剂泰科技开盘涨170%，红杉种子首个IPO敲钟
今天（5月13日），剂泰科技（北京）股份有限公司正式登陆港交所，成为“全球AI药物递送第 一股”。本次IPO发行价10.50港元/股，开盘涨超170%，市值330亿港元。
身后基石阵容豪华：贝莱德、瑞银集团、韩国未来资产、日本欧力士、国风投创新投资基金、Deerfield、RTW、清池资本、华登国际、高瓴、IDG资本、广发基金、工银瑞信基金、华夏基金、富国基金等，创下6910倍认购倍数，堪称港股年度最热IPO之一。
这也是红杉种子自2018年单列以来投出的第 一个IPO。鲜少有人知道，早在剂泰还没完成工商注册，红杉团队就已出手——从天使+轮开始押注，连续5轮加注。重仓下来，剂泰成了红杉种子一期（HSG Seed I）第 一个“全垒打”项目——按开盘价计算，这一个项目就赚回整支基金。
三个人联手敲钟
六年前，红杉开始重仓
时间回到2019年，赖才达、陈红敏、王文首联手开始从晶泰科技内部孵化剂泰，希望打破传统研发模式的桎梏。
（左起：陈红敏、CEO赖才达、王文首）
彼时，“药物递送”长期制约着国内创新药的落地——即便找到了潜在的有效药物成分，若无法将其精准递送到人体目标器官和组织，最终也只能功亏一篑。而传统的药物递送研发靠“试错”，耗时3-5年，成本高，失败率也高。剂泰，正是为了破解这一困境。
回忆这一幕，红杉中国合伙人公元记忆犹新。
其实早在2019年前后，红杉就开始有意识地在AI for science方向上进行投资布局，AI制药是必不可少的一环。在此之前，红杉已经在AI应用于晶型预测、小分子设计、大分子设计、逆合成路线分析等多个细分领域进行了投资布局，而AI在药物研发中的应用不仅限于靶点发现或分子设计，制剂优化同样是一个巨大的机会。
将此作为重点方向，红杉团队开始在市场上寻找合适的创业者。在公元的记忆中，当时行业内可选择的标的并不多，而且基本都处于早期阶段，看不到产品、管线、业务。因此对于极早期的创业项目来说，红杉中国更多地关注“人、事”是否匹配。
很快，赖才达（Chris）进入了红杉的视野。他有着化学工程博士的背景——本科毕业于台湾大学化学工程系，随后赴美国麻省理工学院（MIT）深造，师承美国国家工程院院士Bernhardt Trout和Allan Myerson教授。创过业、做过管理咨询，此外还在红杉中国投资的另一家AI制药企业晶泰科技做过COO。
2019下半年，当红杉团队得知赖才达准备开始AI+制药方向的创业，很快联系他见了一面——当时，剂泰还没有正式成立，甚至都没有进行工商注册。但凭借红杉种子基金快速决策的特殊机制，聊完后当场就决定给出投资意向书（Term Sheet）。
当中红杉内部有一个非共识的判断：“虽然Chris非常年轻，这在传统的制药相关的创业中不是优势；但我们当时判断，在AI+制药的跨领域创业方向上，既懂AI、又懂制药的‘两条腿’走路是关键，这相比传统的、大药厂出身的资深人士，反而会成为优势。”公元表示。
最终，红杉科技和医疗两个板块的投资人进行协同，完成了对剂泰科技的天使+轮投资，成为剂泰科技最早的投资人之一。随后剂泰科技独立发展，红杉对剂泰一路加持，连续投资5轮，是加注次数最多的投资机构。
这期间，红杉不仅在早期就帮助公司进行选址，落地杭州并帮助进行当地资源对接，还在业务方向的调整和重新聚焦上不遗余力，并帮助公司做了不少重要人才的引进（剂泰现任CFO由红杉推荐加入）等等，一路陪伴公司成长。
根据招股书，红杉在上市前的合计持股比例为6.89%，是公司第二大机构股东。此外，红杉也是剂泰科技五名领航资深投资者之一。
熬过低谷，投资人云集
一年营收涨70倍
交流下来，以赖才达为核心的剂泰团队留给投资人深刻印象。
“Chris是我投资的公司中，唯 一一个在过去六年来坚持每个季度召开董事会的创始人，按时写好材料，向投资人汇报公司业务进展。”公元说起，即便在面临挑战和低谷的时候，赖才达也坚持和股东进行开诚布公地沟通，专注客户BD、商业化和修炼内功。
“我对Chris最 大的感受是执行力以及非常开放，愿意听取不同声音。”专注医疗健康方向的红杉董事总经理顾翠萍坦言，作为医药方向的投资人，她和团队常常在公司的战略方向、聚焦策略上会提供一些专业建议，而Chris一直以来都很尊重投资人的意见。
一路走来，剂泰身后除了红杉还集结中金资本、人保资本股权、五源资本、国寿股权、北京市医药健康产业投资基金、大兴投资、峰瑞资本、源码资本、光速中国、晶泰科技、招银国际、太平金控旗下的太平香港保险科创基金、Monolith励思资本、雅亿资本等知名机构的投资。
印象深刻的是去年8月，剂泰完成4亿人民币的D轮融资，由北京市医药健康产业投资基金和大兴区产业投资基金联合领投。在此之前，剂泰宣布其全球总部落地北京大兴生物医药基地，子公司“杭州剂泰生命科技有限公司”则作为重要的研发与运营基地，继续在当地开展业务。
为何投资人集体押注？说起来，剂泰的核心竞争力源于其自主研发的全球首 个AI纳米递送平台NanoForge。根据招股书，目前其已具备能力针对人体8个重要组织和器官实现精准靶向递送，通过自研的体内靶向递送系统覆盖免疫、肿瘤、代谢等重大疾病领域差异化创新管线。
基于NanoForge平台，剂泰拥有超过10种管线产品，其中包括数种处于发现阶段的候选产品、4种临床前候选产品、3种临床阶段产品、1种pre-NDA产品及2种动物保健产品。其中，进展最快的管线MTS-004是中国首 个完成Ⅲ临床试验的AI赋能制剂创新药，也是中国首 款完成临床试验的PBA（假性延髓情绪失控）治疗药物，有望填补国内该领域治疗空白。
招股书显示，2024年剂泰科技营收为150万元，2025年达1.05亿元，同比增长近70倍。毛利率从2024年的55.5%提升至2025年的98.2%。年内亏损从2024年的4.99亿元收窄至3.92亿元，经调整亏损净额从2023年的3.47亿元逐年降至2025年的1.8亿元。