美联储加息，黄金为何不跌反涨？
美联储加息，黄金为何不跌反涨？
2026年09月17日 23:17
9月17日，美联储宣布加息25个基点，将基准利率上调至3.75%至4%。不同于市场“加息压制金价”的传统走势逻辑，此次加息落地后，国际现货 黄金 并未走弱，反而逆势走强、大幅冲高，走出独立行情。
截至记者发稿，伦敦金现报4315.725美元/盎司，日内上涨1.25%，盘中最高触及4335.354美元/盎司，最低触及4256.8美元/盎司。
相较于现货 黄金 的亮眼走势， 黄金 期货 表现相对偏弱。截至发稿，COMEX黄金 期货 日内下跌0.8%，报4352.4美元/盎司，盘中最低触及4294.5美元/盎司，一度失守4300美元/盎司关键整数关口。
缘何逆势上涨
历来受加息利空压制的黄金，此次却在美联储加息落地后逆势走强，背后是何原因？
中辉 期货 资管部投资经理王维芒分析，此次金价在加息落地后不降反升，并非加息本身转为利好，核心原因在于本次加息早已被市场提前充分定价，同时支撑黄金中长期走势的核心逻辑持续强化。
王维芒指出，主要有四大驱动因素：
第一，加息利空提前消化，出现“利空出尽”行情。传统逻辑下，美联储加息会推高美元指数与实际利率，对无息属性的黄金形成压制。但本次加息前，市场对25个基点加息的预期概率已超九成，相关利空早已提前反映在价格中。随着加息靴子正式落地，短线空头集中回补、多头资金顺势入场，直接带动金价反弹冲高。
第二，市场交易逻辑切换，提前博弈政策拐点。当前市场关注点已从“本次是否加息”转向“本轮紧缩还能走多远”。此次加息落地，印证了当前通胀仍具备粘性，但市场更关注政策利率是否接近阶段性顶部。会后未释放更激进的连续加息信号，市场就会把它理解为靴子落地，并开始提前交易未来降息预期和实际利率回落的可能。
第三，避险和通胀对冲需求仍在。中东局势、能源价格扰动、地缘风险和通胀韧性，让黄金的避险属性和通胀对冲属性持续发挥作用。短期来看，这类配置需求有效对冲了利率上行对金价的压制。
第四，黄金定价逻辑正在扩展。美国财政赤字高企、债务压力攀升、国债供给扩容、全球央行储备多元化、去美元化进程推进等因素，对金价的影响权重持续提升。当长端利率上行更多来自财政信用担忧，而不是单纯经济过热时，黄金和美债收益率可能阶段性同涨，因为财政风险反而会增强黄金对冲主权货币信用的价值。也就是说，黄金正在从传统避险资产，部分升级为对冲纸币信用和财政可持续性的资产。
长期逻辑稳固
对于黄金后续走势，多位业内机构人士一致认为，金价短期或将高位震荡、波动加剧，但中长期上涨支撑逻辑稳固，整体行情格局未发生改变。
王维芒分析，金价短期大概率维持高位震荡、波动放大的走势，4300美元/盎司附近为高位敏感区间，多空博弈将显著加剧。后续若美国非农数据、核心通胀数据继续偏强，或者美联储官员持续释放鹰派信号，美元和美债收益率仍可能重新走强，金价存在获利回吐和技术性回踩压力。尤其此前金价已有较快反弹，不宜将单日强势上涨视作新一轮单边上涨行情的启动信号。
从中期维度来看，金价底部支撑坚实，行情无需过度悲观。一方面，当前市场已充分消化美联储加息预期，若通胀数据回落，紧缩预期存在修正空间；另一方面，全球央行外汇储备多元化、持续增持黄金的趋势延续，多数央行对未来1至5年的黄金储备扩容保持明确预期。与此同时，全球主要经济体高债务、高赤字的格局难以扭转，叠加常态化的地缘风险，黄金对冲货币信用风险的核心配置价值持续凸显。整体来看，黄金行情呈现短期谨慎、中期不悲观的特征。
道智投资董事长康道志同样预判，金价短期承压、中期震荡运行，长期核心支撑逻辑保持不变。短期来看，金价走势取决于三个变量——美联储后续经济数据、美债长端收益率能否从5%高位回落、中东地缘局势是否升级。长期来看，在全球央行持续购金、美国巨额债务削弱美元信用，以及地缘风险反复扰动的多重支撑下，金价的长期上行逻辑依然稳固。
厚石天成投资总经理侯延军认为，整体来看，围绕美联储加息预期的交易阶段或将告一段落。当前 贵金属 基本面并未发生根本性变化，叠加各国央行持续增持黄金，黄金仍处在大级别牛市行情之中。
投资策略方面，王维芒建议，以配置为主、交易为辅，核心是控制仓位、分批布局。黄金更适合作为资产组合中的压舱石，而不是短线方向性豪赌。建议黄金配置在整体金融资产的5%至15%之间，具体比例取决于风险偏好、持仓周期和是否已有股票、债券、现金等其他资产。
康道志表示，短线交易者不宜单边追涨杀跌，中线投资者要控制仓位、保持耐心。当前处于加息周期初期，金价双向波动放大，建议等待方向确认后再顺势操作。长线配置者可在回调时布局，央行购金、去美元化、地缘避险等底层逻辑未变，黄金中长期战略配置价值依然稳固。建议普通投资者可考虑黄金ETF（交易型开放式指数基金），流动性好、门槛低；避免重仓杠杆产品，把控制风险放在首位。
（文章来源：国际金融报）