【看新股】彤程新材布局A+H：半导体光刻胶国产龙头短期流动性承压
【看新股】彤程新材布局A+H：半导体光刻胶国产龙头 短期流动性承压
2026年09月07日 06:46
新华财经北京9月7日电 彤程新材 于近日向港交所主板递交H股上市申请书，拟实现A+H两地上市，独家保荐人为 国泰海通 。
彤程新材 是中国领先的 综合 性 新材料 服务供应商。公司近年来业绩稳步增长，毛利率整体平稳波动。2026年上半年末，公司短期负债余额超过公司现金及现金等价物及定期存款，流动性或短期承压。
彤程新材 于2018年6月在上海证券交易所主板上市，A股市值约370亿元。股权结构方面，公司实际控制人为张宁，合计控制公司约61%的投票权。
电子 材料成核心增长引擎
彤程新材主要从事新型化工材料的研发、生产、营销、销售及分销，主要业务包括轮胎用 橡胶 助剂及其他化工产品、 电子 材料、可完全生物降解材料。
根据弗若斯特沙利文报告，公司2025年在全球及中国轮胎用酚醛树脂 橡胶 助剂市场的销售金额均排名第一，市场份额分别为41.4%及45.9%。在 电子 材料领域，公司2025年在中国 半导体 光刻胶 市场及中国TFT数组 光刻胶 市场的销售金额排名中均位居本土供货商首位，市场份额分别为5.8%及26.2%。
从收入结构来看，轮胎用 橡胶 助剂及其他化工产品仍为公司第一大收入来源，电子材料分部已成为重要的业绩支撑。2026年上半年，公司实现收入21.33亿元，其中轮胎用 橡胶助剂 及其他化工产品收入13.2亿元，占比61.9%；电子材料收入6.93亿元，同比增长56.9%，占比升至32.5%；可完全生物降解材料收入1.19亿元，占比5.6%。
图1：彤程新材收入构成
业绩稳步增长短期流动性承压
根据招股书，彤程新材近年来业绩保持稳步增长。2023年至2025年，公司收入分别为29.37亿元、32.63亿元和34.21亿元；期内利润分别为4.04亿元、5.34亿元和5.77亿元。2026年上半年，公司实现收入21.33亿元，同比增长29.2%；期内利润3.89亿元，同比增长8.6%。
图2：彤程新材财务数据
毛利率方面，2023年至2025年分别为23.3%、24.4%和23.8%，2026年上半年为22.9%。
按业务拆分来看，轮胎用 橡胶助剂 及其他化工产品的毛利率自2024年的25.5%持续下滑至2026年上半年的22.6%，为产品价格竞争所致。电子材料毛利率在2026年上半年为28.3%，较上年同期下滑2.3个百分点，公司表示因若干相关新生产线近期投入使用，营运初期低于设计产能，进而使单位产品销售成本上升。
研发投入方面，公司2023年、2024年、2025年研发开支分别为1.80亿元、2.17亿元、2.33亿元，2026年上半年研发支出1.18亿元，分别约占收入的6.1%、6.6%、6.8%及5.5%。
数据显示，2026年上半年末，公司现金及现金等价物为4.36亿元，定期存款6亿元；流动计息 银行 及其他借款为27.71亿元，其中短期 银行 贷款为17.22亿元，公司短期流动性承压。
A股市值约370亿
彤程新材于2018年6月在上海证券交易所主板上市，当前A股市值约370亿元。一旦港股上市完成，公司将形成“A+H”股的上市格局。
股权结构方面，公司实际控制人为张宁。张宁直接持股0.14%，并分别通过维珍控股（香港）和彤程投资（香港）间接持股13.01%和47.81%，合计控制公司约61%的投票权。
图3：彤程新材股权结构
资料显示，本次H股募资拟用于提升研发能力、升级维护生产设施、战略投资收购、偿还 银行 借款、扩大海外布局，剩余用作营运资金及一般企业用途等。
（文章来源：新华财经）