降本增效有何成果？下半年毛利率压力来自哪里？健之佳业绩说明会为投资者释疑
降本增效有何成果？下半年毛利率压力来自哪里？健之佳业绩说明会为投资者释疑
2026年11月02日 13:39
11月2日上午， 健之佳 （605266）举行2026年第三季度业绩说明会。该公司3名高管参加活动，与投资者展开交流。
据介绍， 健之佳 品牌创立于1998年， 健之佳 医药连锁集团股份有限公司长期专注于差异化定位的药品零售、便利零售行业，依托西南、华北7个省市的社区专业药房、便利店为核心的实体服务网络，构建起以会员为核心的全渠道、专业化服务体系。
三季报业绩同比由盈大幅转亏
日前，健之佳披露三季报，前三季度公司实现营业收入62.79亿元，同比下降4.12%；归母净利润为-2.59亿元，较上年同期的盈利1.01亿元大幅转亏；扣非净利润为-4839.83万元，上年同期为盈利9707.91万元。单看第三季度，公司实现营业收入20.96亿元，同比微增0.18%；归母净利润由上年同期盈利0.28亿元转为亏损3.12亿元，同比大幅“跳水”1206.92%；扣非净利润亦由盈转亏。
在业绩交流会上，有投资者提问：公司在降本增效上有什么安排和成果？
该公司回答：（1）公司以“差异化商品、 专业服务 ”为核心推进转型，满足顾客健康需求，在非医保依赖 创新药 、非药品类、OEM产品品类方面的转型成效须逐步呈现；精细化运营控费、专科化运营管理方面持续降本增效，提升专业能力和人效；严守合规底线，审慎拓展；开源节流、严格控费减租；逐步构建新的门店经营模型。
（2）初步成果：公司围绕“差异化商品、 专业服务 ”为核心推进转型，25年末存货余额较年初压降10亿元，单店、专科药店及中心门店面积规划保持、提升，以适应品类规划和调整、非医保依赖药品及非药品类引进需求，强化单店产出。 创新药 品如GLP1-1相关产品，以及功能性护肤品等销售、品类塑造初见成效；持续强化对租金、配送费用及分部管理费用等前后台支出的精细化管理。2026年上半年，销售费用、管理费用等得到有效管控，期间费用在2025年的基础下降3.48%；三季度，剔除门店 租赁 视同销售因素影响，期间费用亦持续下降。2026年，除省会级城市的门店坪效因营收受冲击下降，随着公司业务向专业化、健康相关商品多元化转变，地市级、县级、乡镇级坪效相对改善。门店经营质量的改善成效逐步呈现。
有投资者提问：面对当前宏观经济环境，公司在下半年面临的毛利率压力主要来自哪些环节？
该公司回答：政策、市场、行业变化的长期趋势导致毛利率下降的风险持续存在，如不能及时调整商品经营组合与策略，采取措施提升 专业服务 水平，提升效率和降低经营成本，对公司发展和业绩产生一定影响，在定期报告中，公司披露了此风险及应对策略。从较长时期看，除统筹结算、国谈集采平价药物外，作为高监管、专业服务要求高的药品，处方药和OTC的毛利空间预计较为稳定，目前较高毛利空间的非药产品，健康意识提升的消费者购买量增 长和 低专业门槛、高竞争导致毛利率降低的可能性更大。短期主要看目前较高毛利率的非医保依赖药品、非药产品，特别是OEM产品及独家代理、经销商品销售增长对毛利率的提升空间。
有投资者提问：公司此前通过并购扩大区域医药零售网络，2026年半年报仍提出争取估值合理的并购整合机会。请问在云南、川渝及冀辽等现有市场，是否仍有收购区域连锁药店或成熟经营性资产的实际需求？
该公司回答：在市场低迷、强监管、政策探索期等 综合 影响下，公司以存量门店提质增效为导向持续优化门店结构，在新的盈利模型确定、门诊统筹政策进一步落地前，谨慎扩张。
（1）在川渝及冀辽等规模效应和品牌效应有待进一步提升的市场，公司收购区域连锁药店或成熟经营性资产的实际需求仍然存在。目前主要受到两个方面的影响：（1）商务部等九部门联合印发的《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》之第13、14条，关于鼓励行业并购、门店资质及医保协议无缝对接的政策尚未完全落实，自建或收购门店获取医保资质受限，公司在目标区域的拓展障碍尚需解决。（2）资本产市场对行业、特别是健之佳等公司的估值水平反映了投资者对政策、市场等的判断，部分资产出售意向方的估值报价若远高于上市公司在二级市场的估值水平，则无法达成维护上市公司股东利益的公允交易，此时股票回购反而是理性的选择，公司开展了3轮股票回购，实控人股东也实施了1轮股票增持。在云南竞争优势明显的区域，公司以闭店补址为主、新建为辅的方式拓展规模。
（2）公司审慎开展并购，寻求门店布局与公司现有网络互补、具有较好的增长空间、报价公平合理的项目标的。在保证金融机构和供应商一如既往支持公司，且经营稳定、现金流良好的基础下，在优势区域及规模效应较弱的区域，争取估值合理的并购整合机会。
有投资者提问：前三季度期间费用中，与转型直接相关的增量投入（如新业务团队、IT、专科门店改造）大致占多少？在扣非净利润已为负的情况下，管理层为第四季度及2027年设定的费用增速上限或扣非盈亏平衡的目标时间表是什么？
该公司回答：公司围绕“差异化商品、专业服务”为核心深入转型，在人员专业能力提升、技术支持、专科门店塑造等方面的工作逐步融入日常经营。在非医保依赖 创新药 、非药品类、OEM产品品类方面的转型成效须逐步呈现；精细化运营控费、专科化运营管理方面持续降本增效，提升专业能力和人效；严守合规底线，审慎拓展、开源节流、严格控费减租，逐步构建新的门店经营模型。四季度及2027年，公司将结合2026年实际情况及后续展望，推进新一年度的规划、预算、组织建设等重要工作。
有投资者提问：连锁药店企业目前业绩都出现了稳步回升，贵司依然在恶化，请问有没有同行向贵司发起收购邀约，贵司有没有考虑被同行合并？
该公司回答：作为高监管行业企业，政策在不同省市区的要求、进展对企业合规经营前提下的业绩影响关系重大。医疗机构及医生诊疗习惯、医药工业企业营销习惯、零售企业药师和员工销售及医保“理赔”习惯、顾客消费习惯四个领域的影响改变是较长过程。经营管理团队是否能准确识别风险、管控应对风险？确定的转型方向是否正确？是否能真正实现转型？对企业而言是重大考验。这些深层次问题，影响了业绩和不同企业的发展阶段。不论股东、管理层是谁，都需要回答、解决上述问题。是否并购，并不能根本解决或应对上述挑战。
在行业转型的关键阶段，公司董事长亲自带领企业围绕“差异化商品、专业服务”为核心深入转型，聚焦非医保依赖创新药、非药品、OEM产品，通过优化供应链管理驱动商品转型。第三季度营业收入较上年同期略增0.18%，企稳恢复。三季度，剔除门店 租赁 视同销售因素影响，期间费用亦持续下降。降本增效措施成效逐步呈现。
截至目前，公司、控股股东及实际控制人均未收到任何机构、单位发出的书面收购邀约、控股权收购意向函及类似可能导致公司控制权变动的意向文件。按照信息披露的相关法律法规，公司不存在应披露而未披露的事项。面对医药改革的不确定性和消费市场的低迷，公司持续推动业务向与健康生活方式相关的产品和服务转型，保持高质量发展。公司3轮股票回购，以及2025、2026年控股股东和实际控制人的一致行动人通过二级市场持续增持，充分展现出公司、股东对行业及公司发展的长期信心。
有投资者提问：第三季度毛利率中，因“返利与服务费结算尚未完成”造成的暂时性缺口大致是多少个百分点？剔除这一暂时性因素后，第三季度的实际毛利率水平是多少？在医保个账结算占比已从2022年的52%降至38.47%的趋势下，管理层判断毛利率的结构性底部大致在什么区间？
该公司回答：公司根据与供应商协商确定的返利或服务费政策，结合商品采购、销售数量或金额（返利），提供服务的完成情况及绩效评价（服务费）等确认应结算的金额。因返利协议约定的结算安排，服务工作实施及活动开展的时间及结算安排存在跨月度、季度的情况，具体以工作完成后双方确认为准。
随着医药体制改革的推进，国谈集采扩面，中西成药毛利率空间有限，但预计可稳定在较合理水平；行业向专业门槛较低、竞争更激烈的健康相关产品延伸，非药产品由于缺乏专业壁垒、竞争激烈、信息透明、渠道多元化， 综合 毛利率存在下降风险。同时，国内外原研药的引进和创新持续加快，仿制药市场竞争加剧。医药零售行业商品毛利率的总体下降将成为长期趋势，数据受较复杂因素相互影响，暂难以判断。如何通过提高专业服务能力、商品品类调整，服务顾客需求，提升单店产出、人效以保障 综合 毛利额的稳定或提升，是公司目前转型工作的核心。
公司除通过提高药事服务的专业能力，提升OEM商品以及独家代理等优势商品销售占比减缓毛利率下降外，强化公司营采一体化的品类规划管理及服务为核心的营销体系，为医药工业企业在院外市场日渐重要的专业推广、商品营销持续提供专业服务，提升公司长期重视的供应商服务效能，拉动业绩的增长。
来源：读创财经
（文章来源：深圳商报·读创）