“上市公司+PE”模式再掀热潮逾260家公司出资超150亿元投向五大赛道
“上市公司+PE”模式再掀热潮 逾260家公司出资超150亿元投向五大赛道
2026年10月12日 01:56
作者：
曾剑
一级市场迎来A股公司新一轮资金注入。
据证券时报记者不完全统计，8月1日至10月7日，共有262家A股上市公司披露与专业投资机构共同投资、认购基金份额或参与设立产业基金、私募基金的公告，相关公告超过420条。其中188家公司披露了具体出资金额，合计认缴规模约156亿元；单笔出资中位数为4000万元，47家公司出资超过1亿元，7家公司出资额达到或超过5亿元。部分公司未披露金额，实际规模应高于上述数字。
一位沪市上市公司董秘接受记者采访时表示，“上市公司+PE”模式一直都存在，严格意义上，过往已形成了三轮浪潮。
上海偕沣 资产管理 有限公司合伙人冯煌认为，此番上市公司密集布局一级市场，是战略转型、资本周期与政策红利三重因素共振的结果。投资热潮之下，一些潜在风险也值得警惕。
亿元级出资频现
这一轮出手的分量，从单笔金额就能看出来。金额最高的是 君正集团 ，公司及全资子公司分别认缴5亿元，合计10亿元，投向目标规模32.61亿元的天津高榕长赢股权投资基金，管理方为高榕 创投 旗下平台。与之相当的是 润泽科技 ，其以10亿元认购认缴总额49亿元的基金份额，占比20.41%，另外， 蓝思科技 还向该基金出资2亿元。
紧随其后的 剑桥科技 ，出资8亿元，拟参与嘉兴沪江光电产业基金，出资比例达99.9988%，该基金将纳入合并报表，投向光器件、芯片及核心IC。这笔投资于今年7月首次披露，9月初完成私募基金备案。
出资5亿元左右的上市公司更为集中。 世纪华通 全资子公司以6.5亿元认缴拾象尚势（天津）创业投资合伙企业份额； 四川长虹 及子公司合计认缴5.65亿元； 传化智联 以5.5亿元认缴横店柏晖 创投 基金33.33%份额； 完美世界 拟出资5亿元认购深圳市机智登月贰号 创投 基金，再以1亿元认购拾象尚势。
此外， 浦东建设 拟出资3.01亿元，与 英矽智能 、惠理共同设立目标规模10.1亿元的私募股权基金。
谁和上市公司搭档？
梳理这些基金的管理人名单，可以大致分出四类面孔。
最活跃的是市场化创投与私募股权机构。砺思资本、高榕创投、正心谷资本、君联资本、云锋基金、元禾璞华、时代伯乐等均在列，它们手里有项目储备，也有产业判断力，是上市公司的理想搭档。
第二类是地方国资平台与产业引导基金。如上海国投先导、厦门溥泉、合肥新站国鑫、成都金控产业引导基金，这类资金通常与区域产业链招商捆绑在一起。
第三类是券商系直投或另类投资平台。中信金石、招商致远资本、华泰宝利、国科投资既能出钱，也能在项目筛选和退出安排上出力。
第四类是产业方与母基金。中集资本、考拉昆仑、洋河投资、横店资本属于前者，中国文化产业投资母基金属于后者。
出手最勤的是海南砺思私募基金。8月以来， 汤臣倍健 、 晶科科技 、 协鑫能科 、 九安医疗 等至少10家A股公司与它出现在同一份合伙协议中。其次是上海正心谷投资和上海国投先导私募基金，各有5家上市公司与之合作；宁波智兴悦恒基金背后站着 珀莱雅 、 新朋股份 、 老百姓 、 运机集团 等企业； 拉卡拉 则拟以1.5亿元认缴上海国投先导 人工智能 方向的基金份额。厦门溥泉与上海未来启点各有4家。
资金流向五大赛道
从资金去向看， 人工智能 与算力、 半导体 与集成电路、生物医药、先进制造与 机器人 、 新能源 是最集中的五个方向。
其中 人工智能 赛道最为“拥挤”。 汤臣倍健 8月8日以1.5亿元投资天津砺思明棠海河创业投资基金，8月24日以2000万元通过南京耀途致远基金间接投资 半导体 企业纵慧芯光，9月21日再以5000万元投资天津砺思星深基金，三笔的合作方都是海南砺思旗下平台；公司此前已通过参股基金间接布局AI大模型企业。 拉卡拉 把“AI First”写进了投资主线，出资1.5亿元参与上海考拉灵犀创业投资基金； 华策影视 则出资1亿元，用于加快人工智能领域的业务布局与生态协同。
半导体 领域的联手投资较为集中。 江丰电子 、 复旦微电 、 拓荆科技 、 沪电股份 、 联特科技 等先后设立或认购基金，资金流向芯片设计、设备、材料与光 电子 环节。
生物医药延续了专业机构主导的特点。 义翘神州 以2亿元与清松资本设立健康产业基金； 百普赛斯 出资1.5亿元与 苏州高新 创投设立创投基金，投向生命科学工具、生物医药与生物制造； 昭衍新药 子公司8000万元参与北京生命科学园贰期创业投资基金的进展于8月披露， 凯因科技 以1亿元认缴私募基金份额。
值得注意的是，消费和游戏类公司的身影也频频出现。 珀莱雅 全资子公司出资1亿元认购宁波智兴悦恒创投基金，管理人为正心谷资本； 洋河股份 、 好想你 、 健盛集团 等消费类公司8月以来也先后披露了基金出资或备案进展。游戏公司的钱更多流向前沿科技， 巨人网络 以1亿元参与杭州石溪兆易一号基金， 世纪华通 、 完美世界 所参与基金的投向均为科技领域。
背后驱动因素何在？
对于这一轮的投资浪潮，上述沪市上市公司董秘表示，这一轮“上市公司+PE”背后有上市公司传统主业盈利出现了波动、公司账上资金较多等因素驱动。
冯煌则认为，从战略转型上看，从“内生增长”到“生态卡位”，部分上市公司传统业务增长面临压力，希冀通过投资切入AI、半导体等高成长赛道，构建第二增长曲线。在科技光环带动下，越来越多的上市公司进入这一赛道。
政策红利方面，2024年“并购六条”与2025年5月修订的《上市公司重大资产重组管理办法》明确支持收购优质未盈利资产、鼓励私募基金参与并购交易，为一级市场投资提供了更清晰的退出预期，直接刺激了上市公司的参与热情。
他强调，一些潜在的风险也值得警惕。首先，一级市场投资面对的是非上市企业，财务数据不透明、经营信息不完整。如果上市公司投资团队缺乏独立判断能力，盲目跟投、不做深度尽调，失败概率高。其次是非上市企业自身经营的风险，如所处行业市场环境发生不利变化、管理层决策失误、核心团队不稳定等。再者，一级市场投资天然具有投资周期长、流动性较低的特点，退出渠道高度依赖IPO和并购，上市公司资金长期沉淀，可能影响主业运营。此外，当上市公司投资方向与自身主业关联度较低时，跨界整合的难度被显著低估。
“上市公司布局一级市场，需要冷静地评估三个问题：自身是否具备识别一级市场风险的专业能力、是否有足够的组织储备进行有效的投后管理、是否有承受较长退出周期和潜在亏损的财务韧性。一级市场并非二级市场的简单延伸，它的风险更隐蔽、验证更困难、纠错成本更高。”冯煌称。
（文章来源：证券时报）