傲拓科技毛利率是同行两倍？一直被监管追问合理性董事长陈思宁怎么看？
运营商财经网 IPO频道 赵鑫雨/文
一家年营收只有3个亿的工控小公司，毛利率却做到了75%，核心产品毛利率超过80%，快要赶上茅台了。这就是傲拓科技，一家正在冲刺科创板IPO的国产PLC企业。2025年3月获受理以来，光问询就拖了一年半，至今没能上会。上交所两轮追问，都聚焦其高毛利率从何而来？能否持续？
报告期内（2023年至2025年），傲拓科技主营业务毛利率分别高达74.23%、72.52%、75.64%。而同期同行业可比公司毛利率均值分别仅为37.55%、36.25%、30.98%——傲拓科技的毛利率是同行均值的两倍之多。
更令人咋舌的是其核心产品中大型PLC的毛利率。报告期各期，中大型PLC毛利率分别为80.98%、83.65%和80.93%，长期维持在80%以上。其中，核心CPU模块毛利率更是突破90%，NJ400系列CPU模块2023年毛利率高达93.73%。
按照正常的商业逻辑，超高毛利率通常意味着极强的议价能力和超高的回款效率。但傲拓科技恰恰相反——毛利率越高，钱越收不回来。报告期内，公司应收账款余额从7588.59万元飙升至2.14亿元，占营收比例从38.53%攀升至67.3%，近七成的收入变成了“白条”。
傲拓科技的“逆天”毛利率，自然逃不过监管的眼睛。自2025年3月受理以来，公司经历了长达一年半的问询周期。上交所已在多轮问询中重点追问高毛利率的合理性。
傲拓科技给出的解释主要有几点：一是它做的中大型PLC是工业自动化里的“大脑”，技术门槛高，走的是高端路线；二是公司重点布局的是水利水电、国防、船舶、石油石化这些领域，客户群体对价格不敏感；三是用具体数据证明贸易商毛利率高于直销，这完全打破了行业“直销毛利高于经销”的普遍规律。
天眼查显示，公司的董事长、总经理是陈思宁，她是清华女学霸，不知她对上述情况怎么看？
运营商财经网副总经理康锐表示，资本市场从来不缺好听的故事，缺的是经得住检验的基本面。傲拓科技能否用数据而非叙事说服监管与市场，仍是一个悬而未决的问号。
（责任编辑：赵鑫雨）