A股基本面与结构同步向好机构关注估值修复与盈利验证

A股基本面与结构同步向好 机构关注估值修复与盈利验证

2026年10月28日 21:23

　　截至10月28日收盘，上证指数报3681.47点，上涨0.91%，成交额7510.19亿元；深证成指报11473.18点，上涨2.02%，成交额8774.59亿元；创业板指报2634.76点，上涨3.40%，成交额4522.26亿元。机构人士表示，目前来看，宏观量价与微观业绩多积极因素呈现，总量与结构同步向好，为A股企稳修复提供了有力的基本面支撑。

　　在 东吴证券 研究团队看来，7月以来主要宽基指数的阶段性回撤已经较为充分，市场在估值、筹码、情绪等多个维度均呈现底部特征，阶段性反弹有望开启，应重视盈利质量因子在修复行情中的定价。

　　估值端的数据较为直观。截至10月23日，沪深300市盈率TTM为12.8倍，处于近10年51.8%的历史分位；创业板指市盈率TTM为31.4倍，仅处于近10年17.8%的历史分位，若以万得一致预测净利润测算，创业板指2026年、2027年动态市盈率分别仅为23.1倍和16.3倍。

　　针对当前A股震荡调整以及市场分歧，弘尚资产相关人士认为，长期看，真正决定涨跌的依然是基本面。华源证券研究所所长助理、固收及 银行 首席分析师廖志明表示，持续回调后，A股估值、盈利、资金与大类资产比价四大条件同步改善，已步入配置价值窗口期。

　　 东吴证券 指出，对于AI等产业趋势明确、盈利加速的成长赛道而言，性价比已经较为凸显。波动率同样指向修复窗口：上证指数与创业板指的波动率均已升至阶段性高位，历史上极端波动率出现后市场往往进入波动率收敛阶段，对应指数的企稳修复。筹码结构也在改善，成交额排名前5%的个股成交占比截至10月23日为40.9%，较6月末回落接近10个百分点，此前一致预期带来的拥挤风险已大幅降低。

　　另外，资金面上， 东吴证券 援引数据指出，过去一周股票型ETF累计净流入规模超1500亿元，而ETF的大额净流入往往对应市场的阶段性底部。 华泰证券 的资金透视亦交叉印证了这一观察，宽基ETF上周净流入1526.20亿元，创2026年以来次高，ETF累计净流入规模已回升至接近4月末水平。与此同时，融资余额降至约2.40万亿元，较9月底下降逾1400亿元，杠杆资金的被动离场反而进一步减轻了筹码压力。

　　东吴证券表示，近期调整定性为流动性冲击式的阶段性调整，而非产业景气逻辑的根本逆转，这意味着反弹的动力更可能来自超跌修复与盈利验证的交织，而非全面的估值扩张。在方向选择上，该机构给出三条线索：一是高景气方向， 半导体 、 元件 、 通信设备 等AI硬件行业2026年预测净利润增速居前且自中报以来仍在上修；二是PB-ROE视角下ROE相对较高而PB仍处低位的上游周期与中游制造，如 工业金属 、 煤炭 开采、 汽车零部件 、 电网设备 等，向下有资产价值支撑、向上有估值修复余地；三是7月以来回调超40%、PEG偏低的超跌科技标的，集中在国产算力芯片、海外链 PCB /光芯片、 半导体 设备龙头等分支。

　　此外，多家机构也表示目前稳中向好的基本面没有改变，市场长期投资的价值正进一步凸显。高毅资产相关人士表示，近期全球资本市场经历了一轮明显的调整，影响因素主要是美元流动性趋势性收紧和对AI投资回报率的担忧。对于当前市场，高毅资产认为，权益投资的长期回报来源于企业盈利、估值变化与股东回报制度三个层面，当前A股在三个层面均出现改善。企业盈利层面，企业盈利企稳回升的主要贡献因素，一方面来自PPI企稳回升，另一方面来自AI产业的发展。估值层面，看过去十年的分年度数据，和当前水平相当的仅有2018年。股东回报制度方面，从分红趋势看，过去十年万得全A指数成分股整体的分红比例从33%提升到47%，且更支持中期分红、年内多次分红等。

　　摩根基金认为，中国宏观经济具备强大韧性，完整的全产业链优势加上持续的科技创新，不断孕育新机遇。目前中国资产估值在全球具备较高配置性价比，后续随着企业盈利修复，长期投资价值进一步凸显。

（文章来源：经济参考网）

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