IPO产能未达产拓新药业再抛2.28亿元定增
IPO产能未达产 拓新药业再抛2.28亿元定增
2026年05月22日 23:23
前次IPO募投项目产能利用率低的背景下， 拓新药业 （301089.SZ）再次启动了新的融资计划。
近期， 拓新药业 发布公告称，拟向不超过35名特定对象发行A股股票，募集资金总额不超过2.28亿元，扣除发行费用后全部用于 原料药 及健康膳食补充剂生物制造基地建设项目（一期）。同时，公司宣布终止2026年度以简易程序向特定对象发行股票事项。
从“简易程序定增”换道“普通程序定增”， 拓新药业 的资本运作节奏颇为紧凑。但比融资方式调整更令市场困惑的是，公司账面尚有逾2亿元资金且无任何有息负债，却选择在股价历史底部进行大规模股权融资；前次IPO扩产项目建成不足一年便陷入亏损，此时再募资投建新产能，能否避免重蹈覆辙？
针对上述问题，《中国经营报》记者日前向拓新药业方面致函致电采访，公司证券部工作人员表示，需要跟董秘汇报后再作打算，但截至记者发稿，未获公司方面的进一步回复。
再融资合理性遭质疑
融资方式的变更背后，藏着投资者最直接的疑虑。
在深交所互动易平台上，有投资者向公司董秘发出质询：“在公司账面资金充裕且无有息负债的情况下，请说明启动新一轮定增的必要性及合理性，以及如何保障现有股东权益不被稀释。”另一个提问则更加直白：“公司账面尚有约2.45亿元货币资金，且无有息负债，为何在股价处于历史低位时仍执意进行股权融资？请明确说明此次定增是否存在向特定对象进行利益输送的嫌疑？”
这些质疑并非空穴来风，翻看拓新药业2025年年报，报告期内，公司账面货币资金约1.4亿元，交易性金融资产约1.05亿元，合计约2.45亿元，且公司目前没有任何有息负债。然而，公司却选择了在股价处于历史底部的区域进行股权融资，这意味着现有股东的权益将被稀释。
然而，拓新药业方面对投资者的回应颇为官方，其在投资者互动平台回复称：“本次发行基于公司经营发展所需，发行价基准日为发行期首日，发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价。”
再来看本次募资的核心投向——总投资达2.49亿元的 原料药 及健康膳食补充剂生物制造基地建设项目（一期），该项目拟生产肌苷、D-核糖、胞磷胆碱（钠）等九类核苷（酸）类产品，总设计产能达6000吨，同时将新乡基地现有的部分生物发酵产能迁移至内蒙古。
拓新药业在预案中坦陈，启动内蒙古迁厂计划最直接的 驱动力 ，是河南省居高不下的能源成本正逐步侵蚀公司利润空间。由于发酵工艺属于典型能源密集型生产环节， 电力 、蒸汽等能源成本在生产成本中占比较高。然而，随着河南省能耗双控政策持续收紧、工业用电及蒸汽价格保持高位，公司传统发酵产品面临单位生产成本上升、盈利空间承压以及由此导致的产品市场竞争力下降的经营压力。
因此，将发酵类产品整体转移至能源资源富集、工业要素成本更低的内蒙古地区，自然成为公司管理层眼中“具备必要性”的战略选择。
市场对此却存在两种截然不同的观察视角：一方面，迁移至成本洼地确实有望长期改善公司生物发酵产品的盈利水平，填补连年亏损的业绩缺口；另一方面，在新乡基地尚存较大产能冗余、公司整体业绩连年下滑的背景下，再斥巨资在异地从头建设6000吨级制造基地，是否能够真正带来源源不断的销售收入和利润增量，6000吨总产能能否被下游市场有效消化，仍需打上一个问号。
前次募投投产即亏损
如果说融资方式的选择归因于战略考量，那么前次IPO募投项目的实际表现就构成了本次定增最棘手的背景。
据了解，拓新药业于2021年登陆创业板，IPO募集资金净额5.43亿元，投向核苷系列特色 原料药 及医药中间体建设项目、年产1000吨核苷系列食品营养强化剂项目等，这些项目于2025年6月正式建成投产。
然而，根据公司年报披露的数据，项目投产后的全年表现令人大跌眼镜：核苷系列特色原料药项目产能利用率仅25.78%，食品营养强化剂项目更低至8.39%。在财务层面，两个项目合计亏损1663.15万元，其中原料药项目亏损694.74万元，营养强化剂项目亏损968.41万元。
对于工业生产项目而言，产能利用率是衡量运营健康度的核心指标，一般而言，原料药制造类项目的盈亏平衡点往往在产能利用率的40%至60%之间，具体取决于固定成本结构。两个募投项目，一个仅有四分之一产能运转，另一个更是不足十分之一，这样的产能利用率早已远低于合理的盈亏平衡线。
对此，拓新药业方面将这一局面归因为“规模效应尚未释放”“行业竞争加剧”“市场供需格局变化”。客观而言，新项目投产之初的确需要时间进行市场导入和客户验证，产能利用率不会在短时间内拉满。然而，从2025年6月投产到年底，整整半年时间，产能利用率依然停留在低位。
并且，在本次定增预案中，拓新药业并未披露新增客户订单储备、产能消化可行性分析等关键信息。这也使得投资者难以判断新项目是否会重蹈“建成即亏损、产能爬坡缓慢”的覆辙。
业绩持续下行
事实上，前次募投项目的拖累，只是公司整体财务困境的一个切面。
从近年营业收入来看，拓新药业进入了一条持续下行的通道。2023年，公司录得8.36亿元的营收规模；到了2024年，这一数字骤降至4.22亿元，降幅接近50%；2025年进一步缩水至3.78亿元，同比下降10.28%。三年时间里，公司收入腰斩过半。
利润端的变动更为剧烈，2024年，公司归母净利润录得-1988.49万元，开始陷入亏损；2025年亏损缺口扩大至-6966.10万元，同比降幅高达250.32%。并且，这种亏损趋势尚未见到拐点迹象。2026年第一季度，公司实现营业收入9250.22万元，同比下降4.63%，归母净利润-1050.97万元，亏损同比扩大194.82%。
对于业绩下滑，拓新药业方面解释称，部分原料药产品终端需求波动、市场价格下行，导致销售收入与毛利率双双下降；前次募投项目转固后产能爬坡缓慢、固定成本高企；新业务板块前期投入较大，进一步压缩利润空间。
在2025年预亏公告披露后，便有投资者追问：“公司管理层对2026年实现扭亏为盈是否有明确的时间表或业绩指引？”
对此，拓新药业方面回复称，未来公司将加快核心产品迭代与新项目落地，进一步提升产品竞争力；积极向功能食品原料、非核苷类特色原料药、中间体CMO/CDMO等新兴领域拓展。加快大健康功能食品原料的商业化进程，持续完善“医药+大健康”全产业链布局，培育新的业务增长点，拓宽公司的盈利渠道；同时，深化管理变革，持续提升治理效能与内部管控水平。
（文章来源：中国经营报）