平安集团路昊阳：以长期定力穿越波动布局科技拒绝“泛泛而配”
平安集团路昊阳：以长期定力穿越波动 布局科技拒绝“泛泛而配”
2026年09月07日 11:15
作者：
徐潇潇
来源：
上海证券报·中国证券网
今年二季度末，保险资金运用余额首破40万亿元，权益配置比例亦创下 历史新高 ，达到16.23%。7月以来，A股市场持续调整，“双创”板块调整幅度为近10年同期最大，市场震荡，考验着投资机构能力和耐心。
上半年，平安集团以逾6万亿元的投资规模，实现总投资收益1369.42亿元，同比大幅增长42.3%。这背后，有着怎样的投资哲学与战术考量？
作为保险界的大象，其投资成效市场既高度关注，也期待其起舞。近日，平安集团副首席投资官路昊阳接受了上海证券报记者专访。谈到市场波动，这位“85后”投资官认为，这是中国经济新旧动能转换叠加外部不确定性加剧的正常反应，波动在所难免。平安要做的就是，以组合分散平滑长周期波动，在结构性主线中寻找确定的Alpha。
看好权益市场高股息为“压舱石”
市场调整之下，平安在投资这条路上，依然跑得稳健，展现出韧性。
截至2026年6月30日， 中国平安 保险资金投资组合规模6.61万亿元，较年初增长1.9%。上半年，该集团非年化 综合 投资收益率达2.1%、净投资收益率达1.4%。
路昊阳将业绩稳健的原因归结为：平安在固收、权益和另类资产等大类配置上的长期坚守。
例如，在权益市场的具体配置方向上，平安始终聚焦高股息与科技成长。他认为，以公允价值计量且其变动计入其他 综合 收益（OCI）的权益资产占比目前超过60%，这一比例不会因科技股阶段性走强而大幅调整。“平安在红利资产的配置非但未曾松懈，反而在持续加码。”
对于科技板块，路昊阳的理解是：这并非周期性机会，而是结构性主线。平安的科技投资并非“泛泛而配”，而是有明确聚焦。“对于缺乏实质业绩支撑、核心竞争力不足、估值与基本面存在较大偏离的标的，公司将更加审慎；对于真正掌握核心技术、具备产业竞争优势、商业模式清晰，并能够持续兑现业绩增长的细分领域龙头，将积极寻找长期布局机会。”
近期，全球市场延续震荡态势。路昊阳表示，持续看好A股权益市场。他介绍，平安每年有千亿元级别的新增资金需要配置，权益投资的绝对规模势将随之扩大，配置方向则始终锚定高股息与科技成长两条主线。
“内功建设+外部借力”组合平滑长周期波动
着眼当前， 人工智能 、 机器人 等硬科技日新月异，科技叙事席卷全球资本市场，押注科技板块几乎是各类投资机构的标配。然而，科技板块的高波动、长周期、强专业等属性，均对险资的传统投研、投资能力提出了更高要求。
在路昊阳看来，险资投资科技主要存在三大挑战：专业壁垒高、成长周期长、资本消耗高。
传统投资团队以金融背景为主，而硬科技、 创新药 等领域需要产业深耕和专业技术认知。早期项目从投入到退出的周期漫长，失败率偏高。同时，非上市科技股权的偿付能力资本占用也远高于上市股票和债券，险资不得不在风险调整后的收益上“精打细算”。
对此，平安的思路是“内功建设+外部借力”。路昊阳介绍，一方面，持续强化内部投研能力建设，搭建垂直化的科技行业研究体系，深化对技术路径、产业周期、商业化落地的认知；另一方面，积极联动外部专业机构与产业人才，借助专业力量打破认知壁垒，提升标的评估的精准度。
在操作层面，平安对委外资金在收益率、风险、资本消耗及集中度等方面均设定底线要求；同时，通过一二级市场联动拓展科技投资边界，不仅投资优质科技股，还借助与PE及管理人的合作提前布局产业资本与金融资本的融合，对中后期成熟项目加大投入。
针对长周期与波动性挑战，路昊阳认为，要通过组合的分散性和全周期布局，可以从投早投小、VC/PE到Pre-IPO进行各类期限的平衡搭配，确保投资周期内持续有现金流贡献，并通过跨赛道、跨阶段的广泛投资分散个别项目成败的风险。
OCI与分账户并举筑牢利润“缓冲垫”
对于经验丰富的投资者而言，市场波动才是常态，反而在战术层面为投资组合提供Alpha挖掘空间。
上半年，平安通过择时与行业轮动中的适度超配或低配调节，以及在个股、个券层面的精细化筛选，对组合超额收益形成了正向贡献。“投资没有常胜将军。只要长期胜率超过失败概率，战术层面就能持续创造价值。平安在战略配置、战术调节、品种选择三个层次上均有正贡献。”路昊阳表示。
相较于其他投资机构，除了市场波动，今年险企投资还面临两大新会计准则挑战——新金融工具准则（IFRS9）和新保险合同准则（IFRS17）将上市险企的投资收益波动置于放大镜下，净利润受市场波动影响成为行业共性挑战。
为此，平安在精细化管理上做足功课：会计分类精细化和分账户管理精细化。
一方面，平安持续提升FVOCI类资产的占比；另一方面，平安也在分账户管理上做出了关键变革。随着分红险成为销售主力，平安在传统的久期、收益、流动性等“五大匹配”基础上，新增了“账户匹配”。
路昊阳解释说，传统账户以财务指标稳定性为优先目标，可适度提高FVOCI类权益资产的配置比重——这类资产可通过股息分红持续贡献稳定利润，同时市价波动不会传导至利润表。
分红、万能类账户可依托合同服务边际（CSM）吸收短期资产价格波动，因此这类账户中可适度提升FVPL权益资产的配置比例，更好地捕捉权益市场的长期增值机会。
（文章来源：上海证券报·中国证券网）