.5元/股，创下2025年9月以来的股价新低。截至当天收盘，宁德时代报316.36元/股，单日跌去6.16%，单日市值蒸发千亿元。9月16日，公司股价继续大跌。
自2026年5月7日创出的历史高点算起，宁德时代A+H股总市值已跌至1.4万亿，累计跌幅达35%。
就在一周前的9月11日晚间，宁德时代刚刚启动了被市场称为“A股史上最大规模”的回购计划，首次回购A股股份60.43万股，耗资约2亿元。
今年7月24日，宁德时代董事会审议通过了一份不低于200亿元、不超过400亿元的A股股份回购方案，回购价格上限为573元/股，回购股份将全部用于注销并减少公司注册资本。8月12日，该方案获临时股东会批准。按400亿元上限计算，这一规模刷新了A股单次注销式回购的历史纪录，远超格力电器2021年150亿元的原纪录。
然而，从方案获批到首次落地，中间隔了整整一个月。9月11日的首次回购仅动用约2亿元，成交价区间330.15元/股至331.61元/股，仅相当于573元上限的约57.6%至57.9%。
按400亿元上限和2亿元的单次回购节奏推算，完成全部回购需要近200个交易日。有投资者直言：“每天两亿，回购200个交易日，顶格上限400亿回购，正好到截止日。”首次回购落地仅四天，宁德时代股价再度大跌超6%，这场史上最大规模回购不仅没能稳住股价，反而进一步放大了市场的悲观情绪。
与股价走势形成鲜明对比的，是宁德时代堪称炸裂的财务表现。
2026年上半年，宁德时代实现营业收入2769.17亿元，同比增长54.80%；归母净利润432.84亿元，同比增长41.98%，折算下来日均净赚约2.4亿元。
而同期，A股和港股15家主流上市车企的归母净利润总和仅为210.48亿元，不到宁德时代一家净利润的一半。更值得关注的是，这15家车企的净利润较上年同期的351.31亿元减少了140亿元，主流车企普遍出现“增收不增利”的窘境。整车行业1至7月的利润率仅剩3.6%，而动力电池企业维持着两位数的毛利率，产业链上下游的利润倒挂已成为不争的事实。
四年前，时任广汽集团董事长曾庆洪曾公开调侃：“动力电池成本占到汽车总成本的40%到60%，那我现在不是给宁德时代打工吗？”四年过去，这句话的含金量不仅没有消退，反而随着宁德时代利润的持续飙升变得更加真实。
利润的极度不对等，正在倒逼车企加速“去宁德化”。
9月4日，欣旺达发布公告称，理想汽车拟出资26.5亿元增资欣旺达动力，交易完成后将持有后者11.17%的股份，成为其第二大股东。紧接着9月7日，理想汽车宣布其自研电池已搭载L8、L6、i8等车型，后续将全面覆盖旗下所有车型。新一代MEGA从9月7日下午三点起锁单的车辆全量切换为理想自研5C三元锂电池，全新i9也将在自研电池完成产能爬坡后全量切换。2026年6月上市的全新一代理想L8，全系已采用欣旺达电芯，宁德时代彻底退出该车型的供应名单。
几乎同一时间，小米汽车也官宣中创新航、欣旺达动力为两大电池战略合作伙伴。新上市的小米澎程N70和N90放弃了SU7和YU7此前选择的宁德时代电池，改用自家龙甲电池系统，电芯由中创新航、欣旺达供应。
更早之前，蔚来的新建电池研发基地项目在上海落地；小鹏则与中创新航、亿纬锂能越走越近。长城、吉利、广汽、奇瑞等车企也纷纷通过自研、共研、合资建厂等方式深度布局电池领域。
据第三方装机数据估算，理想和小米合计约占宁德时代国内装机量的13.6%，构成高端车型领域的“点状流失”。虽然这一比例在宁德时代40%的全球市占率面前看似不大，但车企“自研电池+引入二线多供应商”的策略正在削弱宁德时代的议价权，市场对其长期份额天花板的担忧正在被重新定价。
压在宁德时代身上的，还有政策层面的变量。2026年9月1日起，中国锂电池行业结束十余年免征消费税的历史，按2%税率征收，2027年9月1日起将升至4%。宁德时代在业绩电话会上表示“相关政策调整对公司经营影响不太大”，高盛研报也测算完全无法转嫁情景下盈利下行幅度仅为2%至13%。但市场似乎并不完全买账——“电池税正式落地”一度冲上社交平台热搜。
从5月高点累计蒸发7000亿元市值，到9月8日前的十个交易日主力资金累计净流出超过48亿元，投资者选择用脚投票。市场正在从“业绩驱动”转向“客户结构驱动”来审视这家电池巨头。
目前，宁德时代的基本面依然强劲。2026年上半年营收和净利润双双创下上市以来最佳中报成绩，储能电池系统收入532.61亿元、同比大增87.54%，境外业务收入871.29亿元、毛利率达29.97%。但当车企不再甘于“打工”，当二线电池企业获得来自下游客户的真金白银扶持，宁德时代建立在强势议价权之上的利润护城河，正在被一点一点地侵蚀。
注：本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息撰写成文。