“科技七巨头”后市不妙？美银：这一信贷市场信号愈发难以忽视！
“科技七巨头”后市不妙？美银：这一信贷市场信号愈发难以忽视！
2026年08月10日 15:48
近几年来，“科技七巨头”一直试图说服投资者，它们在 人工智能 （AI）领域的巨额投入将转化为可持续增长、强劲的现金流和更高的估值。
所谓“七巨头”，是指 英伟达 、 苹果 、谷歌母公司Alphabet、 微软 、 亚马逊 、Meta以及 特斯拉 。
然而，这一假设现在正面临严峻考验。
华尔街一直将超大规模 数据中心 运营商的支出视为强大的长期增长引擎，但有着“华尔街最准分析师”之称的美银首席策略师哈特内特（Michael Hartnett）刚刚指出，这种观点存在一个重大风险，可能会考验投资者对 人工智能 交易的“热衷”程度。
他解释称， 虽然股市依然保持一定韧性，但信贷市场的部分领域对 人工智能 支出表现出更多谨慎态度。而且，这种对比越来越令人难以忽视， 美银现在认为“科技七巨头”能否摆脱这种威胁至关重要。
哈特内特进一步指出，人工智能交易需要保持信任度。他重点关注 Roundhill Magnificent Seven ETF （MAGS），并将该ETF视为信心指标。
他还认为，尽管人们担心中国模型的计算成本更低，但如果七巨头能够保持定价优势，这表明投资者仍然看好人工智能资本支出的长期前景。
不过就目前而言，市场似乎对这种假设越来越不认同了。哈特内特指出，与人工智能超大规模企业相关的信用利差和信用违约互换，正朝着更加谨慎的方向发展。
具体而言，他解释称， 美国投资级科技信贷利差扩大和 甲骨文 五年期信用违约互换（CDS）上涨，这两个主要迹象表明，信贷投资者对人工智能基础设施交易越来越谨慎。 也就是说，尽管股市仍在对人工智能的发展前景给予积极回报，但信贷市场已开始质疑其成本。
而来自中国更具性价比的模型，又让事情变得更具戏剧性。哈特内特指出，如果能够以更低的成本开发和运营功能日益强大的人工智能，美国超大规模 数据中心 运营商就需要证明每年数千亿美元的资本支出是必要的。
因此， 对于投资者而言，最大的风险可能是估值被压缩，而不是业绩出现暴跌。
“如果我们看到对资本支出周期的信心减弱，投资者可能会在销售额或盈利大幅恶化之前要求降低估值倍数。”他补充道。
最后，哈特内特强调，如果信贷压力持续上升，市场可能开始质疑人工智能繁荣背后的经济因素，而不仅仅是其近期的增长率。 他指出，需要关注的关键信号有MAGS这只ETF的价格强势、超大规模云服务商的现金流和回购情况，以及信用利差。
（文章来源：财联社）