资金再度青睐“确定性”红利基金净值集体逼近新高
资金再度青睐“确定性” 红利基金净值集体逼近新高
沈述红
近期，A股市场继续调整，此前领跑的成长板块开始明显承压，前期积累的涨幅逐步回吐，资金的风险偏好随之收缩，市场重新回到对“确定性”的寻找之中。
在这样的背景下，一类长期被忽视的资产重新进入视野——以 银行 、 煤炭 、 公用事业 为底仓的红利主题基金，净值正集体逼近、甚至刷新历史高点。
红利基金净值集体逼近 历史新高
这轮红利行情的力度，数据最为直观。
单看红利主题的指数类产品，10月12日，建信沪深300红利ETF单位净值创下成立7年以来的新高，报1.6854元，年内回报5.84%。国泰上证国有企业红利ETF与银河上证国有企业红利ETF在8月31日双双刷新历史纪录后短暂回落，近期再度冲高，距前高仅0.03元，年内收益分别达13.99%与13.88%。
港股通红利、国有企业红利、中证红利等多个细分赛道同步走强：鹏华恒生港股通红利指数、博时恒生港股通红利ETF、广发中证红利ETF、易方达中证红利ETF等多只产品净值逼近上半年高点，融通中证诚通央企红利ETF、华泰柏瑞中证中央企业红利ETF年内收益率分别达10.93%与8.58%。
主动权益产品亦不遑多让。泓德红利优选10月13日净值距历史峰值仅0.06元。在过去的一个月里，该产品回报为11.55%。二季度末的持仓数据显示，该产品重仓的行业集中在 银行 、 煤炭 等板块，如 潞安环能 、 淮北矿业 、 江苏银行 、 陕西煤业 、 重庆银行 等。
无独有偶，平安港股通红利精选、平安港股通红利优选、摩根红利优选、兴全红利等产品最新净值都在逼近历史最高净值。以平安港股通红利精选为例，这只重仓 中国银行 、 建设银行 、 中国移动 、 工商银行 、 中国海油 等 红利股 的产品，在下半年风格剧烈调整以来，净值便逐步回升，近三个月收益达12.15%。
其基金经理丁琳在二季报中提醒，经过二季度的回调，红利板块股价重回相对低位，估值风险充分释放，股息率已具有一定吸引力，安全边际显著。同时，国内长端收益率持续走低，在低利率与“资产荒”的宏观环境下，香港市场的高股息资产对南向资金仍然有吸引力。叠加国内政策持续鼓励上市公司加大分红力度与提升股东回报，红利资产的吸引力具备长期支撑。
在7月以来净值稳步回升的，还有兴全红利。近三个月以来，该产品回报为9.23%。截至6月末，该产品重仓了 中远海控 、 中国神华 、 中国海洋石油 、 工商银行 、 中国石油 、 中信银行 等个股。
“当某一风格拥挤到极致，均衡策略便不再是平庸的妥协，而是必要的生存技能。”兴全红利基金经理张晓峰在季报中提到，围绕价值中枢做均衡配置，是在一个被管制的波动区间内获取合理回报的最优解。这个策略的代价是明确的：它依赖一些强假设，且持续违反人性。但长期坚持下来，收获大概不会太差。
三大因素推动红利基金走强
在业内人士看来，支撑红利基金走强的因素主要有三个：一是利率环境抬升了红利的相对吸引力，二是长线资金的配置需求在持续释放，三是分红的制度基础在不断夯实。
东方证券 研报称，险企在低利率环境下对高股息资产的配置力度持续加大。
数据显示，从持仓结构看，截至2026年上半年末，险企重仓流通股仍主要分布于制造、金融及 公用事业 等行业；从持仓特征看，重仓股整体股息率中枢有所抬升，股息率中位数由2026年一季度末的1.19%升至1.53%，股息率不低于5%的标的占比亦由7.8%升至15.0%。
申银万国证券认为，红利资产长期配置逻辑未变，但短期行情或已转向基本面驱动的结构精选，后续相对表现可能更多取决于盈利修复与分红兑现情况。他们认为，红利内部配置上应沿“确定性主线—盈利弹性—标的精选”三层展开，构建三大红利组合：核心高股息A股组合（连续多年稳定分红且股息率较高、兼顾行业分散）、红利成长组合（周期行业中景气修复的阶段性高股息标的）、核心高股息港股组合（优先AH溢价较高的H股，利用折价获取更高股息率与安全边际）。
在诺德基金顾钰看来，红利资产的中长期配置价值或持续凸显。除了现金流和股东回报重要性持续提升、稳定高股息资产的长期配置价值持续抬升等原因外，红利策略自带防御属性与较好的回撤控制能力。“在复杂的市场环境中，相比盈利远期兑现的资产，红利资产依托当期可兑现现金流，更有机会获取相对确定的收益，提升组合持有体验。”
红利资产也需要区别对待
不过，对于投资者来说，对待红利型资产也需要区别对待。虽然同为分红，但来源不同，属性也不同，投资的结果可能也不同。从投资的角度看，红利资产还细分为周期型红利、稳定型红利、消费型红利。
从特点上看，周期型红利兼具高股息的防御属性与高弹性的进攻属性，代表板块包括 煤炭 、石油、 有色金属 、 钢铁 等；稳定型红利的特征则是经营现金流可预期性较强，分红政策相对连续稳定，是红利组合的“压舱石”，代表板块包括 银行 、 公用事业 、 交通运输 等；消费型红利则包括很多消费龙头，具备品牌与渠道壁垒，拥有较充裕的现金流为持续分红提供支撑，代表板块包括 食品饮料 、家电、纺织服装、 汽车 、轻工等。
从市场来看，港股红利资产也颇受关注。港股高股息品种整体股息率更高、估值更低，AH之间的价差也存在修复空间，对追求现金回报的资金具备吸引力。不过，有华东基金公司人士提醒，经过前一阶段的估值修复，部分港股红利资产的估值已回到历史相对高位、公司分红行为趋于分化，未来回报的 驱动力 可能需要从估值修复逐步转向盈利与分红的持续增长，同时还应留意汇率波动与海外流动性变化的影响。
投资者需要注意的是，如果未来市场风格再度从防御转向进攻时，红利板块可能阶段性跑输。同时，股息率不等于回报率。高股息有时候可能来自股价下跌，而非分红增加，需要区分“真红利”与“伪红利”。另外，短期资金拥挤度上升后，交易结构可能出现变化。当所有人都涌向同一个方向时，出口往往会变得拥挤。
（文章来源：证券时报）