厄尔尼诺现象持续增强全球大宗商品供应面临严重威胁

　　当前厄尔尼诺天气模式正在显著增强，对全球最活跃交易的农产品生产构成严重威胁，已引发咖啡和可可等大宗商品价格剧烈波动，并加剧了粮食短缺和通胀风险。美国国家海洋和大气管理局上月表示，当前厄尔尼诺现象持续至2027年春季的概率高达97%，今年10月至12月间发展为“极强”事件的可能性为81%，有望跻身1950年以来最强记录之一。阿拉比卡咖啡期货自6月初以来上涨约30%至每磅3.12美元，创下47年来最大单日涨幅。纽约可可期货从6月中旬的每吨3950美元左右攀升至7月9日的八个月高点6455美元，涨幅超63%，虽随后回落至5600美元，仍较6月低点高出逾40%。荷兰合作银行分析师指出，尽管咖啡和可可基本面“存在巨大差异”，两者价格相关性却日益增强，表明投资者正对软性大宗商品普遍施加“厄尔尼诺风险溢价”。

　　欧洲央行研究显示，强厄尔尼诺事件通常使全球粮食大宗商品价格平均上涨9%。杰富瑞经济学家本周四警告称，在美伊战争已对大宗商品价格构成上行压力的背景下，此轮厄尔尼诺的影响可能更为显著。 荷兰国际 集团分析师沃伦·帕特森和蒂斯·盖耶表示，厄尔尼诺的影响可能波及更广泛的粮食与农业领域，并最终传导至全球经济。当前威胁正值农民已面临伊朗战争导致能源和大宗商品流动中断所引发的化肥短缺危机，化肥供应不足可能迫使农民在作物面临干旱、高温或过量降雨时减少施肥，使作物抵御不利天气的能力进一步下降。联合国粮农组织首席经济学家马克西莫·托雷罗指出，当前最令人担忧的是硬粒小麦和水稻，厄尔尼诺叠加主要小麦种植国澳大利亚和全球最大大米生产国印度化肥使用量下降，正威胁作物单产，这种复合效应十分危险。据联合国世界粮食计划署估算，到2027年底厄尔尼诺可能使至少4900万人陷入严重粮食不安全状况。

　　厄尔尼诺对实物供应的冲击已在秘鲁显现，因太平洋异常温暖水域导致鳀鱼种群更易受损，该国自5月起暂停鳀鱼捕捞，鱼粉价格同比上涨逾一倍，鱼油价格自2025年7月以来上涨逾两倍。可可所受冲击尤为严重，荷兰合作银行数据显示全球88%的可可产量集中在西非、厄瓜多尔和东南亚等受厄尔尼诺不利影响的地区。此前强厄尔尼诺事件均伴随显著减产，1982至1983年全球可可产量下降12%，1991至1992年下降9%，2015至2016年下降6%，2023至2024年事件中产量下降13%，当季可可均价上涨122%。可可市场尚未从连年歉收中完全恢复，相对小幅减产即可引发放大价格反应。科特迪瓦土壤湿度偏低和豆荚发育不良已威胁下一季主产作物，加纳过量降雨则加剧了黑荚病的传播。

　　咖啡市场同样在消化长期天气冲击的可能性。荷兰合作银行表示，罗布斯塔咖啡期货价格异常偏高，表明市场对影响持续至2027年的事件日益担忧。越南、印度尼西亚和印度占全球罗布斯塔咖啡产量的大部分，厄尔尼诺期间通常经历更暖更干的天气，长期干旱可能耗尽越南咖啡树灌溉用水储备，损害2027至2028年度收获季的开花。对于巴西阿拉比卡咖啡，最持续的影响是气温升高——暖冬降低了霜冻风险，但伴随不均降雨的过度高温仍会令树株遭受胁迫并降低单产。交易商将关注9月至11月的开花期，该阶段将决定下一季作物的潜力。荷兰国际集团指出，亚太地区食糖产量在强厄尔尼诺期间持续下降。新德里已禁止食糖出口至9月底，荷兰合作银行认为更严重的风险在于若产量冲击足够大，印度可能被迫转为进口食糖。泰国因甘蔗相对替代作物利润下降，预计收获面积也将缩减。巴西可用大规模甘蔗收成部分弥补上述损失，但厄尔尼诺相关的过量降雨可能中断压榨并延迟后续作物。花旗预计原糖价格将在三个月内升至每磅17美分，一年内升至19美分。

　　棕榈油同样面临风险。印度尼西亚和马来西亚合计供应全球逾80%的棕榈油，厄尔尼诺期间通常经历更干燥天气。荷兰合作银行表示，生产风险可能于今年晚些时候显现，并在2027年初加剧，因水分胁迫的延迟效应将降低单产。当前天气冲击正因气候变化而加剧——厄尔尼诺虽属自然现象，但在全球变暖的基准背景下运行，蒸发量和热胁迫增加。政府间气候变化专门委员会已得出结论，与厄尔尼诺和拉尼娜相关的降雨变率在本世纪后期极有可能增加。托雷罗指出，作物损失可能促使各国政府实施出口限制，将区域性短缺传导至全球市场，正如2023年大米价格危机中发生的那样。当各国面临“低单产和低产量”时，通常“会实施出口限制，这可能对价格造成压力”。

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