第三季度净利大跌八成！乖宝宠物高端化与流量转型阵痛

第三季度净利大跌八成！乖宝宠物高端化与流量转型阵痛

2026年10月28日 21:07

　　在消费大盘迎来结构性调整的背景下，国内宠物上市企业普遍正经历着一场行业性的“增收不增利”阵痛。近日，作为千亿“它”经济赛道的龙头企业， 乖宝宠物 披露了2026年第三季度业绩财报。

　　财报显示， 乖宝宠物 延续了今年上半年的业绩走势，在前三季度及第三季度整体营业收入保持正向增长的同时，盈利指标出现了显著下挫，其中第三季度单季归母净利润同比降幅超过八成。

　　从整个行业大盘来看，今年以来多家国内宠物龙头企业均面临营收增长但利润下滑的共性困局。作为国内“自主品牌”最成功的龙头企业之一， 乖宝宠物 这份“营收微增、利润深蹲”的成绩单，不仅折射出其在品牌高端化与流量结构转型期面临的阶段性阵痛，更揭示出当前 宠物食品 赛道在成本上涨、汇率波动以及终端竞争加剧等多重挤压下的行业真实生存状态。

　　 单季度归母净利暴跌超八成

　　 盈利质量与现金流指标阶段性承压

　　从财报披露的具体财务数据来看，乖宝宠物在2026年第三季度的盈利指标遭遇了极为明显的挤压。

　　财报显示，2026年第三季度，乖宝宠物实现营收15.82亿元，较上年同期的15.17亿元微增4.27%；然而在利润端，单季度实现归母净利润仅录得2300.63万元，相比上年同期的1.35亿元同比大幅下滑82.96%；扣非归母净利润同样降至2389.38万元，同比下滑80.93%。单季度净利润大幅缩水，使得公司第三季度的盈利水平逼近阶段性低点。

　　拉长时间线来看，今年前三季度，乖宝宠物累计实现营收51.24亿元，同比增长8.17%；而前三季度归母净利润为2.13亿元，较去年同期的5.13亿元大降58.35%；扣非归母净利润为2.14亿元，同比下降56.5%。

　　对于利润降幅远大于营收增速的原因，乖宝宠物在财报内解释称，主要系汇率波动、原材料价格上涨导致毛利率下降，加之境内自有品牌及直销占比提升，相对应的营销及运营费率上升， 综合 导致了净利润的大幅减少。

　　拆解利润表与资产负债表细节可以发现，乖宝宠物多项成本与费用指标的变化对利润形成了直接侵蚀。在毛利端，前三季度的营业成本达31.16亿元，同比增长15.07%，成本增速明显跑赢收入增速。

　　在费用端，前三季度的销售费用持续攀升至12.41亿元，较去年同期的10.34亿元大增20.02%，占营业收入的比重接近24.21%；管理费用达3.27亿元，同比增长21.51%。

　　同时，受汇率波动引发的汇兑损益影响，乖宝宠物的财务费用从去年同期的-1088.12万元剧增至5060.07万元，形成直接的账面利润挤压。而在资产与现金流方面，受购买商品及日常费用支出增加影响，前三季度公司经营活动产生的现金流量净额仅为5302.59万元，同比下滑89.35%。

　　另一方面，同时期末短期借款由年初的3.01亿元激增315.3%至12.50亿元，在建工程金额因固定资产建设项目投入大增717.20%至4.81亿元，整体呈现出重资产投入与资金占用交织的财务特征。

　　 行业盘整期加速洗牌

　　 乖宝宠物 深化高端转型与重资产筑墙

　　乖宝宠物阶段性的“增收不增利”，实际上代表了当前整个 宠物食品 行业在转型期面临的共性困局。纵观已披露三季报的宠物行业上市公司，受汇兑损益侵蚀、原材料成本高位运行以及自主品牌建设期营销投入居高不下等多重影响，行业普遍出现了“收入增长、利润回落”的走势。

　　与此同时，今年中关于部分品牌猫粮引发猫咪后肢无力等疑似“瘫痪”的网络舆情事件，也给包含旗下高端品牌“弗列加特”在内的行业企业带来了一定程度的消费者沟通考验。虽然属地监管抽检与官方回应均确认产品符合国家标准、舆情风险阶段性解除，但这一事件也在短期内对高端产品的市场推广与消费者信任度构成了扰动。

　　针对市场普遍关注的业绩波动、舆情影响及后续规划，乖宝宠物高管团队在最近一期的投资者交流活动中作出了系统性的回应。

　　对于国内自有品牌增速的放缓，乖宝宠物管理层坦言，今年上半年公司经营受到了汇率波动、关税调整及原材料价格变动等多重外部因素的冲击；更重要的是，公司国内自有品牌业务目前正处于“战略性结构调整阶段”。因此，公司选择主动踩下刹车，主动剥离低质低效流量，减少对纯流量驱动的依赖，转而通过人群资产闭环运营与产品力提升来降低获客成本、提升复购率。

　　而针对受舆情波及的弗列加特品牌，乖宝宠物表示，下半年主动调整投放节奏，优先推进去低质流量化、侧重内容沉淀与品牌故事建设，减少不必要的促销活动以保障价格体系稳定，预计下半年弗列加特的毛利率将较上半年有所提升。

　　乖宝宠物还提到，在品牌矩阵协同上，公司正通过差异化分工打造增长引擎：K9与康弗定位超高端与临床营养以打开新价格带，弗列加特修复价格体系，麦富迪与霸弗稳定基本盘，营养森林与佰萃则负责扩大人群覆盖广度。

　　产能与战略方针方面，尽管当期业绩承压，乖宝宠物依然选择逆势扩产的战略布局。乖宝宠物在披露三季报的同时，更新了总额不超过11亿元的可转债发行方案，计划将募集资金核心投向年产30万吨高端宠物主粮食品项目、 宠物食品 数智工厂项目及补充流动资金。

　　对此，公司管理层也曾明确表示，当前中国宠物食品行业正处于从分散竞争向头部集中过渡的结构性机遇期，未来2-3年是决定行业格局的关键时期。提前通过可转债布局高端产能与数智化基础设施，不仅能避免自有资金过度占用以保留充裕的现金池应对潜在风险，也能在后续市场需求爆发时避免出现高端产能瓶颈，从而锁定长期的绝对产能与供应链优势。

　　此外，在海外外销业务方面，根据当前在手订单情况，随着欧洲市场营收增速超20%的多元化拓展见效，以及泰国三期产能爬坡和新西兰原产地产能建设的推进，下半年外销业务已开始企稳回升。

　　对于这家寻求高质量发展的宠物 行业龙头 而言，如何在短期利润承压与重资产投入之间取得平衡，并顺利通过精细化运营穿越流量红利消退的周期，仍有待观察。

（文章来源：南方都市报）

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